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报告期内基金投资策略和运作分析
2011年四季度中,市场整体资金面水平仍然相对比较紧张,国内外汇占款下滑明显,针对这种情况,央行已经通过调降准备金率的调控措施来支持市场整体的流动性水平,但临近年底,回购利率水平再次冲高至超过5%的水平,显示市场资金方面的结构性问题仍比较突出。在宏观经济层面,受外围经济形势不明朗的影响,国内的出口减速十分明显,而国内地产等方面的调控和铁路及公路建设的放缓也对投资产生了影响,从四季度以来,工业增加值数据明显显示宏观经济层面增长动力不足,国内经济增速出现较明显的回落。针对这种情况,调控当局也出台了若干刺激经济的政策,如小微企业贷款的政策等,但是从目前实施效果来看,并未对经济层面的下滑状况有明显改善。
债券收益率水平方面,本季度利率品种收益率曲线整体下行明显,截至年末,指标性10年国债的收益率水平为3.45%左右,较季度初下行了接近50bp。信用品种方面,本季度信用品种收益率在基准利率的带动下也大幅下行,特别是高等级信用品种的收益率下行更加明显,一年至5年期AAA级别的短融和中票的收益率水平下行幅度均超过80bp,市场涨幅明显。股票市场方面,在外围经济局势不明朗、国内经济下滑和企业盈利下降预期等多种因素的影响下,上证综合指数季度下跌幅度达到了6.77%,市场弱势明显。
第四季度中,本基金的主要工作为在组合久期和保本期匹配的前提下,进行组合内部信用品种个券的优选和利率品种的调仓。信用品种方面,本基金在报告期内增持了部分中高等级的信用品种,同时增持了部分期限匹配的交易所信用品种。权益类投资方面,考虑到本基金已经积累了一定安全垫,因此本基金本季度内也进行了一些权益类品种的投资,重点关注低估值、具有稳定增长预期的股票品种,以及具有一定债性价值、转股溢价水平较低的转债品种。
点击详情: http://fund.jrj.com.cn/archives/180028/gg/000000000000052scd.shtml
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