|
||||
黄河旋风:盈利能力和产能不断提升
2012年上半年完成主营收入5.85亿元,与去年同期增长18.19%,实现净利润0.82亿元,同比增30%,EPS为0.15元。增长主要源于产品销售增加,以及毛利率的提升。其中三大类主要产品超硬材料,金属粉末以及超硬复合材料收入分别同比增长22%、29%和45%,而成本分别只增长了17%,-3%和20%。
毛利率逐年攀升,盈利能力不断增强
公司综合毛利率近几年连续小幅攀升,从2008年的28.6%,到2011年的31.28%,再到12年上半年的33.89%。净利率从2008年的6.45%,上升到2011年的12.84%,再到12年上半年的14%。盈利能力的提升源于产品价格的相对稳定,产量提升和工艺技术改进带来的成本下降,以及费用率的下降。
其中,占中报收入75%的超硬材料的近几年毛利率小幅攀升,从08年的32%到12年上半年的33%;金属粉末毛利率增长很大,从17.5%到45%;超硬复合材料从20%提升到40%。
募投项目推动未来业绩增长
2011年公司定向募集6.26亿元投资的年产1.2万吨合金粉体和1200万粒地质矿产钻探级超硬复合材料项目,已于12年6月投产,根据项目可行性研究1年后可以达到满产。满产后预计可贡献收入11.76亿元,利润3亿元。预合金粉属合金化的粉末,是利用技术先进的水雾法和气雾法等工艺方法制备而成,适宜生产高档超硬材料制品与粉末冶金制品,可替代进口产品。地质矿产钻探级超硬复合材料,主要作为石油天然气及煤田矿山钻头的切削齿,是钻头上起到切削和掘进的核心部件,以及用于工程施工等的钻进工具。
风险提示
如果行业竞争导致价格和毛利率下降,募投项目生产和销售未达预期,将会影响公司业绩增长。
给予"谨慎推荐"投资评级
鉴于金刚石行业仍然保持增长,公司产品链日益丰富,高毛利率产品收入比例不断提高,募投项目产能释放,给予公司"谨慎推荐"投资评级。我们预测12~14年的EPS分别为0.33、0.48和0.65元,净利润年均复合增长率超过35%。
美亚柏科:小产品到大服务,大平台有大前景
美亚柏科专注于电子取证行业,我们看好公司的发展前景,首先在于电子取证行业正在迎来新的发展契机:1、在电子数据呈爆发式增长的时代,电子取证设备已成为政府执法部门不可或缺的办案工具。2、中央安排基层公检法司转移支付资金大幅增长,公安、检察院用户采购力度有望加大。3、"电子证据"将在明年列入民诉法,进而催生庞大的个人和企业电子取证市场。
取证设备+取证云,夯实B2G市场
电子取证设备面向政府用户。取证云强大的计算能力和数据库资源辅助前端取证设备进行取证分析,形成"产品+服务"模式。由此不仅形成新增收入来源,也提升了电子取证设备附加值和客户黏性,进一步夯实了B2G市场。
政府舆情需求旺盛,搜索云建立企业市场优势
美亚舆情监控系统在B2G市场拥有绝大部分市场份额,受益于上下级部门数据一致性要求,公司的行业龙头地位仍有望继续保持。同时,公司建立"搜索云"平台,由B2G卖产品,走向B2B卖服务,迎合了更为广阔的企业市场低成本舆情应用需求,有望在竞争激烈的企业市场中继续占据领先地位。
公证云延伸B2C市场,大服务有大前景
美亚柏科在国内首创"公证云"业务模式,构建服务于全社会的电子数据取证、存证、公证一站式平台。在电子证据即将列入民诉法的背景下,社会公众电子取证意识和需求有望爆发,公司此举将打开其长期增长的巨大空间。
维持"推荐"评级
我们看好公司的长期增长前景,预计2012、2013年EPS分别为0.75、1.06元,目前股价对应PE分别为32.18、22.82倍,维持"推荐"评级。