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铁路改革试水投资环节,媒体称蒙西至华中地区铁路煤运通道将会分段开工,初步的方案是中铁投代表的铁道部占股30%至35%,其余股份由各省及企业分。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,铁路为垄断行业改革破题,经济下行或倒逼更多改革出台。
一、铁路改革深化
媒体报道,蒙西至华中地区铁路煤运通道正加快设计和前期工作,并将分段开工。这个项目被称为北煤南运大通道,起于内蒙古浩勒报吉,经乌审旗后进入靖边、延安北、韩城北,经山西运城,河南三门峡,湖北襄樊、荆门、荆州,湖南岳阳后止于江西吉安,全长约1860公里。
值得关注的是,这条概算投资将近1600亿的煤运铁路,初步的投资方案是铁道部占股30%至35%,而其他股份则由地方省份和企业分摊。已基本确定参与投资的企业包括神华集团、陕西煤业化工集团、淮南矿业集团等。对于利润丰富的煤运铁路,铁道部没有获得绝对控股权,这若是放在过去简直是无法想象的。此次铁道部对这条北煤南运大通道主导权的放手是铁路改革大背景下的投资改革试水,按照这样的趋势发展,未来将有更多的利益资本进入铁路行业。
我们认为,表面上看铁道部的让步是铁路改革的深化,但缺钱才是其让步的最根本原因。尽管铁道部再获2万亿银行授信,但截至2012年3月31日,铁道部总负债为24298亿元,负债率升至60.62%.其沉重的负债已成为铁道部继续大而全垄断的障碍。中国铁路以少量政府资金撬动大量债务性融资的投融资模式,已越来越呈疲态。因此通过改革吸引社会资本进入铁路行业,实行政企分开、路网分离以及区域性城际轨道主导权的下放都可以减轻铁道部的负担,铁路改革迎来深化的机遇。
二、改革下一站
纵观本轮改革,无论是金改还是铁路改革,相似之处都在于管制放松。之所以改革能够推动主要基于以下三点逻辑:1.行业矛盾尖锐突出;2.改革有利形成新的利益格局,具有利益动机;3.改革不危及现有利益格局的核心利益,阻力相对较小。鉴于当前市场改革的预期仍主要集中于金改和铁路,不妨寻找其他存在改革机会的行业。
我们认为电力行业存在改革的机遇。首先需要承认的是目前市场对于电力改革的预期并不明显,主要原因在于电力改革的阻力较大。但我们认为电力改革还是面临一定的机遇。首先,多年来持续的电力体制矛盾使得电厂发电积极性明显下降,电荒年年讲却年年有。此外地方电网与国家电网的矛盾也会促生改革。山东首富自办电厂供电,且电价比国家电网便宜1/3,表明地方政府为了自身利益,在电网改革上具有利益动机且有所尝试。而对于发电企业来说,打破电网对输电环节的垄断,提高上网电价更具有较强的利益动机。过去20年来电力改革面临着异常强大的阻力,但随着时间的推移和新旧利益格局的博弈,电力改革也存在破局的机遇。
我们认为,未来的电力改革可能从以下方面入手:一按市场化原则理顺煤电价格的关系和定价机制,特别是在国际能源价格大幅下跌的情况下。二是要推行发电侧竞价上网,改变电力输、配、售一家经营的状况;试点输配分离,通过引入市场竞争机制,形成以市场供需变化确定电价的机制,以改变电网企业享受垄断利润、发电企业亏损的现状。
综合来看,铁路为垄断行业改革破题,经济下行或倒逼更多改革出台。根据行为分析,物联网是新一代信息产业的核心部分,发展潜力巨大,国家专项资金注入只是政策扶持的开始。我们看好物联网板块存在的市场机会。