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投资要点:
上周公布的PMI数据表明经济仍处在下行的过程中,市场非对称降息预期升温。美国非农就业人数远低于预期引发股指大幅下挫,使本周亚洲股市承压。我们认为当前沪深300指数的估值不仅处于自身历史的底部,同时与90年代以来的地区金融危机包括此次欧债危机中受挫最严重的市场相比也基本持平,也就是说当前A股估值已经计入了全球性的系统风险和中国经济转型的特有风险。我们坚持左侧建仓、逢低吸纳的观点,建议布局盈利可预见性强和低估值的蓝筹股及估值合理的成长股,同时关注金改、新36条等制度改革带来的主题投资机会。
市场回顾:利好经济数据占优,市场估值震荡反弹从最新公布的经济数据来看,在稳增长政策的作用下,基建投资持续反弹,固定投资增速降幅收窄,消费名义增速下滑,但是剔除价格因素,消费实际增速略有反弹,进出口均出现回升,继续维持贸易顺差;通胀压力得到舒缓,给货币政策留出空间;信贷规模和信贷结构均有所改善;显示需求出现好转迹象,宏观经济触底企稳。但是央行和银监会否认房贷放松,房地产放松预期受到抑制,以及欧洲局势紧张,美国经济数据欠佳,市场延续震荡格局,其中非银行金融、医药、电力及公用事业、纺织服装和农林牧渔等涨幅居前。
市场展望 :突破在即,积极建仓地产产业链和成长股过去持续困扰市场的希腊大选终于水落石出,希腊留在欧元区化解了市场对欧元解体的担忧。我们认为局面的稳定将会导致市场风险偏好上升,从而推动风险资产上扬,过去一周欧元兑美元持续走高也正是提前反映了希腊大选的结果。国内方面政府正在走钢丝,一方面通过楼市微调来稳增长,另一方面又通过预期管理来防范房价反弹。我们认为由于目前房地产复苏明显,房价上涨预期明显升温,因此未来一个季度都不会有进一步的刺激政策。在4季度供应大幅上升、房价略有调整之后,政府可能会出台鼓励首套房置业的措施出台,届时房地产的去库存情况将会关系到来年的经济增长,我们对此持乐观态度。我们认为当前正是布局地产产业链和成长股的良好时机,我们重点推荐房地产、家电、装饰装修、纺织服装、食品饮料、医药、TMT、非银行金融和节能环保等行业的投资机会。
数据跟踪 :资金利率继续反弹,央行进行逆回购操作货币市场资金利率延续此前的反弹态势,央行进行逆回购操作,公开市场净投放资金810亿元。上游国际原油价在全球经济疲软和刺激措施预期的博弈下出现盘整,国内煤炭坑口价和车板价与上周持平,港口平仓价继续下滑。中游钢材价格涨跌互现,螺纹钢价格反弹至上周下跌前的价格,冷轧价格有所下降,水泥平均价格也出现下滑,显示需求不振的局面仍未得到改观。下游商用车无论是同比数据还是环比数据来看,均是呈负增长态势,乘用车由于去年同期发生的日本地震导致乘用车销量基数较低,使得乘用车销量同比达到了22.92%,但是环比来看,销量改善不大,与上月基本持平;房地产销售增减不一,京沪两地的房地产销售出现反弹,穗深的房地产销售则有所减少;商业零售增速放缓,千家核心商业企业零售指数为7.4%,低于上月的8.4%,限额以上批发零售业零售额同比增长16.4%,与上月的21.7%相比下降明显。