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丽江旅游:进军景区餐饮战略意义大于盈利意义002033
成立将近两年,龙悦公司尚未产生收入和利润。龙悦公司成立于2011年1月11日,由公司与控股股东雪山开发公司共同出资设立,龙悦公司注册资本2,000万元,公司持股比例为51%,雪山开发公司持股比例为49%,为公司的控股子公司。
增资目的:龙悦公司全资子公司负责建设建设甘海子餐饮中心项目,增资后可以为玉龙雪山甘海子餐饮中心项目提供建设资金,有利于该项目按计划实施并顺利完成。项目可以加强公司的景区服务能力,完善旅游服务链。
有利于丽江旅游服务产业链的进一步完善。作为滇西北地区实力最强的综合性旅游集团,公司具有高品位的旅游资源优势。公司拥有的资产均具有一定的垄断优势和高盈利能力,龙悦公司营业后将令公司涉足景区餐饮,具有一定的垄断性,此项目在未来将具有一定的盈利能力。我们认为,战略意义大于盈利意义。按照公司公告,餐饮成熟后,年贡献净利润600万元,权益利润只有306万,按目前总股本计算,只能贡献不到2分钱的每股收益。
中报预告显示公司在大索道和演艺双轮驱动下业绩增长20%。我们认为丽江的旅游人次在未来将保持增速在10%左右,公司的收入增长在旅游人次增长的基础上凸显的还是来自人均旅游消费的增长,随着公司业务服务单元的多元化,营业收入和营业利润的增速将会超过旅游人次的增长。在中报预告里也显示了利润增速超过收入增速。
盈利预测和估值:我们认为不考虑大索道提价,公司将享受旅游人数增长10%的量增,也不考虑公司最近要大规模投资将要产生的财务费用,我们给予公司2012每股收益为0.85元/股,2013年每股收益为0.98元/股。2014年EPS为1.10元。公司目前价格在22元附近。对应PE为26倍、23倍和20倍。在目前股价基础上,上涨空间在10%之内,我们继续维持"增持"评级。
股价催化剂:大索道提价于2012年年底通过。
风险提示:自然灾害、经济下滑风险、酒店竞争激烈、扩张失败风险、索道提价方案没有通过,其他不确定风险。(山西证券加丽果)
海陆重工:压力容器将迎来快速增长002255
点评:
1、压力容器受益煤化工将迎来高增长。在压力容器业务方面,《煤炭深加工示范项目规划》重点发展一批煤炭深加工示范项目,由于需求较旺盛,公司应用于新型煤化工的大型和特种材质压力容器业务拓展迅猛,报告期内公司压力容器收入实现1.79亿元,同比增长25.05%,毛利率同比增长3.27个百分点。公司下半年的定增募投压力容器项目将达产,新增大型和特种材质压力容器1.6万吨/年的产能。预计三季度完成投产,四季度开始贡献产能。公司已经公告中标神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目超限设备C包采购项目3.2亿元,我们预计未来公司压力容器在煤化工领域将会有较大幅度的增长。预计今年压力容器将是公司业绩增长的保证。
2、余热锅炉略有增长。上半年受冶金行业景气度下降的影响,公司余热锅炉收入增长有所下降。我们预计今年余热锅炉收入较去年略有增长。长期来看,公司余热锅炉业务长期受益于政策支持,属"十二五"国家战略性新兴产业发展规划的发展方向。
3、核电产品增长迅速。报告期内公司核电产品收入同比增长83%,毛利率同比增长3.29个百分点。报告期内公司手头订单充足,产品涵盖了第三代核电技术和高温气冷堆核电站一些国家鼓励的先进产品。下半年随着核承压设备制造技术改造项目的投产,公司将新增吊篮筒体8套/年、核级容器100套/年的产能。
4、我们认为未来两年公司将受益于大型新型煤化工项目建设,压力容器将迎来高增长,特别是2013年公司在压力容器有望迎来量价齐升的良好发展趋势。我们预计公司2012-2014年每股基本受益为0.65、0.83、1.04元,首次给与公司"推荐"评级。
5、风险提示:1、煤化工项目进展低于预期,2、冶金行业持续低迷。(国元证券郑巍山)