研究年报资料,跟踪日常数据,竟然得出不同的结论。很多投资人不禁要问------基金到底怎么了

　　由于3月底基金年报的集中公布,基金市场上突然出现了一种数据爆炸的局面。既有长期性的年报数据,又有日常性的净值等短期数据。通过对这些数据分别进行的观察和研究,市场上可以得出两种不同的甚至是相反的结论。其主要表现在以下方面:

　　两类研究结果分歧

　　第一,在开放式和封闭式这两大类基金方面。

　　年报统计数据显示,2002年年底,54只封闭式基金只有8只是赢利的。54只基金的总净值为777.45亿元,全年亏损37.15亿元。在剔除2002年下半年发行的融鑫、久嘉、银丰等基金后,51只封闭式基金在2002年的净值平均收益率仅为-4.71%。

　　在开放式基金方面,2002年除个别基金由于特殊原因出现亏损之外,13只基金中10只是赢利的,13只基金总计赢利8022万元。

　　通过对上述两组数据的比较,任何人都会得出一个简单明了的结论:2002年,基金投资运作业绩表明,开放式基金比封闭式基金好。

　　但是,今年以来,截至4月4日,封闭式基金的平均净值增长率是8.05%,而开放式基金的平均净值增长率却只有6.35%。这就是说,今年以来,封闭式基金的绩效表现比开放式基金好。

　　第二,在股票型基金和债券型基金这两大类基金方面。

　　由于封闭式基金中没有债券型基金,因此,对于这两类基金的比较就仅限于开放式基金。年报显示,2002年,11只股票型基金总共赢利4445万元,而2只债券型基金就已经赢利3577万元。很显然,债券型基金做的比股票型基金好。

　　但是,同样是今年以来,截至上周末,15只股票型基金的平均净值增长率是7%,而南方宝元和华夏债券两只债券型基金的净值增长率却分别只有1.68%和1.29%。股票型基金以绝对的绩效优势表现好于债券型基金。

　　分歧现象原因何在

　　两类不同的数据反映出两类截然相反的结论,我们到底应该怎样来看待这个现象呢?

　　首先,股票市场截然不同的行情背景,带来了不同的投资收益绩效。2002年,股票市场行情走势不好是众所周知的。以上证综指为例,全年从1645.97点下跌到1357.65点,跌幅为17.52%。而今年以来,截至上周末,市场总体运行趋势是上升的。上证综指从1357点上涨到1521点,累计涨幅已经达到了12.08%。

　　其次,不同行情背景之下诞生的不同种类的基金由于有不同的持股结构和不同的持股成本,因此孕育出不同的投资绩效。封闭式基金诞生已经五个年头,经历的股市行情背景总体上讲是从高到低的一个全过程；而开放式基金除了3只基金的存续时间大于一年以外,多数面市时间不足一年,总体上是股市下跌即将见底和开始重新走高的时候诞生的。

　　第三,规模不同影响投资绩效。由于规模的固定性与可变性不同,封闭式基金的股票投资规模要高于开放式基金。通常股市涨的时候,股票投资规模较高的基金净值变动幅度大,反之则小。封闭式基金和开放式基金的绩效差异正缘于此。

　　如何看待分歧现象

　　不同类型基金的好坏无定规,问题的关键在于投资人对于基金绩效波动的分析与把握上。

　　笔者认为,在国内进行基金投资,对于基金绩效波动特征的认识与把握,应该比简单地对基金进行好坏评判更为实际。投资者只有重点掌握不同类型基金的风险与收益特征,结合自身的具体情况将它们为"我"所用,才能获得角逐基金市场的护身符。

　　对于封闭式和开放式基金来说,不同的价格形成机制蕴涵了不同的风险与收益形成特征。在封闭式基金的正、负收益形成过程中,供求关系的作用实际上是大于净值的作用的。因此,简单地通过两类具有不同风险内涵的收益来评价两类基金的好与不好,其实并不是很准确。而股票型基金和债券型基金也是具有不同风险与收益特征的两种基金。前者风险大,收益可能大,也可能小,甚至为负,其收益曲线的特征就是波动幅度大；而债券型基金在此方面的特征则正好相反。基金管理公司推出这两类基金,其实就是为了追求不同风险与收益需求的投资人而设计的,因此无所谓好与不好的比较。这就如同中餐与西餐的关系一样。