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5月份市场回顾
5月份国家延续了4月下旬以来对宏观经济的强力调控政策,5月、6月正是各项调控措施发挥作用的阶段,市场资金等方面明显感受到这些措施所带来的压力,股指由此跌宕起伏,最低探至1508点,月K线以带一定下影线的小阴线报收,成交量明显萎缩。
进入二季度,根据经济形势国家对宏观经济政策做了明显的调整,尤其从4月下旬开始,调控力度明显加大,5月份延续了4月下旬的强力调控政策。5月、6月正是各项调控措施发挥作用的阶段,资金等方面将明显感受到这些措施所带来的压力,但也有局部改善迹象。
一、政策面
进入4月份后,面对陆续出台的一季度经济数据,决策部门对部分领域投资过热和对经济影响的担忧开始增强,调控政策也开始明显加速出台。
与原来侧重于运用货币手段来调控的策略不同,进入4月份后,开始采取多部门协调,多手段并用的调控策略。对部分行业出台了行政命令式的调控措施,一些行业的投资门槛明显提高。
尤其是4月下旬开始,各项调控措施陆续出台。进入5月后,调控力度并没有减弱,继续出台调控措施,并且各项调控措施已经进入具体实施阶段。
事实上,这种调控措施阶段性效果非常显著,可以说调控措施已经初见成效。由于政策传导需要一个过程,预计5、6月份这些调控措施的影响将更为显著。尤其是6月份,随着4、5月份出台的各项措施集中发挥威力,资金供应、投资规模、物价走势、外贸等领域将受到全面影响。而且,从目前的形势分析,虽然继续出台大的调控措施的可能性不是很大,但完善已经出台的各项措施,加强政策执行过程中的督导等手段将不会放松,而银行也将进一步收紧银根。所以,6月份各个经济领域受到宏观调控影响将更为显著。但由于去年非典因素的影响,去年基数较低,6月份同比数将不会下降。
二、资金面
随着调控力度的加强,措施的深入,整个宏观经济都将感受到来自资金供应方面的压力,股市、债市等资本市场也难以摆脱这种影响。4、5月份持续走低的股指,大跌的国债就很好地说明了这一点。而5、6月份,正是各项调控措施逐步显现效力的时节,对股市资金面影响犹存。
另外,由于央行的银根收缩措施,加上银监会出台的各项措施,6月份资金面收紧的趋势不会改变,资金面紧张局面仍将是突出的问题。加上深圳中小企业板块陆续发行新股,对股市资金面也有一定的影响。
但就政策影响而言,宏观调控政策并不是直接针对股市,而且还有QFII新增资金的利好,所以,6月份股市资金面将在总体紧张的环境下,仍有望支持大盘出现反弹。
从最新公布的数据分析,央行仍存在加息的新压力。统计显示,生产资料和生活资料出厂价格均继续上涨,物价持续快速上涨将引发对通胀的进一步担忧,若5月份工业品和消费品价格继续明显上升,则加息压力将进一步加大。
三、基本面
紧缩的货币政策以及其它宏观调控措施必将全面影响到股市。
货币政策紧缩对房地产、外贸等行业都将产生明显影响,将对这些行业相关上市公司的业绩产生负面影响。
而对房地产、钢铁、水泥、电解铝、铁合金、电石、大型购物中心、城市轨道交通等行业的强力调控措施也将会慢慢产生连锁反应,遏制这些行业产品的价格上涨势头。事实上,今年以来钢铁价格的回落表明对这些行业的综合调控已经开始产生影响,市场供需关系的转换以及价格的波动都将对这些行业的业绩产生明显影响。由于这些行业上市公司在股市中的权重比较大,所以,对大盘的影响也将比较显著。
但是总体分析,今年上市公司业绩继续大幅提升的趋势不会改变。5、6月份以及下半年,在宏观调控政策影响下,部分受到重点调控的行业上市公司业绩增速或有回落,但总体上上市公司的业绩仍将大幅增长。上半年上市公司业绩增长依然会较为显著,但对重点调控行业的上市公司业绩预期投资者应适当作出修正。
四、市场面
继4月份行情大幅调整之后,5月大盘继续震荡,最低在1508点止跌,最高于5月13日上摸1606点,上下98个点,接近100个点,可谓跌宕起伏。5月份K线以带一定下影线的小阴线报收,成交量明显萎缩,显示杀跌动能严重不足。
5月份重要信息点评
5月10日,媒体报道,美林国际的QFII资格获中国证监会批准,这是今年以来监管部门批准的首家QFII。5月13日,媒体报道,继美林国际之后,恒生银行有限公司、大和证券SM-BC株式会社的QFII资格也获得了中国证监会的批准。至此,拥有QFII牌照的境外机构已达15家。
简评:这表明一度缓下来的QFII审批已经恢复正常。当前由于宏观调控政策一定程度上影响了股市增量资金的来源,引进更多的QFII资金将有利于改善股市资金面状况。加上企业年金、新发基金等增量资金,在宏观经济总体资金面偏紧的情况下,为改善6月份市场资金面将起到一定作用。
另外,6月份以及下半年企业年金等资金入市将进入实质性阶段,保险资金、银行合规资金入市等也有望取得进展,这对改善市场资金面,恢复投资者信心将起到一定作用。
需要特别注意的是,近期外汇管理局官员针对QFII资金入市不够积极等质疑,表示若QFII资金入市不积极,将对其采取限制措施。这将提升QFII资金的入市积极性,为6月份行情提供更多的资金。这一表态也可能被市场理解为一种政策信号,有利于6月行情的展开。
5月13日,国家统计局发布的月度形势报告显示,4月份全国规模以上工业完成增加值4371亿元,同比增长19.1%,增速和上月基本持平。
国家统计局最新统计资料显示,1至4月全国规模以上工业实现利润3342亿元,同比增长45.7%;4月份,我国工业品出厂价格同比上涨5%,涨幅比3月份增加1.1个百分点。
简评:从5月份发布的今年前4个月工业企业数据分析,今年上市公司业绩仍将继续保持较高增长速度。但4月工业产值增速开始受到调控政策影响,没有继续提升,预计5、6月份以及下半年工业产值将继续受到调控政策的影响,全年增速可能会有一定下降,但增速下降幅度将较为有限,工业企业利润同比去年仍会有明显增长。考虑到去年非典因素,虽然当前正是宏观调控政策影响最显著时期,但5、6月工业产值及利润增加应不会出现明显回落。
中国人民银行公布的企业商品价格变动情况显示,4月份投资品价格和消费品价格继续上涨,但涨幅较上月有所回落。4月份,企业商品价格总水平较上月上升0.7%,较上年同期升9.3%;投资品价格较上月升0.7%,较上年同期升9.5%;消费品价格较上月升0.8%,较上年同期升8.8%。
简评:商品价格的回落显示宏观调控政策正在显露效果,但由于去年非典因素的影响,预计5、6月份商品价格增幅依然会比较大,而从下半年开始,商品价格上涨因素造成的压力将逐步得以缓解。这样,来自通胀的压力将有所减轻,加息压力也将趋缓。若物价运行趋于平稳,则继续紧缩的压力将会减小。当然就加息问题本身而言,还有其它方面的因素影响,只是来自物价上涨方面的压力可能有所缓解。
经国务院批准,中国证监会5月17日正式发出批复,同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块,并核准了中小企业板块实施方案。依据该方案,中小企业板块的总体设计可概括为“两个不变”和“四个独立”。即在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下,在深圳证券交易所主板市场中设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块。
简评:中小企业板块的设立使我国多层次资本市场建设又向前迈进了一大步,将改变原来两大交易所雷同竞争的局面,使两大交易所分工更明确,也使蓝筹和成长两条主线更为清晰,有利于提高证券市场资本配置能力和优化资源能力。
需要注意的是,这正是落实年初国务院《九条意见》的具体体现,建立多层次资本市场,增加直接融资比重将有利于改善我国投资资金来源结构,而其对股市带来的阶段性压力比较有限。预计6月份以及下半年,将会有更多的落实国务院《九条意见》的措施出台,具体有哪些措施出台,值得关注。
中国保监会宣布,截至2004年4月末,我国保险业总资产首次突破万亿大关,达到10125亿元。其中中资保险公司总资产达到9890亿元;外资及中外合资保险公司总资产为235亿元。
简评:由于资产迅速膨胀,目前投资渠道有限的保险资金正急于拓展投资渠道。在大力发展资本市场的政策指引下,作为回报率较高的资本市场,对保险资金无疑有着较高的吸引力。目前保险公司正积极组建自己的资产管理公司,为直接参与到股票市场中来做准备,获得直接入市资格的保险资金无疑将给市场带来新的增量资金。随着市场的日渐成熟,保险公司资产入市比例也有望不断提升,所以,保险资金将成为未来资本市场的主力机构之一。
国家外汇管理局副局长马德伦5月23日透露,为了让国内保险资金通过海外投资进一步增值,国务院已原则批准保险资金投资海外市场,外管局正和保监会制定具体的实施方案。
简评:下半年有关QDII制度,以及企业直接海外投资的政策有望继续取得进展。
6月份行情展望
后市大盘下跌空间有限,再见1508点的可能性不大,年线附近有强支撑。6月行情将继续宽幅震荡,阻力在1600-1614点附近,强阻力在1650点附近,6月1日、8日、14日、21日等时点是重要时间之窗,大盘有望出现转折,值得注意。
我们认为6月份大盘下跌空间不大,这里作简单分析如下:
一、趋势
大盘从1307点以来的反弹经历了21周,或者说5个月的时间,大盘从1783点以来的调整只有7周时间。7虽然是神奇数字,但是时间只相当于前期上升浪的1/3,相对来讲,调整时间不是很充分,8周或者13周甚至更长的时间似乎更符合调整规律。所以,从趋势上看,6月份大盘仍有可能呈宽幅震荡整理走势。
二、时间拐点
1)2004年5月31日和6月1日分别是螺旋周期和测量周期的转折日,值得关注。
2)2004年6月7日和9日分别是测量周期和螺旋周期的转折日,之间相隔只有1个交易日,也是值得我们关注的。
3)6月18日(周五)是神光甲子周期的转折日,21日(隔周周一)是螺旋周期的重要转折日,还是农历夏至,22日是测量周期的转折日,三大周期接踵而至,估计出现转折的概率非常大。
三、空间
1、短线继续下跌空间已经不大
原因有以下4点:
1)从市盈率来看,截至5月25日收盘(当天收盘为5月收盘最低),上证综指平均市盈率为27.99倍,深证综指平均市盈率为29.44倍,沪深综指算术平均市盈率约为28.715倍,继5月10日、17日之后再创8年来新低。虽然市盈率并不是判断投资价值的最准确指标,但是一般来说,较低的市盈率预示股票投资价值被低估,未来必然有一个价值回归过程,而市盈率创新低表明股指已越来越接近投资价值区域,行情下跌空间并不大。
2)从年线来看,目前年线位于1528点是行情的一个重要支撑。从历史形态来看,年线一旦被有效突破,就将成为未来行情的强阻力,比如1999年12月份的1341点,2001年2月份的1893点等,如果大盘再次遭遇年线,获得支撑可能性非常大。根据我们统计,大盘要在年线成功止跌,跌幅不应超过3%,也就是行情低点应当在1528*(1-0.03)=1482点之上。
3)从跌幅情况看,行情从1783点向下最大跌幅为15.4%。本次调整应是针对1307点以来的反弹调整,我们回顾前面两大低点2002年1月29日1339点、2003年1月6日1311点之后走势,2002年3月-6月曾经出现大幅震荡调整,从1693点下跌到1455点,跌幅为14.06%;2003年4月宽幅震荡的幅度为10.67%。本次调整的幅度已经超过了前面两次,所以短线调整已经基本到位,下跌空间不大。
4)连接2002年的年度高点1748点和2003年的年度高点1649点,是一条下降压力线,以每天0.498点的速度下行。今年年初已经成功突破,5月25日该线位于1519点,26日大盘在探底1508点之后出现强劲反弹,表明该线已经翻身成为行情的一个强支撑线。
2、低点在年线附近
前面我们分析,行情下跌空间已然不大,并根据对跌破年线的统计,认为上证综指应不会跌破1482点。
关于低点,我们曾总结过一个规律,半百之上不是底,因为大多数的低点都是在跌破**50点之后见到的,比如1339点、1311点、1307点、1341点、1047点等,所以,1500点还是历史上非常有名的政策底,是一个心理低点。大盘如果跌破1500点,则低点要到1450点之下去寻找了。
前面我们分析过,市盈率已经创出了8年以来新低,行情下跌空间并不大,所以1500点的支撑也轻易不会破,1508点附近具有相当强的支撑,6月份应不会跌破,年线附近应该有比较强的支撑。原因如下:1)从历史上看,1997年5月的历史高点在1510点,2001年10月的相对低点在1514点;2)从神光加倍取整理论看,大盘前期低点1307和1311点,1307+200=1507点,1311+200=1511点;3)大盘在年线之下停留了两个交易日后引发强劲反弹,未来就算再见年线仍将有强支撑。
3、高点在1600-1614点附近
根据神光加倍取整理论,大盘从最高点1783点调整到1508点,下跌了277个点,反弹1/5在1563点,5月28日的反弹最高走到1561点,显示1/5位是有一定阻力的;反弹1/4在1577点,反弹1/3在1600点,反弹0.382倍在1614点,反弹1/2在1647点,上述点位阻力依次增强,尤其是1600-1614点阻力相当沉重,因为5月11日开始的弱势反弹只反弹到了前期跌幅的1/4,连0.382都没有到。
从形态上看,前期反弹高点在1606点,2月和3月的调整低点在1628和1634点,半年线在1611点,都对行情构成阻力。
综合分析,未来大盘下跌空间不大,再见1508点的可能性不大,年线附近有强支撑。6月份行情将继续呈现宽幅震荡,阻力在1600-1614点附近,强阻力在1650点附近,6月1日、8日、14日、21日等时点有望出现转折,值得注意。
6月份行业配置
行业综述:
●油价高企使能源系列价格体系居高不下,而夏季电力需求波峰临近,使得能源公司瓶颈效应丝毫未减。
●随着投资对经济贡献度的减弱,消费被寄予厚望,当前消费方面的有利信号正逐步增强。
●中小企业板块的推出使主板市场上的小盘成长科技类股有一定类比性,并反衬出以上证50为代表的大盘蓝筹的鲜明特性。
●过热行业新增产能在产品跌价阶段难以发挥效能,业绩预期大幅下降。
应对策略:
●因经济实现软着陆后仍将回暖的预期,加之目前股价位置偏低,6月份投资策略转为积极。
●瓶颈行业仍是主要配置方向,在低位对石化、电力行业给以仓位上的倾斜。
●消费品行业中,选择空调类家电、电子元器件、电信运营行业,另外,选择中小企业板块特质鲜明的品种列入组合。
●过热行业仍应慎而避之。
仓位上,由于目前经历深跌后位置较低,1550点下方可逐步买入,随点位下移逐步加重仓位。
基于对三季度以后阶段的宏观经济乐观预期,加上4月份以来对经济紧缩预期导致的股价过度下跌,因此在策略上选取瓶颈行业或进攻型行业,并采取积极策略取向。
其中能源系列瓶颈行业,利润继续向石化类、电力及电力设备制造类集中,因此分别给予20%的仓位配置;消费品诸行业,由于景气信号逐渐增强,故选择数字电视局部相关子行业、电子元器件行业各配置15%,而对电信运营业给以20%仓位,剩余10%现金为机动。
主要配置行业相关上市公司神光最新评级及估值表
代码 公司 投资 评级估值(元) 最近评级日
600028 中国石化 买进 6.08 2004-5-20
600002 齐鲁石化 强力买进 11.90 2004-5-20
600900 长江电力 买进 9.75 2004-5-20
600098 广州控股 强力买进 16.00 2004-5-20
000037 深南电A 强力买进 20.50 2004-5-20
000939 凯迪电力 强力买进 21.50 2004-5-20
600207 安彩高科 强力买进 13.20 2004-5-10
600183 生益科技 买进 12.80 2004-5-10
600563 法拉电子 强力买进 20.60 2004-5-20
600050 中国联通 强力买进 5.02 2004-5-14
联席会议成员看6月份行情公司
公司大盘研判热点展望
山东神光:6月行情将继续宽幅震荡,再见1508点可能性不大,阻力在1600-1614点附近,强阻力在1650点附近。
北京金美林:6月行情将以反弹为主,成交量决定反弹高度。
浙江利捷:在市场进入稳定期之后,6月大盘将迎来反弹机会,但1600点附近阻力依然较大,只有形成有效突破,股指才有望挑战前期高点。
广州博信:大盘在6月份仍将围绕年线反复震荡筑底,向上向下空间都不会太大。
三元顾问:6月份大盘有望依托阶段性低点转入恢复性反弹阶段,波动区间为1480-1658点,强阻力位在1658点,压力位是1633点,而下档第一支撑位是1508点,强支撑位为1480点。
杭州新希望:6月份中小企业板块的启动也许能成为大盘反弹的导火索,上证综指将在1480-1650点之间震荡。
新升资讯:三浪三第一波段上升行情的第2小浪目前可能正在运行中,其B浪反弹估计已经展开,将可能于7月上旬运行到1740点附近结束反弹,随后展开缓慢和较长时间的下跌。
渤海投资:6月大盘有望震荡盘上,运行区间在1490-1670点之间。
博星投资:大盘仍有回调可能,但跌破年线的可能性较小。1700点是成交密集区,套牢盘较重,股指将在1500-1680点之间运行。
青岛安信:6月份大盘单边上扬可能性比较大,月底有望上攻1700点。
武汉新兰德:大盘运行区间可能在1500-1600点之间,6月初见低点,月底上冲可能性较大。
大摩投资:6月中旬大盘有望见到低点,运行范围在1500-1650点之间。
北京汇正财经:下半年有望出现一轮上攻行情,6月大盘将以盘整为主,股指将在1480-1630点之间运行。
公司
山东神光:瓶颈行业、消费品行业仍是主要配置方向;另外,具有中小企业板块特质的品种可关注。
北京金美林:重点关注科技股和次新股以及中小企业板块。
浙江利捷:小盘股将存在表现机会,同时蓝筹品种仍将是反弹的主流力量。
广州博信:市场热点将集中在行业景气度持续向好的煤炭、电力和纺织等板块。
三元顾问:主要从三个方面挖掘潜在热点:(1)超跌蓝筹股;(2)中小市值成长股;(3)超跌活跃股。
杭州新希望:调整到位的大盘蓝筹股有望反弹,电力、电子板块将继续活跃;中小企业板块,以及主板中与之相关股票可关注。
渤海投资:中小企业板块将成为市场关注焦点,能源瓶颈行业和受宏观调控影响小的行业,如医药、交运、网游等板块仍可关注。
博星投资:看好能源石化、基础设施建设(港口、水务、机场等)、中小企业板块。
青岛安信:石化、油电煤运板块可重点关注。
武汉新兰德:深市中小企业板块以及主板上的小盘股可看好。
大摩投资:农业、外贸、能源等行业继续看好,另外,通讯电子板块也可关注。
北京汇正财经:科技股有望成为阶段性热点。