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核心提示:中央经济工作会议周三闭幕。新华社报道,中央经济工作会议定调明年将保持稳健货币政策和积极财政政策。中国将确保宏观调控政策和整体物价水平基本稳定,同时确保明年经济平稳增长和社会稳定。通过蛛网博弈推演平台,我们认为,中央经济工作会议稳中求进的总基调基本符合市场预期,在复杂经济形势衍变之下,政策调控或更趋宽松。
一、稳增长成为政策重点
稳字成为本次中央经济工作会议的关键字,从会议的精神的表述来看,保持稳健的货币政策,确保宏观调控政策和整体物价水平的基本稳定,确保明年经济平稳增长和社会稳定,无一不体现出"稳增长"的精神。
而要做到稳定,首先必须要防范风险,特别是金融风险。尽管欧债危机由于欧盟财政协议的达成而暂时趋于缓和,但欧元区经济将不可避免地继续下行,复苏或需要漫长的等待,欧洲各国财政政策的紧缩必将影响欧洲的消费需求,作为欧元最大的贸易伙伴,我国出口受到的冲击将在明年愈发显现出来。出口企业或将面临更大的生存压力,甚至威胁到就业前景和社会稳定,所以,可以预见防范出口快速下滑的风险将成为未来政策调控的重点。
此外,随着房地产调控的持续,楼市成交萎缩,开发商面临的资金压力日益增大,房价下跌表明调控已取得阶段性成果。与此同时,由于限购限售等行政性强制手段的实施,使得楼市硬着陆的风险正在增大,由开发商资金链断裂引发楼市崩盘和由此而引发的银行坏账风险明显上升。因此,防范房地产和银行系统风险,维护金融稳定也将是未来工作的重点。
二、稳中求进或促政策宽松
要实现宏观经济的软着陆确光靠"稳"是远远不够的,只有稳中求进,用更积极的调控去面对复杂的经济形势才有望保证经济的稳定增长。货币政策稳健的放松和财政政策更加积极的进取,或将成为明年政策调控的重要特征。
首先,货币政策或进一步宽松。前期央行已经通过公开市场操作和定向下调部分农信社存准率向市场注入一定流动性。本月更是三年来首席下调存款准备金率0.5个百分点,尽管中央忌惮于房价和通胀的反弹,并不愿公开宣示货币政策的放松,但下调存准率已成为货币政策转向的标志。有消息称银监会已经决定将原定于2012年1月1日实施的银行业新监管标准推迟,也反映出在当前经济增速下滑加快的情况下,银行加强信贷投放确保支持实体经济发展的目的。
其次,随着央行下调存准,银行流动性有所缓解,为吸引优质客户,部分地区银行的房贷利率有回落。整体来看,首套房贷利率率先出现松动迹象。另外,有消息称"住建部等多个参与房地产调控部门年底将对以"限购"、"限价"为代表的楼市调控效果进行测评,尤其侧重于政策的负面影响,以便于明年政策的延续和完善。"表明房地产调控带来的硬着陆风险正逐渐被中央高层重视。这意味着尽管限购令不会马上退出,但明年调控的方式和强度可能会存在一些"微调",包括房产税的推广,应对房价急速下跌的应急机制都可能已在酝酿之中。
此外,财政政策的积极取向或将成为明年政策调控的亮点。一系列的税收改革将为中小企业减压,为扩大内需助力。鉴于中央财政收入的多年持续高速增长,明年中央政府可能会采用扩大政府支出,而不再是简单的通过银行放贷提振基建和制造业的手段来调整经济结构转型,促进经济增长。
综合来看,中央经济工作会议后,政策面有望出现积极变化,特别是对于估值水平处于历史低位的银行板块来说,市场悲观预期或将有所修正,我们认为中期存在一定反弹基础。根据行为分析,受中东局势紧张和冬季用煤高峰来临影响,我们看好煤炭板块存在的市场机会。