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一、市场观点可能正在犯错
经过短期的情绪修复行情之后,目前投资者情绪重新开始转向谨慎,这将会让短期股指的上涨动能受到压制,也就是意味着短期内股指主要以震荡整理为主。
近期相关高层言论暗示,紧缩政策在中短期内可能都会维持在相对偏紧。从行为角度分析,这是造成近期投资者对后市再次转向持有谨慎态度的主要原因。另一方面,持续的紧缩政策实际上已经开始对宏观经济产生影响,因此基于反身性的行为理论分析,这或预示着政策逐步微调,实现经济相对平稳发展的可能性已经大大增强。这方面可能是目前处于较谨慎的投资者关注较少的逻辑之一。
二、市场情绪监测分析
最新一周公募基金情绪值读数为65.13,较前期出现明显的回落,说明了目前大部份基金人士对后市依然持相对谨慎的策略,这将会对股指短期的上涨动能形成压制,也意味着股指在短期内将会维持震荡整理格局。
三、偏差分析
结合近一周的市场表现、以及近几个交易日我们收集到的舆情信息分析,目前大部份基金、产业资本对后市持偏谨慎的态度,采取逢反弹即减仓的策略。而从行为的反身角度来看,主力的这种行为又会在一定程度上压制其它目前乐观情绪较为脆弱的行为主体,从而使得股指难以出现持续性的反弹。
但是需要注意的是,一方面,从宏观格局来看,近期的中小企业融资难、以及近期银行体系内经常出现阶段性流动性紧张,意味着政策进一步收紧的空间已经极为有限——(货币因素造成的通涨压力将会逐步减少,基于平衡经济增长的需求下,政策加码的力度与频率将会下降,流动性开始重新趋稳)。另一方面,从行为主体的数据来看,目前基金的仓位已经处于相对历史低位水平,也就是说,后期基金可以减仓的幅度已经极为有限,因此中期来看,这将会有利于股指的后期反弹。
总的来看,我们认为,流动性将会逐步趋于稳定,同时,在基金可以减仓的空间已经大幅缩小的情况下,股指进一步下跌的空间已经极为有限。但另一方面,基于中短期流动性依然偏紧的影响下,这也意味着后期主力更加偏向于发动一些结构性的行情(业绩稳健、或成长性较好的个股)。这可能就是目前投资者预期不足的地方之一。