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2月行情回顾
在政策利好的支持下,2月份上证指数承继前三个月月K线“三阳开泰”之势,继续震荡盘升,沪深两市的成交量一直保持持续均匀状态。一些一线蓝筹股由于前期涨幅普遍过大,遭到了基金抛弃,而信息技术类个股则展开了凌厉上攻走势,呈现出多元化的市场热点
大盘自探底1307.40点反转以来,上证指数便始终运行在一种稳健的盘升趋势之中,大涨小回格局标志着场外资金对证券市场发展的一种期盼。而在大盘走势日渐凝重之际,国务院“九点意见”的出台使2月大盘充满了“阳春白雪”;另一方面,大盘在经过长途奔袭之后,其短期上攻动能明显有所减弱,这种政策与技术的交织,趋势与波段的结合,构成了2月行情的主基调。2月份上证指数承继前三个月月K线“三阳开泰”之势,继续震荡盘升,不仅成功攻克了去年1649.60点高点,而且一举突破了1700点整数关,并向“6.24”行情高点1748点稳步推进。两市温和放大的成交量与历史重要关卡的相互冲突,使得构成影响2月行情的要素更显得意味深长、令人回味。
一、“九点意见”勾画蓝图,牛市基石初步奠定
《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称《意见》)从政策层面、市场体系、投资品种、上市公司、中介机构、市场监管、对外开放等各个方面对资本市场进行了深刻而全面的阐述,涵盖了资本市场的各个环节,其中对市场全流通、开设创业板、保险资金入市等问题的论述格外引人注目,这是中国资本市场发展史上里程碑式的文件。
二、投资基金持仓结构调整,“冷待”蓝筹增仓科技
部分基金在去年四季度就已进行较大规模的持仓结构调整,一些一线蓝筹股由于前期涨幅普遍过大,股价增长超过了行业成长速度,因而遭到了基金的抛弃。而在新近的基金投资组合中我们惊讶地发现,一些曾经是基金“弃儿”的科技股重新受到了基金的青睐,特别是信息技术类个股更是不同程度的被基金增仓。这其中的主要原因是随着国际市场电子整机制造商积压库存产品调整的结束,国内电子元件处于较快的恢复性增长阶段,电子元件产品订单情况趋好,全行业预计2004年经济运行继续保持平稳、快速、健康发展。而2月份信息技术类个股在二级市场上也展开了凌厉的上攻走势,成为了市场的一道亮丽风景线。
三、私募基金卷土重来,市场热点风风火火
从2月份的市场热点来看,聚友网络、特发信息等科技股的大幅拉升对市场人气的维护功不可没,而以深纺织为首的深圳本地股的重组炒作及以ST啤酒花、ST宏智为首的超跌绩差股的迅猛拉抬,无不透露出私募基金的炒作痕迹。
可以说,私募基金已成为了市场中极为重要的力量,也是最有活力的力量。据权威人士推断:中国现在私募基金规模可能超过人们此前估计的2000亿至5000亿元,因此,我们可以说私募基金的卷土重来,将使2004年市场资金呈现出多元化的特点。而多元化的资金必然促使多元化的市场热点,而这对牛市能否真正启动有着决定性的作用。
我们认为,随着行情向纵深发展,以投资基金和QFII为代表的价值型机构投资者必然会将价值投资理念引向更深入,市场新型定价体系的建立将成为主导2004年行情的主基调。过去单纯地以市盈率、行业地位、市场垄断性为标准的选股思路将逐步被成长性所代替,机构投资者将更加看重公司的长期增长潜力,符合这一理念的上市公司将得到较高的市场溢价,这也将是2004年最重大的投资机会。
四、股指稳步推高,成交持续均匀
2月份,在重大利好推出的背景下,股指呈现出逐波上扬、稳步推高的特征。虽然在月末几天震荡有所加剧,但经过3个月的长途奔袭之后,股指短线休整是十分必要的,就如牛儿走累了也有低头喝水的时候,更何况在前期高点附近清洗获利筹码也是主力为了更好地把行情推向纵深而进行的必要行为。
另外,从大盘突破去年4月份1649.60点之后的成交量状况看,沪深两市的成交量一直保持持续均匀状态。不论是涨还是跌,上海市场始终保持在200亿元的成交水平,而深圳市场的成交量也保持在130亿元的水准。历史经验告诉我们,大盘见顶之时,市场心态必然非常浮躁,而股指也要经历一个急速放量拉升过程。因此,我们认为大盘在1700点附近见顶的可能性较小,其后市经过必要的整固蓄势之后,稳步向上推高依然值得期待。
2月份基本面重大信息
2月1日,新华社播发《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。
点评:这是中国资本市场里程碑式的文件,首次以国务院名义通过“九点意见”的形式,全面而深刻地阐述了我国资本市场未来发展思路。其中鼓励合规资金入市、拓宽融资渠道、积极稳妥解决股权分置问题的论述对市场的影响巨大而长远。可以预期,未来更多配合《意见》的政策将会逐步出台,资本市场的春天正向我们走来。
2月1日,《证券公司客户资产管理业务试行办法》正式生效,证券公司集合受托理财业务起航。
点评:这是重大的实质性利好,尽管目前集合受托理财细则尚未出台,但券商已经开始准备的集合受托理财产品,无疑将是券商未来比肩基金的重要法宝。券商的受托理财业务将不仅可以恢复证券公司的活力,也会给二级市场带来新的资金生力军。
2月5日,国务院召开“严格控制部分行业过度投资”电视电话会议,对制止钢铁、电解铝、水泥等行业的盲目投资提出了明确要求。
点评:这是国务院加强和改善宏观调控,保持国民经济平稳快速发展的重要举措,是国家从源头缓解当前重要原材料等方面存在的供求矛盾的先行手段。上述行业2003年度业绩增长较快,此措施对行业内大型企业、骨干企业的影响不会太大,但行业内股票走势分化将成必然,投资者应该谨慎区别对待。
2月10日,温家宝总理在全国银行、证券、保险工作会议上发表重要讲话,强调努力开创金融改革和发展新局面。
点评:温总理指出金融是现代经济的核心,是宏观调控的重要杠杆,提出要全面提高我国金融业素质和竞争力。可以看出中央已经更深层次地认识到金融工作在经济中的作用,未来将是我国金融业全方位加快推进、创新发展的时期。
2月14日,深交所、上证所和登记结算公司联合进行深市市值配售业务全网测试。
点评:这意味着中小企业板建设加快,而近期中小盘次新股持续走强和科技股的轮番炒作,也有对此预先热身的成份。
2月24日,国务院副总理黄菊在全国国有资产监督管理工作会议上指出,加快推进国有资产管理体制改革和国有企业改革,用三年左右时间建立起新的国有资产监管体制基本框架。
点评:会上国资委主任李荣融还表示,具备条件的国有企业要加快重组上市步伐,集团一级能上市的要积极上市;要按照现代企业制度要求,建立完善的公司法人治理结构。其实对于国有股流通的问题,前提之一是要有好的国有企业质量,靓女才不愁嫁嘛!可以看出国有企业改革已进入更深层次阶段,二级市场方面可积极关注整体上市概念股。
2月份上市公司重要信息
2月5日,宏智科技因公司治理混乱,导致了公司信息披露无法正常进行,上证所对其交易实行特别处理。
点评:公司出现了罕见的两个董事会并存局面,同时出现两份迥然不同的信息披露,可谓上市公司治理混乱之典型,导致了公司去年业绩大滑坡。
2月6日,深圳市排定2004年市属国有企业战略性调整和改组工作计划,该计划涉及多家上市公司。
点评:深圳上市公司重组近年屡次提及,屡次被炒作,但总是“雷声大雨点小”,但愿这次深圳市政府所要求的年内达到基本完成的计划能一帆风顺。而近期深圳本地股炒作的升温就是对该消息的反应,深圳本地股行情可能会随实际重组进程展开而出现反复挖掘、逐步深化过程。
2月11日,BP在香港市场出售中石化18.3亿股,退出了中石化的战略投资者名单。
点评:虽然BP宣称此次抛售完全是纯粹的商业行为,但结合此前1月BP也抛售35亿股中石油股票,香港市场国企蓝筹股近来屡屡被外资减持套现,这深刻地揭示了资本的逐利性,即使是价值投资也应有获利了结时。这对国内A股投资者提了个醒,对涨幅已大的大盘蓝筹股也应该谨慎审视。
2月20日,民生银行发布澄清公告,承认了相关工作人员将2000年5月30日董事会决议变造为“股东大会决议”的事实,并宣称将严肃处理。
点评:虽然公告中未对邱影新签名问题有直接表述,但从民生银行承认变造事实看,的确为我国上市公司治理捏一把汗。最应该注重形象的银行尚且如此,投资者实在不知是否还有其他公司为了上市也使用了非常规手段。
2月20日,ST东方公告,2003年12月21日集团公司豁免公司因出售股票收入形成的对集团公司债务10.031亿元,该项收入将记入公司资本公积金。
点评:这把悬在ST东方头顶的达摩克利斯剑终于消于无形了,对ST东方来说这无疑是个天大的喜悦,按此计算ST东方每股公积金提高1.12元左右,而每股净资产将达1.30元以上,不出意外的话,摘帽已无悬念。由此其股价连续涨停也就不足为奇了,而对ST板块的引领作用也十分明显。
3月行情展望
虽然有诸多利好预期,3月份大盘仍可能以调整蓄势为主,其波动韵律将呈先跌后弹,蓄势冲关态势。而随着资金面的进一步宽松,行情将会呈现出基金核心资产蓝筹股和行业复苏板块共振的多元化格局,其中消费升级板块可以关注
对于3月大盘走势,我们认为机遇与风险并存。虽然从大的方面来看,国务院的“九条意见”已经指明了证券市场的发展方向,但短期市场仍然有一些不确定因素存在,这在上证指数经过一段时间的扬升的背景下,加剧了大盘在技术上的调整要求。因此我们认为3月份大盘应以调整蓄势为主,其波动韵律将很可能呈先跌后弹,以蓄势冲关为主的格局。上证指数下档支撑位将在1570点承接较强,上档阻力位则仍以1748点较为凝重,其震荡调整的性质将是对大盘从1307点反转以来反复盘升趋势的中继调整,因此大盘调整的时间及幅度将较为有限。
一、具体利好预期高,政策威力可重现
1、印花税有望调整
国务院在《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确指出,要完善资本市场税收政策,研究制定鼓励社会公众投资的税收政策,这就意味着市场期盼的证券交易印花税有调整的可能。现在世界上很多国家的证券交易印花税是单向征收的,如美国、英国等,而我国的证券交易印花税与国际上主要的证券市场相比明显偏高,证券税收存在下调的空间。该项政策一旦实施,将不仅减少普通投资者的投资成本,还对鼓励机构战略投资者长期持有等方面,都将起到积极作用。
2、中小企业板建设
国务院在《意见》里明确提出了“分步推进创业板市场建设”,而2月14日深交所、上证所和登记结算公司联合进行了深市市值配售业务全网测试,市场逐步把目光集中到了中小企业板建设上。深圳交易所中小企业板建设发行对象首当其冲就是小盘、高科技概念,目前两市科技股板块极有可能因此而持续活跃。
3、券商发债将拓宽证券公司融资渠道
自去年下半年以来,券商就得到了众多利好政策滋润,如2003年8月中国证监会发布的《证券公司债务管理办法》,允许合格证券公司进行债券融资,同时将允许券商进行集合委托理财;今年国务院的《意见》中还提及允许拓宽证券公司融资渠道等,这些都为券商今后长足发展奠定了坚实基础。2003年底我国券商净资产大约为1200亿元,日前中信证券、海通证券、长城证券已经获准发债,而如果委托理财业务也被批准,券商由此可利用资金大约在3000亿元以上。
4、保险资金有望直接入市
近日,中国证监会有关负责人表示,从资本市场角度看,资本市场为保险资金的直接进入准备了一些基础条件。2003年底总资产达9122.8亿元的保险业,其投资国债为1406亿元,证券投资基金为463亿元,由于保监会规定保险资金投资企业债和投资基金的上限为20%和15%,由此推算保险资金尚可入市的资金大概为债市418亿元、证券投资基金905亿元。而国务院《意见》也第一次将保险资金作为机构投资者提高到和证券投资基金并列的重要程度,可以预见,保险资金将会成为证券市场下一轮大力发展机构投资者的非常重要的新增资金来源。
5、对政策利好有期望
虽然许多关系到证券市场长远发展的重大问题,如全流通、银行资金入市等都在国务院《意见》中有所涉及,而本轮行情实质上也是对上述问题可能会妥善解决的一种预期,但今后有关方面还会对一系列阻碍证券市场深层次发展的问题有进一步阐述,因此,对具体利好政策的预期将成为股指重新走强的重要支柱。
二、大盘有望先抑后扬,再度挑战1748点
虽然,近期股指在1700点附近有“雪拥蓝关马不前”之势,但展望3月份行情,我们认为股指有望先抑后扬,再度挑战1748点。2004年初大盘已经确立了新一轮的牛市行情,而在刚刚过去的2月份里,非主流板块似乎上演了从花开到花谢一幕。随着3月份资金面的进一步宽松,增量资金不可能只集中在某一板块或者绝对价位偏高的一线蓝筹股上。而在价值发现向价值投机的转变过程中,发掘新的成长性行业和业绩大幅增长的上市公司,而不仅仅局限于行业龙头,将成为新的增量资金入市的主要对象。
此外,当价值推动型行情进行到一定阶段后,资金推动型行情将会再度重演,重组股、次新股和科技股等都有望持续活跃。在此情况下,2004年3月行情将会呈现出基金核心资金蓝筹股和行业复苏板块共振的多元化格局。
三、在第三次消费升级中寻觅“升”机
中国经济的成长本质上需要过渡到消费拉动,而不是投资推动,就目前来看,我国已经经历了三次消费结构升级。第一次消费结构升级出现了粮食消费下降、轻工产品消费上升趋势,这一转变对我国轻工、纺织产品的生产产生了强烈拉动,带动了第一轮经济增长,同时也使上海本地股业绩出现了大幅提升;第二次消费结构升级表现在家用电器消费的快速增加,耐用消费品向高档化方向发展,大屏幕高清晰度彩电、空调器、微波炉、影碟机、摄像机成为城镇居民的消费热点,普及率进一步提高。这一转变对电子、钢铁、机械制造业等行业产生了强大驱动力,带动了第二轮经济增长高潮。期间,以四川长虹为代表的家电类绩优股充当了1996-1997年牛市行情的领涨龙头。
目前,正在进行的第三次升级转型正驱动着相关产业的增长。在消费结构转变中,增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、住宅、旅游等,与之相联系的消费,尤其是IT产业相联系的消费在一定时期内增长最为迅速。据中国互联网络信息中心统计,我国网民数量已近7000万,在半年内增长了890万;上网计算机达到2572万台,WWW网站数473900个,分别比半年前增长23.5%和27.5%。从很大程度上讲,居民网络消费的剧增,大大推动了我国IT产业的腾飞。在此情况下,科技网络股的业绩就有望出现跳跃式增长。
板块扫描
医药板块:从“非典型性肺炎”到“禽流感”,人类与各种病毒的斗争从来就没有停止过,各种新药也层出不穷。不管是传统的西药、中药,还是新兴的生物制药,均取得了许多重大进展。特别是被称为“二十一世纪朝阳产业”的生物医药产业目前已经进入既有业绩支撑又有概念的快速发展阶段,其投资价值日益彰显。
操作建议:该板块整体涨幅与大盘相比明显落后,补涨要求较为强烈。其中具有生物技术、基因技术的上市公司尤其值得关注,如九芝堂、北生药业等,而拥有自主产权的中药类上市公司,如同仁堂、丽珠集团等亦具备较高的投资价值。
交通运输板块:外贸总量和外商投资规模的扩大,使得长三角、珠三角等地区的港口外贸吞吐量和集装箱吞吐量快速增长,港口类上市公司的业绩将保持快速增长态势,而全球海运业景气指数的持续飙升也使我国的海运业稳步快速发展。同时,随着国内经济进入新一轮高速增长期,公路客、货运量也迅猛增加,对高速公路类上市公司来说,其业绩的稳步增长也是可以预期的。
操作建议:尽管主要港口、海运类上市公司股价已有较大涨幅,但考虑到其今年业绩快速增长,动态市盈率仍然偏低,这些公司仍具有一定投资价值,如ST锦州港、宁波海运等。而高速公路类上市公司股价涨幅相对较小,投资价值凸现,如粤高速、福建高速等值得关注。
房地产板块:随着国内经济景气回升以及居民收入增加,房产消费将走出低谷,房地产类上市公司业绩有望大幅提高。而水泥、钢材等建材的涨价也推动房价的上涨,从而使房地产类公司的利润快速增长。
操作建议:近期房地产类上市公司股价走势已呈“山雨欲来风满楼”的上攻态势,机构抢筹迹象明显。像地产龙头万科A不仅在深圳拥有大片未开发土地,也在其他省会城市积极储备土地,后续发展潜力大,可重点关注。
科技板块:科技是第一生产力,在每一轮经济增长周期循环中科技都功不可没。科技股也常常具有很强的爆发力,给人很大的想象空间。作为市场人气板块的科技板块在此轮行情中风起云涌,黑马频出,其后市将继续呈现黑马奔腾的景象。但我们也应该清醒地认识到该板块中鱼龙混杂,2003年业绩普遍不理想,因此,随着年报行情的深入,主力做多的底气将受到抑制。
操作建议:该板块个股数量众多,业绩参差不齐,此轮行情以来,有的涨幅惊人,有的还在原地踏步,需要区别对待。投资者可关注行业复苏迅速、未来市场空间巨大的数字电视、电子元器件、网络传媒类个股,如大显股份、广电信息等。