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一、主线下的机会和风险
最近,媒体上关于乳品新国标的质疑很多。例如,"乳品相关标准被大企业绑架"、"关键性指标在最后一刻被推翻"、"专家要求公开乳品新国标起草过程"……11月30日,针对乳品新国标的相关质疑,卫生部有关负责人进行了回应。"这是绝对不可能的。"据卫生部食品安全综合协调与卫生监督局食品安全标准处处长张旭东介绍,食品安全标准的出台,需要经历立项、确定立项计划、起草、初步审查、公开征求意见、审评、报批等环节。对于"大企业绑架了标准"的说法,张旭东的回答斩钉截铁。张旭东介绍说,在乳品标准立项的时候,财政就安排了充足的经费,不存在让企业赞助的问题。
从蛛网博弈推演平台的分析,可以看到由于乳品新国标的被质疑,根据以前的历史经验,乳品标准有望再次提高。随着标准提高,行业集中度上升,利好国内乳品类上市公司。加上我国人均乳制品消费提升空间大,所以乳品行业存在机会。而由于质量问题和产能过剩,本已有所饱和的轿车消费市场,但产能依然不断扩张,警惕轿车行业带来的投资风险。
二、为什么我们此时选择乳品行业(机会)
1.标准有望提高,行业寡头形成
从行为分析来看,从目前看,媒体对乳品新国标的质疑,引发了群众及有关部门对乳品的重视,新国标很有可能被再修改和提高标准。这个经验,我们在校车事件中得到的启示。其实几年前,已经有校车安全标准,但一直没有实施,同时也质量不高。事故一出,无论是标准和实施都将大幅提高。对应对乳品行业,前几年的"三聚氰胺"事件,已经令众多中小乳品企业倒闭,甚至包括了三鹿这样的大型乳品企业。蒙牛、伊利、光明和三元等,强者恒强。现在乳品新国标被质疑后,未来有望再次提高标准,行业领军企业能够通过投入资金提高技术含量,保持甚至提高市场占有率。但中小乳品企业特别是未上市公司,则在资金紧张和技术提升能力不足的制约下,难以保持原有市场,甚至萎缩被兼并。所以,乳品行业上市公司存在投资机会。
从资金偏好来看,乳品属于食品行业,企业经营稳定,收入有较大保障,每股收益稳中有增,一旦预期标准提高带来更高行业集中度,必定能够吸引他们动用资金入场。
2.人均乳品消费提升空间大
我国的平均恩格尔系数已近似东欧国家,但我国的人均GDP却远低于欧洲,相对而言,这反映出我国居民花在食品上的钱太少,而在其他方面的支出太多。试想如果房价下跌30%,每个月按揭就能省下500-1000元钱,这些钱花在食品上,对食品质量提升的推动效用将是翻天覆地的。同时总体支出不变,而实际生活水准提高。但现在,随着国内物价逐步回落特别是房价的下跌,给我国消费者的食品支出留出了空间。人们越来越重视提高生活质量。西方特别是日本的乳品消费历史告诉我们,亚洲国家的饮食习惯会提高富含蛋白质食品的摄入特别是乳制品。当然这需要满足一个前提,收入水平的不断提高。我国人均收入水平正在渐渐提高。所以,乳品行业值得中长期关注。
三、为什么我们近期警惕质量问题和产能过剩的轿车行业(风险)
从好股道金融终端的财经信息显示,我国轿车类上市公司,近来质量问题频频出现导致信任危机。兼之产能过剩,随着后续产能的释放,严重供过于求这些症状将在2012年爆发。近期已经出现旺季不旺,未来有可能进一步恶化。轿车行业存在较大风险,建议投资者回避相关的题材个股。
“机会与风险回顾”我们2012年11月28日文章《政府维稳,客车行业"起飞"》,今日生物医药大涨,今日中通客车一度涨停证明我们的观点。