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中颖电子(300327)今日网上申购。该股此次发行数量为3200万股,申购价格为12.5元/股,对应发行市盈率为26.6倍。单个账户申购上限为1.6万股。
申购建议
湘财证券:公司合理估值区间为9.80-11.76元
拥有地区产业集群、知名品牌终端高份额和技术领先优势。公司处在长三角IC企业集聚区,拥有流程与上下游紧密衔接的产业集聚优势。公司大多数产品在知名品牌大客户的最终产品中占比均超过50%。在家电、数码、节能多个细分领域拥有多年核心技术积累,产品抗干扰、突波性能行业领先。
行业稳定增长,已切入节能应用市场。公司原有产品所处的家电、数码市场属于成熟市场,未来几年将保持个位数的稳定增长。公司前期研发的锂电池、智能电表和OLED驱动芯片等节能应用项目2012年开始逐步量产贡献收入,将成为未来两年营收主要增长点。
我们预测公司2012-2014年将实现营业收入分别为3.92、4.36和5.24亿元,实现净利润0.63、0.71和0.88亿元,每股EPS分别为0.49、0.56和0.69元。给予公司对应2012年EPS合理市盈率区间20-24倍,对应合理估值区间为9.80-11.76元,估值中枢10.78元,对应2012-2014动态市盈率分别为22.00、19.31和15.72倍。
国泰君安证券:公司合理询价区间为9.54-11.45元
公司综合毛利率较为稳定。2009年公司综合毛利率为43%,2010、2011年综合毛利率同比微幅下滑0.23pt、0.13pt。节能类产品毛利率逐步上升,2011年毛利率为35.48%,较2009年上涨14.11pt。公司在多个细分领域拥有规模优势。公司家用电器类产品国内市场市占率排名第2为22.20%,MP3用控制芯片排名第3,鼠标、键盘类控制芯片排名第6。
公司技术水平先进。公司为目前全球少数几家拥有电表MCU、实时时钟、计量和电力线载波抄表技术的设计公司之一,公司锂电池芯片性能达到国际先进水平,公司OLED驱动芯片拥有较高的性价比。
目前行业可比公司2012平均PE为25倍,我们建议的合理询价区间为9.54-11.45元,对应2012年PE为18.0-21.6倍。上市目标价10.07-12.08元,对应2012年PE为19.0-22.8倍。