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兴业银行(601166) :同业带来收入大增拨备计提十分积极
601166[兴业银行]银行和金融服务
研究机构：国信证券分析师：邱志承，黄飙
业绩优秀，估值吸引力较大，但有再融资压力，维持“谨慎推荐”评级
兴业银行4季度的业绩是十分抢眼的，其业绩的高增长不是来自于拨备支出的下降，而是源于收入的超预期高增长，虽然同业业务收入波动性较大，但从全年来看，表现仍是十分优秀的。在收入的高增长下，其长期被人诟病的低拨贷比指标也有所上升。我们对兴业银行2012年的业绩预测有所上调，预计全年业绩增速将达到18%左右，不考虑摊薄的条件下，兴业银行2012年P/E不到5倍，P/B在1倍左右，在银行板块里也处于较低水平，有较强的吸引力。不过在2012年兴业银行也面临一些压力，最主要的就是资本不足的压力，特别是在新的资本管理办法下，其同业业务的风险权重将明显上升，资本缺口会进一步扩大，其在2012年有较强的再融资的需求，在目前弱势的市场环境下会对股价带来压力。基于上面的判断，我们维持兴业银行“谨慎推荐”评级。
