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鄂武商A:股权之争终落幕摩尔扩张再崛起000501
鄂武商要约收购即将结束,股权之争渐入尾声,公司短期看点主要是摩尔城项目及少数股东权益的收回。长期来看,公司区位优势明显,多业态发展迅速,渠道下沉战略将为公司发展提供新的动力,预计12-14年的EPS分别为0.75元、0.98元、1.15元,维持强烈推荐-A的投资评级。
股权之争尘埃落定,当前买入长短皆宜。武商联与银泰系控股权之争逐渐尘埃落定,武商联将稳坐第一大股东地位。此次武商联高溢价的增持反映了对公司未来增长前景的强烈看好。当前要约收购进入尾声,我们认为当前价格买入并参与要约从短期看能获得套利空间,摊薄成本,从长期看鄂武商的成长价值也显示当前价格位于底部区域。
区位优势及渠道下沉战略奠定长期投资价值。公司门店集中在湖北省内,具有明显的区位优势,湖北作为中部人口大省,受益于中部崛起战略,经济发展速度明显高于全国平均水平,武汉作为华中地区最大的城市,交通便利,消费能力强,公司将充分利用自身的品牌优势,把握区域成长带来的发展机遇。渠道下沉战略使公司将触角延伸至省内二三线城市,这些城市发展空间巨大,由于缺少强劲的竞争对手,公司领先地位会更加明显,可以充分享受中小城市消费升级带来的投资机会。这种外延式扩张将不断为公司注入新的活力,巩固公司在整个湖北市场的领先优势,从而奠定了公司的长期投资价值。
武广少数股东权益收回成为近期看点。06年的武广提租议案已经表明投资者对武汉广场完全收回的期望,2013年武汉广场合资到期后,公司收回的动力较强,从目前武广少数股权占公司净利润近26%比例来看,一旦以合适的对价收回武汉广场全部股权,将会对公司净利润提升有很大的影响。
盈利预测。预计公司2012、2013、2014年的EPS分别为0.75元、0.98元、1.15元,对应的PE分别为19.4、14.8、12.6。维持强烈推荐-A的投资评级。
风险因素。经济下滑、通胀下行影响消费景气;租金、人力成本上升;网购分流。(招商证券)
浙江震元:转型逐步落实高速增长延续000705
投资要点:
在现金激励政策下,震元制药营销改革逐步制定落实。
公司于2011年推出针对工业子公司(震元制药)中层管理人员的现金激励计划。为此,2012年上半年,震元制药明确重点发展制剂专科药:首先,重建了全国的销售网络,初步设立了四个主要的销售区域;其次,将制剂生产和销售的主要力量集中在专科药上,专科药销售快速增长。
上市公司2012年上半年经营情况良好,各项业务均呈现增长态势。
原料药产品平稳增长:经过2011年抗生素政策影响之后,我们预计2012年上半年公司罗红霉素原料药销售保持同比小幅增长。制霉素原料药在提价的刺激下,预期有较好的销售增长。西索米星系列原料药从2011年下半年以来,出口量有显著提升。
制剂部分产品快速增长:普药制剂销售增长平稳,而专科药在营销改革的刺激下,多数药品出现快速增长的势头。我们预计2012年上半年,公司氯诺昔康制剂增长达到30%左右;伏格列波糖、奥曲肽等产品基数较小,增长有望超过50%。由于震元制药的营销改革于今年2月份实施,需要一段时间的适应和磨合,我们对公司专科药物下半年的销售情况更加乐观。
公司医药商业保持2位数增长,趋势不变;中药饮片和膏方生产、销售增长依然迅速。
新药获批慢于预期。美他多辛注射剂型今年上半年迟迟未获批,但是公司对美他多辛片剂销售依然充满信心。
我们暂时维持公司的盈利预测,预计2012-2014年净利润为4807万元、6770万元、9592万元,同比增长52%、41%和42%。公司经营战略逐渐清晰,增发募投项目将打破产能瓶颈,营销改革效果进一步显现,维持"买入"的投资评级。(浙商证券)