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美联储公布了维持超低利率的措施,将低利率政策延续至2014年底,令人倍感宽松的是很多国家都在做类似的事。上周印度下调了存款准备金率,连续四次降息的巴西也在考虑继续调降利率,以保障经济增长,日本也打算继续实行宽松的货币政策,其中包括大量买进国债和公司债券。整体上来看,全球宽松的货币政策已经开始蔓延,其所释放出的信号和资金令大宗商品市场开始躁动,贵金属和大宗物品的价格出现明显强势。在加上海湾局势的紧张,原油价格也维持在100美元附近震荡。但令人关注的是,商品价格上涨能为上游企业实现多大的利润,这个问题不能只考虑价格因素,若需求跟不上,价格虚高反而会成为泡沫,不得不警惕。
需求是经济发展的重要基础,作为中国这样大的外向型经济国家,如果欧美的经济放缓,自然会降低对中国的需求。同时,中国也是制造业大国,全球资本纷纷在中国办厂享受廉价劳动力,如果中国经济降温,必定会减少对原材料的需求,这些材料也包括欧美所生产,在全球化下的格局下,谁都不能独善其身。中国正在为产业转型、经济降温做努力,这种影响是全球范围的,中国的传统产业对资源需求降低的影响显而易见。从钢铁行业来看,进口铁矿石价格历时一个月时间就从180美元每吨跌落到130美元每吨左右。其他行业也出现同样的情况,一些西方工业公司正面临中国部分市场增长放缓的问题。外国企业在去年年底就曾警告称中国需求可能减弱,有代表性的西门子报告称,公司在华短周期业务已大幅减速。
宽松货币政策导致的商品价格高涨是不具有稳定基础的,只要需求上升推高的价格才更具稳定性。制造宽松环境的目的是刺激经济发展,但这个过程不会是立竿见影,中途可能还会出现通涨、企业盈利下降等令人痛苦的过程,这都是需求不足导致的结果。所以,尽管环境逐步宽松,商品价格有所反应,也不能过于乐观,企业盈利能力能否持续才是投资真正的靠山。
年报已经开始公布,三四季度盈利持续增长的公司不可不重视,符合经济转型需求的企业,才能在风浪中逆势而上。
专家:张晓昭
机构来源:上证综研