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本周上证综指围绕5日均线窄幅波动,量能有所萎缩,表明市场抛售力度开始减弱。展望下一阶段,我们认为A股利多因素正在逐渐累积,投资者情绪与信心将逐渐恢复,上证综指短期有望挑战2900点整数关口。
市场情绪有所恢复
从近期数据来看,投资者的情绪面出现改善迹象。一是交易账户的活跃度有所回升。中登公司数据显示,上周参与交易的A股帐户数为1280.66万户,相对于4月末提高了2个百分点。从这个指标看,虽然不能得出上证综指前期低点2820点将是年内最低点的结论,但如果没有出现超出预期的利空因素,该点位应该是未来数周内的一个低点位置。二是新股上市首日的表现良好。从今年4月份以来,新股上市首日出现一轮破发潮,不过,5月18日上市的4只新股却全部实现上涨,普遍超出市场预期。从历史经验看,一旦发行市盈率回到偏低水平,则往往在二级市场形成一定的赚钱效应,并成功激发二级市场人气的提升。
资金活跃度提高短线有望转强
此外,随着银行间拆借市场利率水平趋于平稳,准备金缴款日对资金面的短期冲击已有消退迹象。而从国外看,联储会议纪要显示其正在考虑先加息后抽流动性,我们认为市场根本不在乎极低的资金成本上升,流动性才是推动资产价格上涨的动力,这对市场走势应相当正面。综合来看,我们认为国内A股利多因素正在逐渐累积,场内资金的活跃度有望出现好转,在市场情绪与信心有所恢复之下,A股的短期走强应是大概率事件。
短期大盘将企稳
从中期趋势看,最大变数在于通胀。一旦CPI增速见顶后回落,紧缩政策将趋缓和,需求将回升,库存调整的压力将减轻,这有利于中期走势。但如果通胀率持续高位,政策维持紧缩基调,则经济增长会出现进一步放缓,市场将经历更长时间的寻底路程。
在通胀趋势仍未明确之前,中期市场前景很难预料。不过,从宏观经济环境与A股市场表现来看,我们认为A股已经反应了绝大部分的政策紧缩预期、库存调整下的盈利回落预期,甚至正在尝试反应经济的超预期下滑,市场向下空间相当有限。但是,在市场没有出现比较明显的推动力之前,投资者偏悲观的态度也是可以理解的,不过,我们也应该在利多因素隐现的过程中为未来的投资提前做一些准备。
我们对短期市场的观点从谨慎转向积极。从历史经验来看,在整个市场弥漫着悲观论调之时,大盘见底的可能性大增。在当前国内外诸多积极因素的推动下,投资者情绪会出现更明显的改善,短期企稳也将越来越清晰。