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报告期内基金投资策略和运作分析
2011年4季度我国的宏观经济出现明显的放缓,4季度的GDP增长预计回落至8.5附近,通胀水平出现快速回落,基本面方面整体上是符合我们的预期。
4季度,债券市场受到通胀回落的影响出现快速上涨,我们认为上涨的幅度已经反映了基本面的变化,尤其是过度反映了经济回落,但对于通胀依然在4%的高位没有明显反映,所以我们认为目前债券市场基本已经达到均衡水平。
本基金在整个4季度基于对经济下滑的担忧将股票仓位下调至比较低的水平,转债方面未作明显的调整,在债券方面未作明显的调整,依然维持持有信用债的策略,短期内我们认为信用产品的风险不大。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,华商稳健双利债券型证券投资基金A类份额净值为0.929元,份额累计净值为0.929元,基金份额净值增长率为3.91%,同期基金业绩比较基准的收益率为2.72%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.19个百分点;华商稳健双利债券型证券投资基金B类份额净值为0.923元,份额累计净值为0.923元,基金份额净值增长率为3.71%,同期基金业绩比较基准的收益率为2.72%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.99个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,整体上我们对债券市场都相对乐观,对股票市场谨慎乐观,随着市场的快速下跌,股票市场的估值水平也出现明显回落,对于有长期成长性的行业我们将保持关注。对债券市场看好的主要原因在于,经济放缓的趋势没有变化,这种趋势将至少保持到明年2季度,同时欧债危机的解决也将伴随着明年全球总需求的快速回落;明年将是需求下降最快的时候。国内方面主要的宏观风险在于房地产的库存消化,明年也将接受全面的压力测试。通胀水平的变化值得关注,但目前很难判断通胀水平的回落能否持续。在所有因素中比较确定的是紧缩的货币政策将逐步退出,回归中性。将为债券市场创造良好的流动性环境。股票市场方面仍有待不确定的风险释放。
根据我们对2012年市场的整体判断,我们将逐步开始加大利率债券的配置,尤其是国债和金融债的配置,保持中性的期限配置加大中期品种的比例,同时继续降低信用债券的配置比例。对于股票我们认为依然需要等待明显经济下滑的风险释放信号。
点击详情: http://fund.jrj.com.cn/archives/630107/gg/000000000000052sbv.shtml
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