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核心提示:人社部发言人尹成基日前就"某省养老金委托给社会保险基金理事会投资运营"相关报道作出回应。他说,按照现行规定养老基金仍然只能存银行买国债。但他也表示人保部已经先期开展了研究和论证,正在研究养老保险基金的投资运营办法。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,养老金入市已是大势所趋,未来市场资金面或迎来更多"活水",市场扩容压力将明显缓解。
一、市场将迎来增量资金入场
在郭树清和戴相龙相继表态鼓励养老金入市之后,市场一度传出"南方某省千亿养老金入市"的消息。而日前,作为养老金主管部门人力资源和社会保障部的新闻发言人尹成基则表示,养老基金仍无法入市。但人保部已经先期开展了研究和论证,正在研究养老保险基金的投资运营办法。
人保部的此番回应让节前"南方某省千亿养老金入市"的乐观预期暂时落空,短期股指或有震荡。但长远来看,养老金入市已为大势所趋,只不过正在走程序。从利益分析的角度来看,社保养老金入市符合多方利益诉求。对证监而言,养老金入市将引来增量资金的"活水",而对人保部来说,则为养老金的保值增值提供新的投资途径。因此,人保部的表态一定程度也上强化了养老金入市的预期。
除了养老金之外,市场也将迎来QFII和RQFII等其他来源的增量资金。市场已有传闻,监管层除了适当加快审批QFII机构资格的节奏之外,还将推动QFII总体额度上限的增加。目前QFII机制的审批额度上限是300亿美元,新增的QFII额度有望在此基础上再上一个很大的台阶。而RQFII试点初期的200亿额度已经用完,最新的消息称新的投资额度有望提高一倍达到500亿元。已有基金公司着手设计实物A股ETF,一旦落实获准以该额度在境外发行A股ETF,即可交本港证监会审批。可以预见,随着A股估值水平的回落,市场将迎来更多增量资金的入场。
二、市场扩容压力或将缓和
随着龙年的到来,市场扩容压力或将有所缓和。基于市场的融资功能,A股今年扩容的趋势不会改变。但当前监管层正在推进的新股发行制度改革成为市场扩容过程中的新变数之一。
新股发行改革的主要目的就是解决新股定价过高的问题。在扩容节奏趋于稳定的情况下,新股定价的回落将使得市场融资规模有所下降。相比2011年A股市场超过6780亿的融资额,2012年整体融资规模或将低于6000亿元。
此外,从数据看,2012年单月限售股解禁市值最高的三个月份分别为12月份(2311.38亿元)、11月份(1822.06亿元)和7月份(1443.31亿元);上半年解禁市值最高的月份则在1月份。而随着1月的即将过去,未来几个月的解禁市值将有所下降,特别是2月份为全年解禁市值的最低谷,或将迎来反弹良机。
而从全年来看,市场的解禁压力也将有所缓和。数据显示,2012年全年涉及限售股解禁的上市公司共有681家,比2011年减少417家,减少37.98%,限售股解禁股数和解禁市值分别比2011年减少两成多和近四成,分别为2009年和2007年以来最低水平,或为股改以来解禁的最低潮。解禁市值的减少一定程度上也将缓和市场扩容的压力。
综合来看,龙年A股市场扩容压力将有明显缓解,而市场或将迎来更多增量资金的入场,市场将更趋于平衡。结合盘面,我们仍保持中期看好反弹的观点。根据行为分析,随着水质要求不断升级水价上涨趋势明显以及市场进入跑马圈地时代,我们看好水务行业存在的市场机会。