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国都证券:谨慎观望为宜
受外围因素冲击,周一A股出现暴跌,上证指数一度跌破2500点关口。收盘时上证指数勉强站上2500点,跌幅仍达到3.79%。
1、全球经济暗淡,外需堪忧
从最新公布的宏观数据如PMI指数与消费者信心指数来看,美国与欧元区前景并不乐观。而且欧债危机有向欧元区第三大经济体意大利蔓延的迹象。这些不利因素已使得投资者的信心十分脆弱。
在此背景下,标普又将美国评级予以下调。主权评级下调,可能使得美国国债收益率大幅上升,进而推高借贷成本,对美国房地产市场乃至整体经济都会带来不利影响,美国经济复苏恐将进一步放缓。
全球经济前景暗淡,预示着我国下半年出口形势难以乐观。事实上,我国PMI新出口订单指数近4个月一直处于下行趋势。虽然净出口对我国GDP的拉动率处于低位(去年是0.8%,今年上半年是-0.1%),但我国的外贸依存度毕竟仍处于较高水平,外需放缓势必对大量外向型企业带来冲击。
2、我国经济不确定性加大,政策"两难"更为棘手
由于出口增速可能出现大幅回落,我国经济下半年的不确定性明显加大。可以揣测,宏观政策的"天平"或有可能转向"稳增长",这意味着调控政策有望适度松动以提振内需,特别是拉动投资。不过,靠宽松政策来拉动经济,仍面临两方面困难:
首先,美国推行QE3的可能性逐步加大,如果输入性通胀压力再度来临,则我国的通胀水平很难明显回落。这将对政策调整构成牵制。
其次,地方债务压力已十分沉重,如果继续放纵信贷扩张以刺激投资,则债务担忧将进一步加深。
3、周一大盘或反应过度,但短期弱势难改,建议谨慎观望
周一暴跌既有外部因素的影响,也与内部因素有关。包括对7月份CPI高企的担忧,以及有关地方国资可能减持A股以偿债的报道。
鉴于A股估值处于较低水平,周一暴跌可能存在反应过度的因素。不过,短期而言,评级下调对美国的影响有待观察,而且就国内形势来看,通胀压力不会明显放缓,地方债务问题也始终悬而待解,因此A股市场缺乏做多信心,悲观情绪可能放大利空并导致弱势格局难以改变。建议投资者保持低仓位,谨慎观望为宜。