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大摩华鑫每周 基金 经理论市
上周市场基本延续了6月的走势,即使在央行意外降息的情况下,市场表现较好的仍然是食品饮料、餐饮旅游、医药、农林牧渔等消费防御类板块。回顾整个六月,在美国经济数据较差,汇丰PMI数据低于预期,以及国内存贷比考核导致短期资金压力加大等多重因素作用下,市场如我们月初预计的那样呈震荡下行走势,特别是前期走势较强的板块出现大幅调整,显示投资者并不看好后市而积极换仓,希望尽快兑现和锁定前期的利润。
展望未来两月,经济与预期将继续左右市场,但值得关注的是海外情绪的变化和市场自身的运行规律。其一,海外情绪随着欧盟峰会决议出现了好转,中东局势的紧张有可能推升油价,从而影响国内相关板块的预期;其二,周四央行突然再次降息,并且继续下调贷款利率浮动下限,银行间资金面有所宽松,从而7月份流动性将有望转好;其三,技术上看,在前期低点附近的止跌反弹是可以期待的:2132与1664点都是股指与货币的共振低点,而两者出现的技术点位与时间、底部确认与反复、货币政策的转向以及对降准降息的漠然等等都非常类似,结合政策来看,当降息进入中期阶段时,超跌的股指随时可能出现反弹。
展望下半年,经过上半年政策预期与经济运行的博弈,对经济的关注焦点从短期触底转向中期转型,对政策的关注焦点从短期稳增长逐步转向长期调结构;这种转变使得高弹性品种的超额收益开始递减,市场风格从弹性向确定性转换。我们预计,经济大概率下不会出现大幅反转,因此下半年行情中,短周期见底、弹性高的品种表现也许不会好于上半年,而受益长周期转型确定性的行业将引领超额收益。