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治市与救市并重方可提升投资者信心
尽管我国经济的基本面并未发生重大变化,但是最近股市低迷,对投资者来说是一种煎熬,低迷的股市人气让投资者抱怨的心情都没有了。这是为何?投资者缺乏信心是其病根之一。因此,笔者认为,治市和救市要并重才能提升股市的吸引力,才能真正提升投资者的信心。
治市是长久大计,但治市从何入手?要强化基础制度建设。
首先,坚持新股发行体制改革。新股发行体制经过两轮改革,效果已经明显显现。但是,目前股票市场的决定机制、发行新股的数量和价格、发行审核制度、市场监管都存在问题,因此,新股发行体制的后续改革推出迫在眉睫,必须坚持市场化方向,按照分步实施、逐步完善的原则,继续深入推进新股发行体制改革,推动市场各方归位尽责,切实强化市场约束机制。
其次,加快推出直接退市制度。众所周知,A股市场建立近20年来,投机炒作,买壳卖壳之风盛行。而退市制度的不完善,市场机制对投机文化的惩戒力度严重不足,是导致忽视上市公司基本面的重要原因。及时将已失去竞争力、无端消耗社会资源的上市公司淘汰出局,这样才能真正推动上市公司提高质量,促进市场健康发展,让市场保持长久活力,才能对重塑A股市场的投资文化起到正面的作用。
再次,完善上市公司分红制度,增加投资者回报。由于股市投资收益主要来自两个方面,公司分红和买卖差价。公司分红是鼓励长期投资,买卖差价则助长短期投机。面对大量“铁公鸡”,投资者的分红收益远低于股票买卖的价差,因此,要鼓励上市公司实施积极的利润分配方法,使投资者获得更多回报,争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制。
最后,面对无数拟上市公司,投资者迫切需要强有力的“质监人员”为其投资保驾护航,其中很重要的一关就是保荐人。由于保荐人未能尽责,上市公司造假丑闻时有耳闻,投资者意见一直很大,因此,要建立权责不匹配的完善保荐人制度。
同时,救市是治市的辅助手段,不能长期使用,但救市能提振股民信心,可以吸引股市人气。
从外围情况看,国际上齐救市的消息也在不断传来,七国集团财长和央行行长在法国召开峰会商讨该如何采取行动振兴日益放缓的全球经济;希腊政府11日推出补充性财政紧缩措施,计划通过征收房产税等措施,力争实现预算目标等。
从国内情况看,面对股市低迷,主流媒体如新华社等纷纷近期发表文章维稳,有媒体报道称社保基金动用百亿规模的资金入市抄底。另外,中国证监会在时隔7年之后,再度推动中国版的“401K”计划出台,以鼓励养老金入市。
这些救市建议和政策,一定程度上提振了股市信心。
A股短期下行并无多大空间
“综合点评”外围股市大涨,但最近外围频繁大起大落,国内投资者对此已感到麻木,因此外围直接影响不大。中国政府首次回应滞涨,认为有必要切实执行政策,或将推进结构性放松以及减税。这无疑是重大利好,但在利好正式发布之前,仍需谨慎观察政策推出的实际力度以及时机。不过就短期而言,股指下行无空间,正酝酿着力度较为明显的超跌反弹。
1、《减轻银行压力银监会拟推资产证券化》"银监会主席助理阎庆民15日在重庆表示,在各家银行的拨备覆盖率不断增加,同时面临房地产及融资平台不确定性的情况下,不良贷款还可能有反弹。银监会在积极研究怎样开展有条件的、有限制的、有前提的资产证券化,并和央行共同向国务院汇报,以减少银行的资本充足压力、流动性压力。阎庆民是在2011年全国股份制商业银行行长联席会议上透露这一信息的。 "
“点评”:估计又将迎来新一轮的银行再融资,其目的是通过圈钱来消化不良资产。银行股继续承压。
2、《银行家对货币政策收紧预期下降》"央行15日发布的多份问卷调查显示,企业对未来价格上涨的预期有所弱化,同时对宏观经济的信心下降。受此影响,预计下季度货币政策继续趋紧的银行家减少,而预期货币政策将保持现有适度水平的银行家的比重较上季显著上升。
“点评”:经济退、政策进乃常规思维,估计本次仍将适用。
3、《温家宝:应对滞胀需要中国落实"两项增量改革"》温家宝总理在夏季达沃斯论坛开幕式的发言中,以中国"坚持用改革的办法破解发展难题",道出了中国经济发展所取得的所有成绩的根源。最近央行发现M2的严重失真问题后改革统计口径,正是以改革求发展的例子。不过,当前中国面对的滞胀局势以及实体经济活动走弱的趋势,则要求中国在严控房地产和信贷泡沫风险的同时,启动新的增量经济改革来补充前进的动能。
“点评”:救助中小企业,为中小企业降税,是切实可行的办法。但减税会损害中下阶层管理者的切身利益,从而构成抵触。因为中国庞大的管理费用,来源于多如牛毛的苛捐杂税。近期某些省市借口地税系统未调试完毕,而借故不执行新个税征收标准,可见一斑。
4、《央行连续九周实现净投放存款准备金率或将定向下调》中国人民银行昨日公布,当日在公开市场发行了20亿元3月期央票,发行利率继续持平;央行当日还进行了100亿元91天期正回购操作。至此,央行本周在公开市场中回笼资金1320亿元,而本周公开市场到期量为1390亿元,则本周实现净投放70亿元。尽管净投放资金较上周剧减,但这已经是央行连续第九周净投放,累计释放流动性3510亿元。
“点评”:短期流动性仍将偏于充裕,我们认为国庆长假前,央行仍将继续释放流动性,以满足居民现金消费的需求。
5、《8月份用电量大幅"降挡"中国经济减速信号渐明》根据昨日国家能源局发布的最新数据,8月全社会用电量为4343亿千瓦时,和7月份数据4349亿千瓦时几乎相同,但同比增速大幅下滑,从7月份的11.8%跌到8月份的9.1%,这也是今年以来该指标首次下滑到10%以下。我国经济增速放缓的另一证据是,此前国家统计局公布的数据显示,8月份我国规模以上工业增加值同比增长13.5%,比7月份回落0.5个百分点。接受《每日经济新闻》记者采访的专家认为,下半年我国经济增长或将略有回落。
“点评”:下半年经济增长速度放缓乃大概率事件,若通胀下行速度比经济下行速度快,意味着软着陆初步成功。若经济下行速度快于通胀下行速度,就陷入了滞涨格局。两者目前仅一线之差。但股市却先行反映了滞涨乃至硬着陆的风险。
6、《五大央行联手"救市"为银行注入美元流动性》"五大主要央行北京时间昨日晚间发布消息称,将在年底前协同执行三次美元流动性招标操作为欧洲银行业注入美元流动性。参与本次行动的央行包括欧洲央行、美联储、瑞士央行、日本央行和英国央行。"
“点评”:欧美央行继续饮鸩止渴,输出流动性以舒缓短期流动性衰竭的恶果,但同时进一步危及长期经济。