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美国经济:美国经济走势疲弱,下半年有望重回复苏通道。财政支出大幅紧缩是美国经济未来面临的下行风险;欧洲经济:欧洲经济增长速度持续放缓,通胀小幅回落不改加息预期,在欧洲边缘国家持续的紧缩过程之中,核心和边缘国家的分化依然严重;日本经济:日本经济处在缓慢的恢复过程之中,8月份可能面临电力供给的瓶颈,第三季度增长依然低迷。
基本面:经济增长的环比增速企稳,同比增速继续小幅下行,库存调整接近尾声。市场一致预期不再担忧经济“硬着陆”问题。通胀水平同比缓步回落。政策面:下半年货币政策基调不会发生大的变化,财政政策、产业政策等方面有望出现结构性放松。资金面:下半年对于银行体系超储率水平已处于历史低位,基础货币投放规模趋势性萎缩,存款搬家等因素造成的结构性变化,使得资金在体系内大规模流转,进一步造成银行间市场资金面紧张态势。
股票市场:我们认为8月份的市场维持震荡格局,持中性评级。但市场风格已经悄然出现变化,成长股、非周期股可能再度战胜周期股。债券市场:降低仓位等待恐慌情绪弱化,未来资金面改善或带来修复性行情,信用债出现难得投资时机,应加大高资质信用债的配置,积极参与利率产品,谨慎参与权益与转债。