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自8月21日以来,WT309合约经历了连续跌停的11个交易日,从1560的高点一直跌到1277,跌幅达到18%。远期合约也随之暴跌。目前,远期合约期价已有筑底迹象,并表现出比较强的向上攻势。
硬麦暴跌原因
如果给这次硬麦暴跌寻找原因的话,那么郑商所政策为这次下跌起了导火索和推波助澜的作用,而真正促使此次下跌的是市场本身的因素造成的。如果说此次硬麦的暴跌是有前兆的话,那么转势前两日的破位上行,多头在行情末端的猛拉硬攻就是这次暴跌的前兆。8月21日盘中,9月份硬麦期价上攻至1560前期高点,交易所为了减少交易风险,当日中午发布不允许9月份合约开新仓的规定,这样给予多头当头一棒,下午期价即开始下跌,当天基本所有合约封于跌停板,硬麦暴跌从即日开始。而市场上真正的原因是仓单压力。第一,交易所大量增加交割库。受交割制度的限制,小麦产区库容限制,但随着仓单数量的增加,现有交割库已不满足套保者需求,交易所不得不增加交割库,光8月份就增加3个交割库,新增库容达到9.5万吨,这样为仓单源源不断的涌入提供了前提条件。第二,如此高企的期价,并且在高位徘徊周期如此之长,吸引了众多套保商的涌入,因此仓单入库速度大大提高,近几周,仓单每周的入库量平均在3000张左右,大量的仓单使多头无心也无力承接,判断失误的多头处于两难之地,从而引发部分多头出现弃仓现象。而交易所之后连续出台的两个政策也是防止多头的弃仓行为,也就是说多头必须为这次逼仓行为付出应当的代价。从而在9月合约连续连续跌停的影响下,远期合约也相继暴跌,最终期价在去年底部区域企稳。
硬麦已显投资价值
大家都明白,今年小麦减产已经是不争之事实,并且近几年连续产不足需,库存也被大量消耗。另外,今年也可以说是天灾人祸的一年,前期肆虐的非典,小麦严重的病虫害,而且多种秋季作物也面临减产压力。由于近期全国大范围的连续阴雨天气,玉米面临减产,前期东北地区的严重干旱,大豆面临减产,早稻也由于前期高温干旱减产,等等。国内多种农作物都笼罩在减产的阴云之下,整体农产品的价格会有走高的要求。
如果说这次暴跌是一次价值回归的话,那么现在硬麦的投资价值已经显现。从数字角度来看,目前WT311期价为1257元/吨,WT401期价为1298元/吨,而当前符合郑州交割标准的硬麦现货价格在1200元/吨以上,注册仓单的费用大致在1350元/吨左右,因此,就目前这样的期货价格对于现货商基本上没有利润可言。随着时间的推移,估计年内符合交割标准的小麦将有望达到1300元/吨,而那时仓单的注册费用将达到1450元/吨。另外,对于本次多头来说,在WT309上接货后如何出手将是他们面临的一个首要问题,走现货肯定不行,只有在远期合约上转抛,而对于目前的期价,仓单拥有者是不会非常情愿抛的,只有拉高期价等待时机。因此,笔者认为,在这个区域逢低进入已经较为稳妥。第一个目标位置在1350附近。