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联想集团( 行情
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13财年1季度业绩良好,独步全球PC市场
公司第一季度全球PC市场份额增至15%,季度销售额达80.09亿美元,同比上升35%,但毛利率受公司主攻新兴市场及消费型PC的战略影响,本季微降至11.9%,而去年同期为12.4%;股东净利润同比上升30%至1.41亿美元,净利润率稍降至1.76%(去年同期为1.84%),每股盈利1.37美仙。作为全球第二大个人计算机厂商,联想季度市场份额再创新高达15%,成功从竞争对手取得显著的市场份额。在本季度内,尽管全球整体行业的个人计算机销量年比年下降接近2%,联想的全球个人计算机销量年比年上升24.4%,连续十三个季度超越整体行业增长,更是连续十一个季度成为全球前四
大计算机厂商中增长最快的厂商。
PC行业发展趋势恶化,或将影响公司毛利率水平PC行业权威第三方调研机构IDC近日下调12年全年PC出货量增速预测,由6月初的5%下降至0.9%,主要原因是全球宏观经济持续性萧条及消费者等待win8系统上市而产生的需求递延所致。另外,IDC一并调低了PC行业13-16年的出货量年均复合增速,由8.4%下调至7.1%,反映传统PC或因平板计算机等移动设备的普及而受到打击。在我们看来,预计下一季度公司PC出货量仍能维持10%的环比增速,但毛利率方面可能会受到一定的压力,难以维持12%以上的高水平。从目前的订单能见度来看,其出货量增长趋势仍然不错,只要联想继续保持季度营收增长的惯性,全年业绩达到预期值应无太大难度;对于公司的长远增长空间,我们认为行业将逐步进入转型周期,发展趋势有待观望。
下调目标价至7.65港元,仍维持买入评级
基于对当前行业趋势的判断,我们认为有必要轻微调低对13、14及15财年公司业绩增长的预测,同时下调目标价至7.65港元,该目标价与现价有19.5%的增幅,故仍维持买入评级。