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韶钢松山中期0.72元的骄人业绩,照样不能幸免股价连跌的厄运,长安汽车的股价更是因为业绩遭受质疑而一蹶不振。对近期资本市场的种种特征,应该作什么样的反思呢?
近期资本市场特征
股票市场依然弱不禁风。7月底8月初的一则谣传制造了一个令人紧张的“黑色星期五”,让人们再次领略了国有股全流通对市场依然具有的杀伤力。已是风声鹤唳的沪深股指就是从此打破了横盘整理格局,撕开下跌的口子的。长江电力、华夏银行等大盘新股的延期发行也不能挽救股指于既倒,QDII获中央高层支持的传闻更让市场有一种雪上加霜、釜底抽薪的感觉。本来近期资金紧张,市场缺乏信心,满以为券商峰会会给市场带来利好,但是还是失望了,除了继续加强监管、规范发展,似乎没有任何明显的利好,于是股指便有点破罐子破摔的味道,屡创新低。
国债市场小有起色。8月18日进行的2003年七期记账式国债招标结果显示:本期七年期固定利率附息国债以2.66%的年利率顺利发行460亿元。本次国债发行的一个明显特点是券商唱主角,其认购额占总发行额近70%,达到252亿元,其中中银国际证券认购23.3亿元,上海证券17.2亿元,分别夺得认购本期国债冠亚军;银行仅占30%,为108亿元。另一个特点是2.66%的利率表明目前市场利率已经恢复到了平稳和理性的状态,说明市场信心开始有了逐步回升。第三个特点是券商已经开始了多样化经营的尝试。
央行票据市场调控力度大增。据媒体报道本周二央行将再发行600亿元票据,发行额度超过上周的500亿元,而此前央行每周的发行量为300亿元。央行调控基础货币的力度明显加大,适度抽紧银根的意图昭然。
基金发行不断,但是作为不大。今年以来,基金发行不断,新基金的加盟无疑为股票市场注入新的活力,但是二季度基金的投资组合报告却在告诫投资者,基金集中持有少数股票存在流动性风险。最多的同时被14家基金“吃”进,有的公司20%的流通股被基金相中,大大降低了这些股票的流动性。基金是合法的“庄家”吗?
该作何反思?
新股发行是给市场颜色看,还是得看投资者脸色?如果说上半年股市筹资只完成184亿元圄于“非典”是无奈的话,下半年加快新股发行则是必然。可是有关部门却习惯于股市行情好的时候大发、特发、猛发,直到把股指强打压下去的打压做法,新股发行成了给市场颜色看的大棒,不是有1997年6月份一周连发7只股票的壮举吗?行情不好的时候可以连续几个月一只不发,管理层好象时时刻刻想着投资者的利益,实际是在看投资者的脸色行事。难道新股发行就不能按照自己的路走下去?
老办法发新股,不知道要把国有股、法人股的“危卵”垒到多高才肯罢休。综合分析近期股票市场波动的主要原因,还是国有股全流通问题。市场对此有相当高的警惕性和抵触性,所以国有股全流通是该给投资者一个明白的时候了,要确定一个改革时间表,象当年解决转配股问题一样,大家不照样接受了吗?所以必须尽快改革新股发行办法,可以先行试点;另一种方案就是彻底停止新股发行,直到新的发行办法出台。否则国有股问题何日是个头?
用股指期货释放空头压力难道不比违背规律肆意打压的效果更好吗?严格地讲中国股市是做多的市场,没有做空机制,不象国外成熟市场投资者可以通过股指期货合理规避市场风险,所以我们的做法经常是股指涨上去了,管理层提供利空消息用行政方法强行打压,或是机构制造所谓空头陷阱、拼命抛出手中筹码,以获取更廉价的股票,人为造成市场动荡。如果有了做空机制,还用得着机构使劲砸市场吗?
券商生路何在?新股配售政策的实施,使券商保证金业务收入锐减,1999年—2000年,囤积于一级市场高达6000—8000亿元的保证金,按1.17%的息差计算,券商每年坐收70—90亿元的息差收入,如今这些“美味”只能成为券商干涩的回忆。市场低迷,券商的经纪业务收入大大降低,券商只有对着过去曾经的富日子叹气的份了,大部分券商主营业务收入占80%,有的券商90%的收入来源于经纪业务,靠天吃饭,依靠市场的活跃度来决定生活质量——市场交投活跃,日子好过;反之,则难呀。提起券商的自营业务更是令人担忧,券商重仓持有股票成为新一轮经营风险,极易把部分券商领上不归路。新股发行及上市公司再融资的困难,更是波及券商的投行业务。在如今境外投资者越来越多地进入我国市场的环境下,如何做强我们的证券公司、提升其竞争力也是个大课题。
投资者利益谁来保护,是做秀吗?今年以来,ST以及ST家族队伍越来越庞大,被管理层踢出局外的退市公司数量也在不断增加,投资者的风险由隐性即将变成现实,或已成为现实,而相关的退市公司投资者民事赔偿法律法规却仍不见影子。我们拿什么回报你啊,亲爱的投资者。