中信建投证券有限责任公司天津解放南路证券营业部总经理罗江致辞

　　中国经济目前是否已经见底？未来经济发展趋势如何？相信不少股民都对这些问题怀有浓厚的兴趣。3月21日，在中信建投和北方网财经频道共同举办的“2009年投资者教育报告会”上，中信建投证券研究所宏观分析师胡艳妮认为，伴随着中国扩张性的财政政策与适度宽松货币政策的全面实施，政府政策对经济的拉动作用已经初见成效，中国经济将在2009年第二季度开始回暖。但从中长期看，世界经济仍将处于衰退之中，中国经济也将随之进行周期性的调整。

　　胡艳妮指出，自去年第四季度经济跌入谷底以来，今年第一季度的中国经济形势开始回稳，国内外包括原油、稀有金属在内的大宗商品价格也已止跌企稳，而作为领先指标的PMI指数(经理人采购指数)已见反弹，预示着未来工业增加值将会继续回升。此外，今年前2个月信贷迅速扩张，新增贷款数量超出预期，流动性快速回升，固定资产投资额增长较快，这都将会刺激经济进一步回暖。因此，胡艳妮预测，一季度各项经济指标有望形成全年的低点，而经济在二季度开始回升已成定局，但能否持久还有待观察。

　　国际方面，金融危机正在通过信贷渠道传导至实体经济，消费信用的萎缩致使需求不足影响实体经济的复苏，并使全球经济增长丧失动力。美国、欧元区、日本等发达经济体的经济形势仍在恶化，对新兴经济体的影响尤其严重。国际货币基金组织预测，2009年全球经济增速仅为2.2%。胡艳妮认为，美国经济复苏对全球经济增长至关重要，但由于美国消费支出呈萎缩状态，“去消费化”倾向将令财政刺激难有作为，信贷无法扩张。目前来看，美国在本次周期性调整中至少还需要2年以上的恢复期。

　　而在经济全球化的进程中，中美经济周期也越来越呈现出“挂钩”的紧密关系。虽然受全球经济疲软的影响，中国经济的周期调整还远未结束，但胡艳妮强调说，在应对周期调整的措施上，中国的财政政策仍然很大空间，因为中国政府的负债率和偿债率都不到15%，低于20%-30%的国际警戒线水平。另外，预期货币供应将继续保持充裕，流动性仍将进一步提升，产业振兴政策也将助力经济复苏。因此，在周期调整与各种政策的角力中，中国经济将能够维持8%的增速。同时，中国经济的回暖态势在中期内仍将继续。

2009年投资者教育报告会现场

　　从今年2月份开始，全国的房地产市场出现了回暖的迹象，市场的成交量同比有所放大，房地产股票也止跌回稳，那么房地产板块是否显现出投资机会了呢？对此，中信建投证券研究所房地产行业分析师张朝晖认为，在宏观经济尚未转暖之前，房地产业出现交易活跃、价格企稳的现象，是投资者预期通货膨胀重来，购买实物资产保值的结果，这种现象并不会支持房地产股票的持续走强。

　　张朝晖认为，未来房地产行业的结构调整和重组必将加剧，房地产上市公司将划分为三个集团：即中央政府和中央企业控股的第一集团、地方政府和地方国企控股的第二集团，以及民营企业控股的第三集团。投资者应该从融资空间的大小来分析房地产公司的投资价值，他建议大家应该首选央企控股的房地产上市公司，如招商地产、保利地产、万科、华侨城、中粮地产、中航地产都是可以关注的，而在投资策略上则应该进行波段操作为宜。

参会的投资者踊跃提问

　　对于基金投资，华夏基金管理有限公司的区域总监胡浩认为，在目前震荡格局下，大家购买基金的策略应该以防御为主。他建议投资者采取防御型的仓位策略，放大仓位调整的范围，密切关注市场震荡情况，逢低买入，逐步建仓，保持高流动性理财产品的配置比例。并且，他提醒广大投资者，当所持有的基金出现业绩出现明显滑坡、基金经理变更、出于营销目的的基金规模扩充、基金公司管理问题等情况时，应该立即变换持有品种，防范可能的风险。

　　本次投资教育报告会是由中信建投和北方网财经频道共同举办的，近200名天津的投资者参加了大会。会议过程中，三位分析师还与投资者进行了互动交流，就大家关心的问题进行了逐一解答。