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一、主线下的机会和风险
近期我们关注到中国南海争端进入一个白热化的状态,凸现全球对稀缺性资源的争夺,在这种背景下,国家将更加重视稀缺资源的战略性价值,尤其是国内有优势的品种。在这种背景下,我们相对看好稀缺煤(焦煤,无烟煤)公司的价值,并看空部分消费类个股。
二、为什么在南海争端激化下,我们看好国内稀缺煤的价值(机会)
1、南海争端,凸现国内战略性资源的价值
号称第二个波斯湾的中国南海争端激化,背后本质是全球各方力量对战略性资源的争夺升级。而二十年前我国提出的韬光养晦政策,已经不再适用于资源逐渐衰竭的现在,未来必须参与到相关战略性资源的争夺,保护中去,从而更加凸现了国内战略性资源(包括稀土,稀缺煤,磷矿等)的价值。
2、国家近期将出台稀缺煤的保护性开发政策,相关公司的股价有催化剂
据媒体报道,国家能源局正在就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法,该办法将择机出台。
我们认为在政府将继续出台趋同于稀土的保护政策背景下,需要重新认识焦煤、无烟煤等稀缺煤种的价值,而相关公司的股价迎来催化剂。
3、市场估值存在明显偏差,有望在政策+资金推动下成为未来市场回升的主力
目前市场并未充分认识到焦煤等稀缺煤种的价值,给予焦煤,无烟煤等稀缺煤种上市公司等同甚至低于行业的估值水平,这显然是存在估值偏差的。
从市场角度来看,当前股指在2600上方,很多板块持续回落,但我们观察到煤炭板块尤其是稀缺煤公司已经提前见底,表明有资金提前介入该板块,根据历史经验,提前见底的板块一般都是未来市场回升的主力板块。
三、为什么我们看空部分消费类个股(风险)
经历了一轮下跌,当前消费品的估值回落到相对合理的位置,相对其他大盘蓝筹的估值溢价水平也恢复到比较正常的水平,看似基本企稳,但整体行业目前面临的新的问题考验。我们认为主要包括两个问题:产品质量和公司内部治理问题,这些对消费品行业影响重大,随着食品安全监管的严格和监管层对公司内部治理的重视,可能还有不少企业暴露类似的问题,将持续影响投资者的持股信心。