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在日前上演的局部牛市行情中,重仓持有汽车、银行、钢铁股的开放式基金成为了赢家。可令人困惑不解的是,随着净值的不断增长,净赎回数量也同步攀升。据称,某净值居前的开放式基金竟在两天内被赎回了10%。
有关开放式基金赎回的议论一直很多,去年第四季度行情欠佳,曾经有开放式基金遭遇持有人“斩仓”出局。按市场最初的共识,行情走好阶段相对不会轻易遭遇净赎回,投资信心的增长甚至可推动开放式基金规模做大。但今年一季度基金投资组合,让市场大吃一惊。4月18日公布的11只开放式基金的投资组合显示,无论股票基金还是债券基金,无论今年第一季度的净值涨幅如何,开放式基金无一例外均遭遇了净赎回。初步统计,仅这11只基金总共被赎回约为37.09亿元。博时价值成长目前的单位净值排首位,4月25日为1.13元,今年以来的增幅达14.95%。可即便表现如此好,博时价值增长规模却由28.08亿份减至23.02亿份,降幅高达18.02%,高于去年第四季度的7.87%。
今年一季度的开放式基金赎回热,与去年第四季度时的特点不同。去年第四季度,大盘一跌再跌,基金净值跟着缩水,投资者对基金的专家理财能力产生怀疑,引发了大面积赎回。其中,长盛成长价值成立仅三个半月时间,就被净赎回了11.55亿份,净赎回比例高达36.5%。而今年第一季度的赎回,则反映出部分投资者面对盈利选择了落袋为安。一些基金持有人去年买入被“套”,当基金净值快速回升之后,套现的意愿明显上升;有的基金持有人则以炒股思维来投资基金,对净值增幅较大的开放式基金尤其谨慎,担心其后市增长乏力或可能面临净值缩水,索性先赎回暂作观望。各家基金管理公司纷纷调低开放式基金的申购和赎回费率,降低了投资者的买卖成本,在客观上增加了基金持有人的“变数”。
对于赎回热的出现,有开放式基金经理称,这是投资者“不成熟”的表现。高净值的基金遭遇投资者赎回,在开放式基金的历史上并不多见。换言之,开放式基金不是股票,投资者应以中长期的思维加以对待,短线反应过于敏感未必是好事。但从另一个角度来看,开放式基金遭遇赎回,暴露出现有基金管理公司的“软肋”。在缺乏做空机制的市场中,大盘调整难免导致开放式基金受拖累。若投资者判断指数已经上涨乏力,且开放式基金重仓股面临大幅调整的时候,及时套现又何尝不可。上周,上证指数周跌幅达7.23%,博时价值成长的单位净值缩水达6.53%,国泰金鹰增长缩水4.23%,华安创新和华安180分别缩水5.52%和6.06%。应该承认,若能在相对高位赎回出局而规避市场风险的投资者,不是“不成熟”,而是太成熟了。有市场人士认为,由于开放式基金持有人中有相当部分是保险公司,保险公司具有一定的市场风险研判能力,加入赎回队伍的可能性不小。
赎回压力始终缠绕着开放式基金,将给其运作增加难度。据不完全统计,现有封闭式基金的现金储备比例通常保持在5%至10%,而流动性要求较高的开放式基金则保持10%至15%间。现有的赎回压力还不至于使开放式基金的现金“捉襟见肘”,但已经或多或少地影响到基金的投资运作。有基金经理承认,为了应对赎回,不得已抛出了一些股票。很显然,净值增长同样引发赎回,可能使开放式基金今后的运作增加顾虑,必要的时候还是需要短线投资思维。与此同时,开放式基金资产规模的缩小,表明其设立后的营销成果欠佳,未能通过新增的申购资金来抵消赎回压力。
如何应对开放式基金的赎回压力?有市场人士建议,改变现行按净值固定计提管理费的方式,建立以红利为中心的“基本费+年费”制,理顺管理人和投资人之间的关系,完善基金的激励与约束机制,形成长线投资克服赎回潮的制度基础。但实际上,在单边做多的市场中,开放式基金的赎回压力难免会多些。