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雅戈尔(600177) (9.85,0.15,1.55%,估值,测评):股权收购增厚业绩
雅戈尔主要从事服装服饰产品及服装辅料的设计、制造、销售、进出口贸易和房地产。公司是我国服装行业的巨无霸,主导产品雅戈尔衬衫、西服平均市场占有率分别为13.30%和15.40%,已分别连续十四年和九年位列第一。今日投资《在线分析师》显示:公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.14元、1.52元、1.91元,对应动态市盈率分别为9倍、6倍、5倍;当前共有6位分析师跟踪,4位给予"强力买入"评级,1位给予"买入"评级,1位给予"观望"评级,综合评级系数1.50。
雅戈尔是我国最大的男士正装品牌,门店自营比例高、利润率高且稳定。公司的主导产品雅戈尔衬衫和西服分别连续十六年和十一年位列全国第一。
服装业务稳定增长:中金公司表示,受益于之前缩减代工业务、专注于国内自有品牌业务的业务结构调整,公司的服装业务持续稳定增长,高毛利产品销售大幅增长,净利润随之增长,扣除非经常性损益后的基本每股收益2011年三季度单季同比增长74%。
地产业务结算高峰可期:2011年三季度单季的结算项目同比增加,扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长600%。中金公司认为,2010年房产预售金额创纪录、预计2011年全年可到达去年的70%。良好的预售情况使2012年的结算高峰值得期待。
雅戈尔2011年11月7日公告:雅戈尔的全资子公司新马服装国际有限公司拟与关联方邹氏国际有限公司签订《股权转让协议》,以宁波雅戈尔衬衫有限公司等14家公司2010年度经审计净资产金额作价,收购邹氏国际持有该14家公司的25%股权,收购价格合计为约7.5亿元,收购完成后14家公司将成为公司的全资子公司。申银万国认为,公司收购这部分少数股东权利所对应2010年市盈率水平仅为3.2倍,大大低于纺织服装企业现有股价所对应2010年的估值水平,对现有流通股东有利。本次收购完成后,雅戈尔获得了这14家服装子公司100%权益,同时,由于是雅戈尔全资子子公司新马服装国际(注册地香港)完成此次收购,因此预计这14家控股子公司的税收优惠政策仍将保留。截止2011年三季度,这14家公司产生少数股东权益约1.8亿元,折合每股收益约为0.08元。根据静态测算,本次收购预计增厚公司每股收益约为0.1元。
申银万国表示,预计公司2011-2013年每股收益为1.4、2.14、2.38元,给予买入评级。
风险:房地产调控、大市调整。