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【恒生电子(600570)研究报告内容摘要】
公司上半年营收为3.58亿元,同比下降3.2%;营业利润0.32亿元,同比下降33.5%;净利润为0.58亿元,同比下降15.9%,对应EPS为0.09元;扣非净利润为0.48亿元,同比下降21.2%。软件收入稳健增长。上半年,公司软件收入同比增长18.9%,其中自行开发软件和定制软件收入分别同比增长29.4%和27.7%,主营业务收入占比分别提升11.7和3.7个百分点至51.7%和17.3%。银行行业收入高速增长。分行业看,受银行理财及资金交易业务快速增长且合同竣工率提高影响,银行行业营收高速增长190.6%,占比提升16.1个百分点至24.1%;受证券市场疲软及券商业务创新导致原计划IT项目投入进度放缓的影响,证券行业营收同比下降28.0%;基财行业营收同比增长28.8%,占比提升至29.8%。 2.0业务合同持续高速增长。上半年,以上海恒生聚源为主的2.0业务合同增速超过70%,而1.0业务合同增速超过30%。
上半年,公司软件业务毛利率减少7.4个百分点至90.6%,但硬件、集成业务收缩,推动综合毛利率提升8.6个百分点至83.6%。费用率大幅提升。上半年,职工薪酬大幅增长43.2%,且针对金融创新的研发投入加大,导致管理费用同比增长31.3%;销售费用同比增长16.8%,二者合计占营收比例上升17.9个百分点至75.1 %。我们预期公司2012-2014年销售收入分别为13.07亿元、16.59亿元、21.08亿元;净利润分别为3.34亿元、4.52亿元、6.00亿元;对应EPS分别为0.54元、0.72元、0.96元。