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美国政府实行强美元政策多年,但2001年后,强美元政策已流于有名无实。继去年兑欧罗下跌超过二成后,今年上半年除欧罗外,美元兑其他主要货币如澳元、加元再次贬值,习惯于强美元的投资者可能要认清局势,再制订下半年策略。
所谓认清局势,不外两个问题:美元会进一步贬值吗?会的话,资金应怎样分配?BNP百富勤最近发表研究报告指出,目前不少论者认为美元将进一步走弱,原因是美国拥有庞大贸易赤字(Current Account Deficit),去年贸易逆差高达五千零三十亿美元,占国内生产总值4.8%,预料今年数字不减反增。
但该行指出,美元的弱势并不明确,视乎与什么货币兑换,而贸易加权美元指数去年10月至今年6月9日的跌幅只有7.66%,远没有想像般深。欧罗兑美元过去十五个月由0.86美元,上升至最高1.2美元。不少人认为欧罗上升是因为欧洲投资者对美元资产的警觉性提高了,但BNP百富勤指出,在最初几个月而言这看法可能是对的,因为美国国债孳息曾在2001年年底至2002年年中反覆上升,但其后却不断下滑,显示投资者并没有离弃美国国债,因此最近美元下滑不应视为资金流动所致。ING金融分析员Markus Rosgen在最近发表的研究报告预料,美元兑欧罗将继续走弱,欧罗兑美元最终可能达至1.2-1.3美元。
桥川资产管理行政总裁高立表示,美元弱势已是一个相当明确的趋势,原因主要有三个。首先,美国财赤及贸赤问题严重,透过把美元贬值,能有效减轻这方面压力;其次,美国通胀率持续偏低,政府及联邦储备局处理通缩降临的问题相当审慎,因为大家都知道,一旦通缩降临,问题将一发不可收拾,所以美国必定维持放宽银根政策,所以对美元的支持便相应减低。他认为,近期美元反弹只是短暂性的,反弹过后,美元仍有25%的贬值空间。
对于目前不少专家建议投资组合加大股票比重,高立认为,现在美国失业率高企于6.1%,美国债务更达三十八万亿美元,是国内生产总值的四倍,企业过去三个季度的盈利增长主要由改组及减省开支带动,企业在营业额没有增长的情况下,不会积极增加资本性开支。
他建议,任何投资者都应把总资产的15%持有黄金,因为相对于美国,欧洲、日本这些大型经济体系都有各自问题,很难说哪个货币将表现得特别好,但金价则处于牛市第一期。
然而,花旗集团董事兼高级基金经理James Newman认为,相对于其他原材料,黄金的需求并不明确亦难于计算,黄金牛市论很难成立,他不认为投资黄金是一个好的策略。相反,投资者可把焦点放在中国市场,因为任何中国市场需要的原材料价格都将会上升,任何中国生产的原材料都有很大机会供过于求。