|
||||
一、主线下的机会和风险
近期住建部,国土部,国务院,中央政治局持续表态,将继续加强房地产调控,从行为分析的角度看,我们认为当前的调控动作是配合下半年控通胀和调结构大目标,而房地产市场作为通胀预期,结构调整之重心,政策上必须加紧,不见效果不放松。在这条主线下,我们看好受地产调控影响的资金流入股市从而直接受益的券商,而对地产保持谨慎的态度。
二、为什么当前我们看好券商的机会(机会)
1,地产调控严厉,将逼迫部分资金入市
本轮地产调控背景重大,涉及控通胀,调结构大局,更关系到民生,和谐社会的建立,预计最终会达到中央政府目标,也就是可以预期"炒房,炒楼"将成为历史名词,大部分资金将从房地产撤退而进入估值很低廉的股市。
近期地方融资平台债务风险凸现,资本市场将承担解决部分债务之重任,国资证券化大潮将来临;而证监会也有任务做大市场,那么引入活水成为催化剂,我们观察到近期国际板的传闻和转融通的放开均是具体举措。
在这种背景下,券商作为资金入市做大市场的收益者将成为必然逻辑。
2,当前券商板块估值低廉,股价已经接近产业重估价值,极易产生爆发行情
券商板块在低佣金,竞争激烈,证券市场波动巨大的行业背景下,企业盈利波动很大,市场估值非常低廉,不少公司的股价低于产业重估价值,也就是按照牌照,网络的产业收购价值来看非常值得,这是比较罕见的。
我们还注意到当前券商的盈利结构发生了变化,从过去单一的佣金为主开始增加直投,资产管理等创新性业务,盈利的稳定性和成长性开始体现,但市场对此预期不足。
在这种背景下,从历史经验来看,后期在政策出台后,券商作为市场行情的放大器,反弹行情将是比较猛烈的,典型的如05年8月和08年的11月份。
三、为什么我们对地产谨慎(风险)
本栏从7月6日开始看空地产以来,当时判断的基本逻辑在于:地产6月份销售数据良好,房价基本没降,部分地区还在上涨,而保障房建设进度低于预期,这与本轮地产调控的目标差距较大,预期加码调控政策将进一步出台,近期的政策基本符合我们的判断。
截止目前而言,这些政策的出台还不能判断为利空出尽,因为从行为分析角度出发,本轮地产调控关系重大,不允许半途而废,中央在没有看到房价下降,保障房建设提速的信号之前,不可能放松调控。考虑当前政策是影响地产板块走势的核心因素,我们此时就应该对地产谨慎,即便有反弹也比较短暂,盲目介入极为危险。