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瑞信指,国药<01099.HK>首季收入按年上升47%,假设业务按季持平,仍符合公司20-24%的自然增长,预计今年增长26%,惟经营现金流受压仍是最大风险。净利润率按季轻微上升至1.39%,但较去年1.54%低,主因去年两轮中期票据令债务水平提升。
现价为2012年每股收益23倍,较同行溢价有限,基於国药於国内医疗市场为最好的代理,今年每股收益28倍,目标价看28元,维持“跑赢大市”。