|
||||
海宁皮城(002344) :控股北京新海宁公司异地扩张再下一城
维持2011-2013年EPS0.92/1.25/2.01的盈利预测,维持“买入”评级和40.00元目标价。
我们看好公司“专业市场+异地连锁复制+皮衣产品价格杀手+经营几乎没有培育期”的发展模式,公司兼具专业市场和连锁零售公司的特性:一方面,公司掌握了数量众多的优质商户资源,并为其提供良好的公共营销平台和其他附加增值服务,产业集聚能力强(目前公司集聚了中国3000多家核心皮衣品牌商户资源,这是其核心竞争力);另一方面,公司带领上述厂家和品牌商户直接进行异地连锁扩张,越过了经销商环节,皮衣制品比一般百货商场更具竞争力,相当于城郊结合部的“奥特莱斯”。
公司异地扩张风险可防可控,公司在项目选址开发、招商、消费者需求和习惯研究等方面均采取了有利措施,确保低成本、高质量的异地拓展,目前公司在佟二堡、河南新乡、成都、江苏沭阳等地均进行了有效复制,北京市场也已成功进入。我们预计公司未来还将在天津、武汉、乌鲁木齐、西安等地积极扩张。并且,公司皮革工业产业链也在不断延伸,为皮革商户提供的增值服务和公共平台越发重要,海宁当地已有1-4期、两个加工区等市场,公司内涵式增长方式不断深化。(中信证券赵雪芹)