华东动向：光大募8亿“大跌眼镜”，国泰信诚多家磨刀

　　上海的基金公司中，交银施罗德、华宝兴业、国海富兰克林、信诚等正在准备发行短期理财基金

　　理财周报记者陈虹霖/文

　　华东已是发行短期理财产品的密集区，从最开始的华安、汇添富，到后来的光大保德信，三家上海公司早已打响短期理财之战。近期，证监会取消针对理财产品6个月的创新保护期，放开受理其他基金公司的募集申请。不少上海基金公司蠢蠢欲动，国泰已经上报6个月短期理财产品，汇添富再报理财28天债基。不少基金公司回复记者称“正在准备”、“正在筹建”。

　　未来市场还有多大？

　　目前在基金销售普遍较难的情况下，理财基金产品异军突起，备受瞩目的华安和汇添富取得“开门红”，华安月月鑫首次募集达到180亿，汇添富理财30天首募规模高达240亿。

　　接下来的一个多月里，华安陆续发行季季鑫、双月鑫，三只理财基金首募规模加起来达到290亿，汇添富紧跟着发行的理财60天首募也达到160亿，两只基金加起来400亿的规模，在目前的市场情况下，这样的规模实在惊人。

　　然而，接踵而至的光大保德信，其添天利季度理财基金，与华安双月鑫同一天结束首募，但其首募规模仅有8.24亿，与市场预期相去甚远，短期理财基金的“规模效应”在光大保德信这里明显失效。

　　“怎么也得有个50亿左右，却连10亿都没有上。这样的结果我是很震惊的。”上海某基金公司市场总监向记者表示。

　　震惊之余，大家开始反思为什么会有这样大的反差出现，短期理财产品的市场空间究竟还有多大。

　　有业内人士猜测光大保德信没有用心发这只产品，但从记者了解的情况来看，当时发行添天利期间，公司市场部门几乎腾空，能出去帮忙的都出去了。可以说光大保德信对这只产品还是寄以厚望的。

　　“这个跟渠道关系还是很大的。华安、汇添富的主要渠道就是工行、建行这种大行。光大保德信的以光大银行为主要渠道，发行能力要逊色不少。”

　　在短期理财基金的发行中，渠道的作用显得太重要，“银行的主动权太大了，基金公司和银行之间谈的时候，根本称不上博弈，银行能决定的东西越来越多，特别是几个大行。而短期理财产品更多的是针对一些小的投资者，受到银行销售经理推荐的影响非常大。”

　　于此同时，另一条新闻引起业内普遍关注，汇添富首次开放赎回后，遭遇160多亿的大量赎回。至于原因业内说法很多：前期规模虚高，利率调整、收益率不及预期等等。但流传得最多的便是，年中银行希望这部份资金转化为存款，主动劝客户将基金转为存款。“光大保德信的发行恰好在年中发行，多少吃了点银行的亏”

　　不过也有业内人士表示，华安汇添富当时的量可能存在虚高的情况，并且当市场上不断涌现短期理财基金的时候，市场剩余的需求到底还有多大，不少基金还是有疑虑。

　　据记者目前掌握的情况来看，上海的基金公司中，交银施罗德、华宝兴业、国海富兰克林、信诚等公司有推出短期理财产品的意向，大多还在准备、筹建阶段。包括华安方面还有继续推出系列产品的打算。

　　“产品部一直在设计，现在还在准备阶段。对于未来的发行规模比较乐观，预计短期理财基金市场未来将会有1000亿的规模。”国海富兰克林基金向记者表示。

　　目前申请了还在等待批准的产品包括：汇添富理财14天、汇添富理财28天、光大保德信添天盈季度理财基金、国泰6个月短期理财。

　　模式之争：汇添富OR华安

　　汇添富面临大额赎回，其资金的流动性风险令人堪忧。

　　“由于汇添富的模式在资金运作上更灵活，可能会投资一些久期更长的产品。遇到大量赎回的时候，流动性风险就比较大。”一名基金行业分析师告诉记者。

　　刚开始发行时，市场上关于汇添富和华安两种模式孰优孰劣的讨论就已开始。

　　华安月月鑫和汇添富理财30天代表了理财债券基金的两种主要运作模式。前者为采取严格的买入持有到期投资策略，在封闭运作期间建仓完毕后投资组合基本固定，投资收益预期相对明确、稳定的固定组合类债券基金；后者为对单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有的短期债券基金，并且可以随时申购。

　　当时基于对汇添富流动性更强，操作更灵活的判断，不少人士表示认可汇添富的模式，从募集的结果来看，汇添富两只产品的首募规模都大于华安。

　　然而这次汇添富大规模赎回事件发生之后，大家重新审视产品的流动性风险问题。业内对于这两种模式讨论再掀起高潮。

　　“其实孰优孰劣也说不上，都有各自的优缺点。”上述基金行业分析师分析道，汇添富的运作模式更接近货币基金，流动性更强、操作更灵活，组合剩余期限相对较长，就可以采取积极的措施，增加债券投资比例、放大回购杠杆，并通过错配久期在应对日常赎回的前提下，提高基金的收益率。但另一方面就是面对大量赎回的时候会有较大的流动性风险。

　　而华安的产品形态上更接近理财产品，以协议存款为主，久期相对短一些，收益的空间比较有限。但流动性风险要小很多，久期和每一个运作期期限基本上是匹配的。

　　至于接下来其它基金公司筹划中的理财产品，会采取怎样的模式，记者询问多家之后发现，不少基金公司在设计产品的时候，仍然偏向汇添富模式。“汇添富这次这么大的赎回量只是个案，等市场成熟了之后，不会有这样的大进大出。我们还是更看重产品的灵活操作性，还有收益率。”正在筹备短期理财基金的一家基金公司告诉记者。

　　还有一些基金公司表示，会考虑到汇添富这次暴露的流动性风险，在产品设计上做一些调整。而信诚方面还曾向记者表示，其产品可能会在华安、汇添富已有的基础上再进行一些创新设计，具体情况现在还不便透露。