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QFII基金的一举一动深受国内投资者关注,因为他们屡屡“神奇抄底”。不仅如此,QFII往往能把握住政策的脉搏,先于市场做出反应,准确把握市场时机。但QFII并非神话,瞬息万变的全球经济局势与产业变化,同时考验着国内外的基金经理们。
根据最近专业机构研究报告显示,2008年,QFII的A股基金平均大幅亏损65.05%,而国内股票型基金跌幅为53.14%,在各大机构投资者中,QFII的跌幅高居榜首。
曾经风光无限
QFII的规模仅为基金总规模的几十分之一,但却拥有与其规模并不相当的话语权、信息优势。正因如此,QFII屡屡上演成功抄底的大戏,其中让人记忆犹新的是2005年A股破千点时QFII的成功抄底。
2005年6月6日,上证指数最低触及998.23点,当时整个A股市场人心涣散,大多数投资者对A股市场的未来走势相当悲观。但现在看来,这之后迎来的则是中国股市历史上最大的一波牛市行情,但谁又能看穿黎明前黑暗中的迷雾呢?
QFII做到了先知先觉。2005年4月,26家QFII获得39亿美元投资额度,当时已经获批的QFII都表示额度已经用完,希望能尽快获得更多额度。相关资料显示,2005年上市公司三季报中前10大流通股股东中,QFII所持有的股票和可转换债的市值为93.58亿元,比第二季度的78.87亿元提高了18.65%,而这仅仅是QFII在A股大举建仓的第一步。
随后,QFII投资额度逐季增加,且增速加快。2005年9月,60亿美元的QFII新增额度审批工作启动。2006年,股改的暖风已经吹遍了A股市场,没有人敢轻言牛市已经来到,但QFII仍然在继续加仓。2006年上市公司一季报前10大流通股股东统计数据显示,QFII的股票投资的市值已经达到183.95亿元。
随着QFII不断大举加仓,A股历史上最大的牛市格局也已逐渐形成。后来事实证明,QFII成功抄底了A股市场,并摘取了胜利果实。
去年的熊市行情之下,QFII也曾上演“抄底”的好戏。去年4月,上证指数下跌至3300点附近,跌幅逼近50%。在国内公募基金不断唱空,基金销售门可罗雀的惨状下,QFII经常出没的中金公司陆家嘴营业部里却是门庭若市。去年4月,中金公司陆家嘴营业部多次位列买入金额前10大席位之首。不仅如此,中证登公司去年3月公布的数据也显示,QFII不断向其托管账户追加资金。整个4月成为全年度QFII资金流入最多的一个月份,金额约251.9亿元。
去年4月24日,财政部、国家税务总局决定,股票交易印花税由3‰调整为1‰,受此消息影响,沪深两市双双暴涨超过9%,QFII再次抄底成功。当4万亿的刺激经济计划出台前,大部分投资者还处于悲观状态时,QFII却占尽先机,又一次抄底A股。
08年表现不如国内股基
以前“精确抄底”是笼罩在QFII身上的美丽光环,可现在看来却有些讽刺。根据基金研究机构汤森路透理柏最近的统计数据显示,2008年,APS中国A股基金亏损60.81%;iShare新华富时A50中国基金亏损68.23%;摩根士丹利中国A股基金亏损66.12%。
汤森路透理柏最新的资产数据显示,12月,已公布准确数据的8只QFII的A股基金平均业绩微幅增长0.11%,表现差于国内股票型基金;从去年全年来看,QFII的A股基金平均大幅亏损65.05%,表现同样不如国内股票型基金。进一步分析,单纯追踪指数的被动式管理QFII基金上月平均业绩亏损1.69%,主动式管理QFII基金平均业绩则增长0.71%;2008年全年主动式管理的QFII基金以-63.46%的平均业绩表现,略优于被动式管理基金。
去年9月16日,汤森路透理柏曾对外宣布,2008年以来QFII的A股基金就已经大幅亏损了逾50%。其中,主动式管理QFII基金以亏损49.21%的平均业绩表现,优于被动式管理的亏损55.03%。
不过,资料显示,QFII的A股基金去年12月总资产规模初值较11月修正后终值62.64亿美元微增1.31%,至63.46亿美元。可见QFII并未出现大规模赎回现象,这表明在全球经济放缓的背景之下,海外投资者依然看好A股市场的未来。
08年巨亏之谜
QFII为什么能够在A股市场频频抄底成功?业内人士表示,是因为QFII手中握有两种“核武器”:一是A股市场的估值体系掌握在外资手中,他们可以通过在国际投行的研究报告,轻易地给中国的大型公司定出评级,从国际市场传导到国内决策层,由此带动资本市场的估值涨跌;二是外资机构往往还具有强大的公关能力,外资投行洞悉中国资本市场的能力远在国内同行之上。外资投行尤其是大投行聘用的外籍中国人,或者具有决策参与权,或者具有“耳语权”,由于拥有一线的情报系统,这使得外资往往能够“先知先觉”,无往而不利。
但是权威机构的统计数据却显示,QFII却输给了国内股票型基金。为什么拥有“核武器”的QFII的表现远不如国内基金呢?
“基金投资无非就是选择一个仓位,然后选定一个股票池,还有选择进入时点。如果彼此差距较明显,而资产配置情况又大体类似,那么原因只有3个,要么是仓位过重,要么是换手太过频繁,再者就是抄底过早。”安信基金分析师任瞳这样告诉记者。
任瞳表示,虽然QFII持有的大多是蓝筹股,并且公司在行业中属于龙头企业,但由于去年市场呈现非理性下跌,没有股票能够幸免。如果股票仓位过重会遭到较大损失。Wind数据显示,QFII的A股持股规模在2007年年底达到11.7亿股,到2008年三季度则猛增至26.4亿股。券商分析报告显示,QFII在2008年三季度所持股份并没有大举抛售的情况,截至去年三季度,QFII股票持仓情况要高于去年。
“如果QFII仓位控制比较好,应该和国内基金的表现差不了太多。要是跌幅和大盘的跌幅差不多,只能说明QFII去年操作比较频繁。像去年的市场,操作越频繁,亏损可能会越多。”
一位了解QFII的知情人士表示:“QFII不是神,他们也具有人性中贪婪与恐惧的特性。据我所知,QFII并非如外界想象的那样是长线价值投资的坚守者,他们同样会频繁交易。”并且,有相关资料显示,去年QFII也在频繁进出,QFII自2008年4月份以来就不断采取高抛低吸的策略,近4个月大致做了4~5个波段,去年7月初QFII还是做多的主动力,到7月底,QFII出现了大撤退,8月初又再次进入。频繁的操作,或许也是招致大幅亏损的原因之一。
任瞳还指出,QFII神乎其神的“抄底能力”也许正是造成巨亏的罪魁祸首。“比如一项政策推出,但是这项政策并没有达到预想的效果,市场毫无反应或反应甚微,那么抄底是不成功的。还有一个更深层次的原因是,监管层出台政策是出于对经济全局的把握,有时一项政策不见得会立竿见影,甚至短期看可能会起到负面效果。而QFII根据这样的政策来决定操作,反而会招致投资失误。”