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公司2011年实现营业收入842,124.89万元、利润总额69,130.30万元、净利润26,726.29万元、扣非后归属于上市公司股东净利润28,399.75万元,同比涨幅分别为38.42%、26.78%、0.68%、18.15%。实现每股收益0.64元、较上年同比增加0.68%,基本与去年持平。净利润增长较慢主要原因是旗下德清中田地产公司清算、创格科技公司转让10%股份共确认投资损失998万,投资收益较往年大幅减少。总体来看,剔除投资收益减少因素,公司旅游、酒店及景区业务呈现稳步增长态势。
2011年公司旅游主业实现营业收入49.82亿,较去年同期增长了26.05%。受益于公民旅游市场的火爆,该项业务继续保持快速上升的态势。其中本部观光游收入同比增长了14%、度假游业务上升了46%、会奖业务上升了50.78%。保守预计2012年旅游服务及会奖业务增速将分别在10%、30%以上。
景区业务在2010年世博高基数的背景下继续保持稳定增长,全年实现营业收入5.30亿元、净利润2.2亿元,同比上涨8.55%,19.41%。客流量下滑10.52%,仍达514万人次。实际人均消费达103元,同比上升明显。景区游客结构进一步改善,散客增加、团队下降,另外商务会议客明显增多。景区通过配套服务增加而带来人均消费的增长,休闲度假功能已逐步显现。2012年景区业绩仍将稳定增长,预计业绩贡献在5.8亿元左右。
总体来看,公司2011年旅游主业稳步发展,整体经营较为稳健。其创新新旅游服务及乌镇模式已成为其两大核心优势。而正在推进的类乌镇项目古水北镇将于2012年试运营。另外,近2年在古水北镇未能实现盈利时地产项目还将持续贡献业绩。我们看好公司未来长期发展,预计2012-2014年实现EPS:0.79元、0.98元、1.01元,对应PE分别为:22.64倍、18.25倍、17.71倍。给予“推荐”评级。6个月目标价22元。
机构来源:华泰证券