香港创业板首批上市公司之一的上海实业医药科技(集团)有限公司(HK，8018)，有意挥别创业板。其大股东上海实业控股有限公司(HK，0363)5月21日宣布，将斥资约5.2亿港元，把该公司“私有化”。如果这一交易得以落实，将是香港创业板成立以来的首宗“私有化”个案。

　　与此同时，“上实控股”还宣布，向母公司收购上海A股公司上海实业联合集团的股份。撤离创业板转而在内地股市打造医药业务的上市旗舰，“上实控股”这一整合策略引起香港市场关注。此消彼长之间，再次触及内地和香港证券市场的定位与合作问题，令香港证券业人士深思。

　　在香港股市，所谓“私有化”是相对上市公司而言的，即一家上市公司的大股东，把其它股东所持有的股份全部收购，然后再取消该公司的上市地位，从一家公众持股的公司变为一家由大股东全部控股的私营公司。

　　根据“上实控股”今天发布的通告，该公司回购“上实医药”股份的定价为每股2.15港元，比5月20日“上实医药”股份停牌前的收市价1.87港元出现了约15%的溢价，相对去年底的每股净资产值约1.31港元更出现了超过64%的溢价。如此优惠小股东的定价，显示“上实控股”对这次“私有化”行动志在必得。

　　目前，“上实医药”已经发行股份约6.2亿股，而“上实控股”持有“上实医药”约66%的股权。考虑到部分认购股权证持有者会行使认购权，“上实控股”这次最多需要回购约38.83%的“上实医药”股份，约2.41亿股，共需斥资5.18亿港元。“上实控股”指出，该公司拟从“内部资源”调拨资金来完成这次“私有化”行动。

　　1999年12月2日，香港创业板面世不足一个月，“上实医药”挂牌上市，成为香港创业板的元老之一。上市不过3年有余，为何却在今朝挂冠而去？“上实控股”董事长蔡来兴在通告中透露，主要原因是创业板长期成交淡静，“上实医药”从证券市场融资的功能受到局限。

　　统计显示，在此前6个月内，“上实医药”每日平均成交量约为89.1万股，不足香港联交所买卖的公众持股量0.14%，“上实医药”在创业板流通量偏低，加上证券市场投资气氛低迷，未来融资功能有限，而且在可见的将来很难预见情况有所改变。“上实控股”董事认为，“上实医药”股份“已无没有必要维持其于联交所的上市地位”。

　　这一“私有化”建议的截止时期是今年9月30日。一旦建议得以落实，“上实医药”的上市地位将被注销，成为“上实控股”全资拥有的附属公司。

　　在“上实控股”这次整合集团业务的布局中，“上实医药”撤出创业板只是其中一环。“上实控股”同时宣布斥资8.66亿元人民币(约合8.17亿港元)，向母公司收购“上实联合”56.63%的股权。该公司将以现金支付，但是尚需要获得内地有关部门的审批。

　　“上实控股”解释收购原因时指出，“这次收购是本集团业务重组的重要步骤，董事会希望通过收购‘上实联合’控制性股权，得以对本集团相关业务的发展战略进行统筹规划、实施。同时，本次收购使本集团借此获得国内资本市场的融资渠道，配合本集团的发展战略和策略，为股东谋取更大回报。”最后一句尤其可圈可点，反映了“上实控股”调整融资渠道的思路。

　　“上实联合”的主营业务是生物医药和商务网络，属下企业包括联合药业、常州药业、联合商务等。同是经营生物医药业务，放弃“上实医药”的香港上市地位，转而收购内地的“上实联合”，显示“上实控股”未来发展生物医药业务，会利用上海A股市场更高的市盈率、更活跃的交投建立一个更佳的融资渠道。

　　“上实控股”把生物医药业务的集资旗舰放在上海，尤为香港证券界人士所关注。有香港财经媒体评论指出，此举对低迷的香港创业板无疑是一个沉重的打击。“如果说上海和香港的竞争，这次可谓是一个实实在在的案例”。

　　10年前，“青岛啤酒”(HK，0168)在香港上市，启动香港股市的H股浪潮。10年来，H股、红筹股的集资潮一浪高过一浪，香港证券市场成为内地企业海外上市的首选之地，也是最重要的集资地。但是，随着内地证券市场近年的发展越来越快，规模越来越大，也越来越开放，香港证券市场未来的角色如何，如何与内地分工、合作，如何提高竞争力，无疑都值得香港有识之士重新思考。