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里昂表示,过去两年,和黄<00013.HK>撇除电讯业务之经营利润增长50%,而2007-11年经常性利润复合增长56%,战略重心转移至以屈臣氏为首的零售业务。目前3G业务已转为EBIT正数,今年将带来正现金流。虽然电讯业务仍面对营运困难,以及关注4G成本问题,但认为下行风险有限。
该行认为,集团零售业务同店销售增长10%,开设新店数目增长17%,支持零售业务於2011年入账额升约23%,预期未来亚洲业务毛利率及结构改善。
预测资产净值每股134元,目标价由89元上调至94元,较NAV折让30%,并将评级由“跑赢大市”调升至“买入”。