|
||||
细心的投资者会发现,今年以来有关次级债的消息频频见报,“次级债”已经成了热门的金融字眼。不少商业银行都表示了对发行次级债的兴趣,日前又有交行透露,计划年内申请发行100亿元至200亿元次级债以充实资本金。据有关业内人士预计,今年的次级债规模将在三四百亿。
发债计划接二连三
2003年12月9日,中国银监会发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》,决定增补我国商业银行的资本构成,将符合规定条件的次级定期债务,计入银行附属资本,使各商业银行可以通过发行次级债拓宽资本筹措渠道,增加资本实力。
此方案一出,即引起了包括四大行在内的国内商业银行的浓厚兴趣。兴业银行去年年底率先发行了总额为30亿元人民币的次级定期债务后,今年以来许多银行也纷纷提出次级定期债发行计划,次级债成为银行探讨融资方法时的新选择。
目前已披露的有:华夏银行提出了拟向保险公司定向发行42.5亿次级定期债方案、招商银行拟发35亿元次级债(可转换债计划拟调整为65亿)、浦发银行计划发行不超过60亿元次级定期债务,债务期限10年。此外,在未来2到3年内,工商银行拟发行约1000亿元的次级债,使工行的资本金充足率达到8%的水平。中国银行计划发行500亿~600亿元次级债,进一步补充资本。交通银行年内若能成功发行100亿元至200亿元次级债,资本充足率将达8%以上。
补充资本金的加速器
所谓次级债务,是指固定期限不低于5年(含5年),除非银行倒闭或者清算,不用于弥补银行日常经营损失,且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的长期债务。
一位银行业人士告诉记者,目前我国各商业银行对补充和提高资本充足率有着迫切的需求,特别是上市商业银行,由于业务扩张迅猛,资本充足率长期处于报警边缘。它们在二级市场的股权融资以及可转换债券融资等,几乎都受到了流通股股东的强烈抵制。而次级债融资方式又比较灵活。次级债的发行次数比增发、配股、可转债发行等更为方便,所受限制更少。此外,次级债的期限一般为5-10年,有利于银行偿债能力和流动性的安排。发行次级债有利于保障股东的收益水平,因为次级债的发行不会稀释银行的税后利润;收益水平较高的商业银行利用财务杠杆的空间大,股东可以享受由债权人带来的收益。
如果说上市银行次级债的发行,可以缓解银行股在股市大规模再融资形成的压力,那么对于缺乏筹资渠道的尚未上市的银行而言,在融资速度上,次级债比其他任何方式明显有优势,有望成为补充资本金的加速器。从目前规定来看,发行次级债审批手续相对简单,只须向银监会提出申请,提交可行性分析报告、招募说明书等规定资料。
重在建立市场化机制
不过,有关证券研究人员分析,次级债只是补充资本金中附属资本的方式之一,不一定就是最佳的选择。因为次级债不仅受到核心资本规模的限制(小于核心资本的50%),且随着债务到期日的临近,新的筹资压力也会随之到来。银行还要根据自己发展规划,选择与之相匹配的筹资方式。
此外,由于国内有限的融资渠道,各家银行在次级债的发行上,也会面临激烈的竞争。
有关业内人士称,目前次级定期债目标债权人一般可锁定四类企业法人,即包括保险公司尤其是寿险公司;现金流量大、资金沉淀量大、投资意愿强的非金融企业法人机构如交通、电信、电力等机构;大型企业年金管理机构以及各级社会保障资金管理机构。在次级定期债定价上则需考虑流动性补偿、同期限金融债收益率、保险公司协议存款利率和已发行次级债务定价等因素。虽然目前在发行方式上,根据银监会要求为定向募集,但随着持续发行次级债的机制建立后,还是应过渡到公开发行方式,建立真正的市场化资本补充机制。