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金发科技(600143)
:主营业务增速公司业绩符合预期
600143[金发科技]基础化工业
研究机构:东方证券分析师:杨云,王晶
事件
公司2011年实现营业收入115.47亿元,同比增长12.74%,归属上市公司股东净利润9.55亿元,同比增长65.18%。2012年一季度实现营业收入27.37亿元,同比增长2.4%,归属上市公司股东净利润1.52亿元,同比下降60%。
投资要点
主营业务增速明显。公司去年投资收益2.18亿元,主要为出售长沙房地产项目,而实行股权激励摊销成本2.64亿元,剔除两者影响,实现净利润9.85亿元,同比增长72.8%。在11年宏观经济回落,汽车家电等行业景气下滑的背景,公司还能获得高速发展,显示出公司在改性塑料及高新材料领域市场份额不断扩大,前景乐观。
产品毛利不断提高。2011年公司销售毛利率达18.66%,较2010年上涨3.81%。2011年,全球油价上涨,国内劳动力成本上升,以及国内同类企业发展较快,都给公司经营带来一定压力。而公司坚持向中高端市场转型,坚持加大科技研发力度,从而有力的提升了产品的毛利。目前,公司汽车用改性塑料占比已经超过30%,而包括可降解塑料,耐高温尼龙等一系列新材料产品有望成为公司新的增长点。
传统淡季,一季报符合预期。公司2012年一季报净利润出现大幅下滑,主要原因在于去年净利润包含2亿房地产投资收益。剔除这一影响后,公司业绩比去年基本持平。考虑到一季度是传统淡季,随着公司新增产能进程加快,我们预期今年公司业绩将有较快增长,维持之前预测。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.80、1.12、1.39元,目标价12元,维持公司增持评级。
风险提示
公司新建产能投放低于预期。
可降解塑料欧美市场开拓受阻。