|
||||
截至目前,对前三季度业绩进行预告的公司约370家,占上市公司总数的30%左右。由于发布预测公告的公司都是经营业绩同比出现较大波动——或业绩大幅增长或业绩发生亏损、扭亏的“质变”,因此大多可能对股票价格产生一定程度的影嫌邙备受关注。对它的进行深入分析,既可以对其全年业绩有一个较好的预测又可以从中了解行业走向,从而把握投资良机。
自2002年以来,上市公司业绩预测被作为定期报告的一个组成部分规定下来。该规定源自交易所发布的《关于做好上市公司2002年第一季度季度报告工作的通知》,规定“上市公司预计2002年中期可能发生亏损或者盈利水平较去年中期出现大幅增长或下滑(净利润总额增减50%或以上)的,应在季度报告中做专门说明,比较基数较小的公司(一般指去年中期每股收益的绝对值在0.03元以下)可以豁免此项披露”。该制度从此一直延续下来。这样,对于2003年第三季度业绩的预测就主要出现在2003年半年报中。
统计显示,2003年半年报中约340多家上市公司发布了前三季度业绩预增、预减、预亏或预盈的公告。此外,针对某些上市公司在半年报中尚难以做出准确预测的情况,监管部门对于预测制度略有“放松”。交易所在发布的《证券交易所关于做好上市公司2003年第三季度报告工作的通知》指出“上市公司在披露本次季报前发现2003年前三季度的净利润为负值,或存在与上年同期相比发生大幅度变动的情形(一般指上升或下降50%以上),但未在2003年半年度报告中进行业绩预告,或已做出的业绩预告与实际情况不符的,应在第一时间进行公告。”
显然,监管部门对于业绩预测错误,也是持“有则改之”的态度。日前,已有20多家未在半年报中对三季报业绩进行预测的上市公司发布了业绩预测公告。由于相对较为突然,对股票走势的影响可能更大。
截至目前,对前三季度业绩进行预告的公司约370家,占上市公司总数的30%左右。由于发布预测公告的都是经营业绩同比出现较大波动,或发生亏损、扭亏的“质变”,因此大多可能对股票价格产生一定程度的影响。按照经验,其影响力度在三季报披露初期可能更大一些。因此,对这些预告进行深入分析,不仅可以对相关公司全年业绩有一个较好的把握,而且可以藉此了解行业的走向,有助于更好地把握投资机会。当然,对于业绩预测影响力度的判断,投资者也需仔细分析。
市场已提前反映从预告情况看,预盈、预增的公司较多地分布在钢铁、电力、汽车、石油化工等行业,而预亏的以批发零售、旅游餐饮等行业较多。进一步分析发现,其中相当部分的公司不过是“重复上半年的故事”。典型的如钢铁板块,受惠于钢铁价格的上涨,相关公司今年上半年大多取得较好的经营业绩。事实上,上半年的利润已经基本涤讪这些公司前三季度甚至是全年经营业绩的大幅增长。截止目前,宝钢股份、鞍钢新轧、马钢股份、太钢不锈、承德钒钛、八一钢铁、广钢股份、大冶特钢、韶钢松山、酒钢宏兴、安阳钢铁、凌钢股份等12家公司预计,前三季度实现净利润将出现大幅增长。
再如电力板块,由于各行业投资继续高速增长及居民夏季用电需求的增加,我国电力生产继续呈现加速增长态势。资料显示,电力行业第二季度实现净利润719.22亿元,比第一季度增长115.08%,预计第三季度实现净利润1315.05亿元,比第二季度增长82.84%。41家电力行业A股上市公司有10家表示前三季度业绩可能出现较大波动,其中8家是预计大幅增长或实现扭亏:漳泽电力等5家预计业绩同比将大幅增长;岁宝热电等3家同比扭亏。
还有,汽车板块上半年的良好业绩也继续体现在三季报中。发布第三季度业绩预告的9家上市公司当中,福田汽车、长安汽车等4家公司预计业绩增长50%以上,2家公司预计扭亏为盈,1家公司预告将继续实现盈利。
类似的,“非典”影响同样延续至三季报中,当然其效果是不利的。半年报中,受非典影响较大的航空业、交通运输业、旅游业、商业等相关上市公司的业绩大部分都出现了不同程度的下滑,从对前三季度业绩预告的相关行业公司来看,三季报大多依旧不会好看。首先,旅游类上市公司中有10家发布了前三季度业绩将下滑50%以上的预警,其中包括中期已经发出业绩预警的峨嵋山、中青旅、桂林旅游等公司。
不过,我们可以看到,取消旅游警告之后旅游行业开始逐渐复苏。“十一黄金周”无疑给大多旅游上市公司的四季度报表带去“厚礼”。可以肯定,若非典不复发,即使部分旅游类上市公司今年全年业绩仍会出现大幅下降,但我们预计旅游行业将在2004年得到全面复苏。其次,受非典影响较大的交通运输类尤其是航空业、公交业,三季度的经营状况已经明显转好。若仅从第三季度来看,交通运输类上市公司基本上不会出现亏损。当然,由于上半年亏损幅度过大,第三季度的业绩不足以弥补上半年的亏损,航空以及公交等公司前三季度乃至全年的业绩仍有可能出现大幅度下降或亏损。
基于上述分析,上述预增的公司继半年报后三季报依旧将闪亮登场,甚至可以肯定其2003年报业绩也将较为优秀。但从另一方面,市场对此大多已提前反映。事实上,上半年的“五朵金花”三季度大多继续保持了较为优秀的业绩。但由于涨幅已然较大,继续上涨的动力并不是很强。鉴于市场目前的氛围,上述这些已经不是秘密的“报喜”公告对市场的影响将大幅减弱。相应地,已经在半年报中将“非典”影响释放充分的旅游、商业、交通运输板块,也不大可能因较差的三季报业绩再度出现较大幅度的下跌。对此,投资者均不宜盲动。
T族还是“主力军”
以往经验显示,T公司始终是业绩预告的常客。截至目前,120多家T公司中有80多公司发布了三季报业绩预告,业绩预测比率约65%,占发布业绩预测公司家数的20%以上。从预测的情况看,预亏占了绝大部分。其中,如ST比特、ST长控、ST石化A等30家左右ST公司预测至三季度末依旧无法实现扭亏。这样,全年出现亏损的可能性较大。按照监管部门发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》,上市公司“出现最近三年连续亏损的情形,证券交易所应自公司公布年度报告之日起十个工作日内作出暂停其股票上市的决定”。若2004年上半年不能实现扭亏,将被终止上市。对于这些公司,如果没有可靠的依据显示其正致力于实质性重组,投资者还是应予以规避的。
当然,也有如10多家ST公司继半年报实现盈利后,预计三季度继续实现盈利。其中,如ST华靖、ST夏利、ST鸿基、ST鲁银、ST常柴等公司,截至目前每股净资产均远远高于面值。这样,2003年报披露后,若获得会计师的认可,甚至有望实现“摘星脱帽”,直接恢复本来面目。此外,如ST圣方、ST大江、ST家乐、ST亿安、ST祥龙、ST天仪等几家公司,上半年仅实现微利或微亏,三季报的预盈无疑对其全年实现扭亏提供了一定保障。
我们认为,这些公司不会轻易放弃这已是来之不易的“救命稻草”,未来更可能的情况是,这些公司通过下半年的各种“努力”,最终实现扭亏,在现有规章制度下避免暂停上市。毕竟,一旦如此,理论上又将重新赢得3年的时间。虽然上述公司每股净资产均低于面值1元,即使盈利也难以彻底脱掉ST帽子,但却可以摘掉警示退市风险的标记。
此外,按照上述对ST公司的分析方法,如ST东锅、ST吉发、ST汇源、ST锦州港等普通ST公司,三季报业绩预盈基本涤讪了全年实现扭亏,且每股净资产高于面值。这样,若全年保持这一状态,并最终获得会计师的认可,年报后有望摘掉帽子。相反,也有ST吉纸、ST太光、ST联华、ST宜纸等约20家“普通”ST公司预计至三季末无法实现扭亏。其中,大多2002年报显示也出现亏损。若2003年无法扭亏,虽然不会被暂停上市,但根据规定需要戴上星以警示退市风险,即戴上“”标记。
戴帽风险杀伤力大半年报显示亏损的公司中,超过30家非T族公司2002年报显示也出现了亏损。其中,少数公司半年报显示出现了较大亏损。超过10家公司上半年每股亏损额超过0.10元;山航B、湖大科教、信联股份等公司,每股亏损额甚至超过0.30元。其中,不少公司预计三季度将继续出现亏损,全年出现亏损的可能性较大。这样,根据规定,这些公司将因为连亏2年戴上ST帽子,并在股票简称前加“”,以警示退市风险。
历史经验显示,上市公司戴帽后,除非有明显的实质性重组,否则其股票大多要经历较深的跌幅。类似的,湖大科教甚至在半年报中即承认:第三季度(6-9月)也扭亏无望,预计2003年度全年将出现巨额亏损,并预期“在公司2003年度报告披露之后,公司挂牌股票将无可避免地被特别处理(即ST)”,这里要补充的是届时还要戴上“”。此外,上半年出现较大亏损的南开戈德、山航B等公司均在半年报中预计截至三季末仍将继续亏损,同样需要引起投资者的关注。
业绩预测也“变脸”
随着上市公司业绩预测制度的全面执行,“变脸”现象也开始侵蚀这一领域。由于市场的提前效应,业绩预测往往比最终披露业绩报告对股票的影响还要强。从这一角度看,业绩预测“变脸”的危害似乎更大。从投资者的角度看,对上市公司的业绩预测还是要进行多方面分析,以避免“变脸”而遭受损失。
根据两个交易所《关于做好上市公司2003年半年度报告工作的通知》,有相当部分上市公司在2003年半年报中对三季报业绩进行了预增、预盈、预亏。近来,某些上市公司由于种种原因,又在对原业绩预测进行修正。如某公司在2003年半年报中预测1—9月净利润较去年同期下降50%以上。但该公司日前发布公告称,因东直门综合交通枢纽暨东华广场商务区项目合作取得实质性进展,经初步测算,预计2003年第三季度实现净利润较上半年有较大幅度增长,1—9月份净利润不会出现原预测的大幅下滑情况。由于业绩预测具有较强的市场效应,我们希望上市公司能够认真对待、真正负责。否则,不仅影响上市公司在二级市场上的表现,更可能失去投资者的信任。如某公司上半年实现净利润同比下降79%,但半年报并未给出三季报业绩预测,却表示“工业企业经营规模、盈利水平仍有一定幅度的增长”。日前,该公司突然发布了预亏公告。
再如另一公司上半年实现每股收益-0.09元,但预测“第三季度经营成果与上年同期相比会有所好转”。而日前则发布了预亏公告称,“经营情况有明显好转,但因上半年亏损数额较大,预计今年第三季度仍可能出现亏损”。两次预测之间的差距不言而喻。此外,在日前发布三季报业绩预测公告的公司中,有些公司在半年报中却是“一声不吭”。从某种意义上讲,这都是变相的业绩预测“变脸”。
应该说,目前监管部门对上市公司业绩预测的监管还是较为宽容的,但绝非纵容。这从年初ST鑫光遭公开谴责即可看出。ST鑫光在2002年三季度报告中称,由于公司的资产变现和债权处置存在不确定性,2002年全年是否盈利尚不能确定。当年12月6日,该公司又发布公告称,有望通过回收应收款等工作实现2002年全年扭亏为盈。但在2003年1月3日刊登的公告中,ST鑫光又称由于应收款的回收以及相关的会计处理存在不确定性,2002年全年能否盈利仍存在较大的不确定性。针对ST鑫光上述多次变更业绩预计的行为,深交所认为严重违反了有关规定,故予以公开谴责。类似的ST轻骑2002年12月31日曾发布公告称,经初步预测2002年度将实现盈利。此后至4月1日,该公司再未披露任何与业绩有关的信息。2003年4月2日,ST轻骑突然发布公告称2002年度将出现较大额亏损,因违反相关规定被上交所予以公开谴责。