导火索

　　华源制药业绩预告

　　日前，华源制药(600656)公告称，由于国际市场维生素C原料的大幅度回升，预计公司上半年度的经营业绩与上年同期相比有较大幅度的增长，作为两市第一家预喜的公司。公告一出，很快得到了市场的认可，其股价也大幅飚升。目前，有四家上市公司具有维C概念，维C价格的上涨对其究竟有怎样的影响呢？

　　2002年以前，国际维生素C市场主要有三大力量：罗氏公司、巴斯夫公司和中国的四个主要生产厂商(是东北制药集团、石药集团下属的维生药业、华北制药集团旗下的维尔康药业以及华源制药控股的江苏江山制药)。罗氏公司的维C业务占据世界维C市场40%的份额，巴斯夫公司约占28%的份额，中国四家厂商约占30%的份额。

　　由于维C的价格大战，罗氏公司的维C生产一蹶不振，2002年公司出现了40.26亿瑞士法郎的亏损，公司决定把维C业务出售给帝斯曼公司。由于去年6月，罗氏公司维C部分生产线已经停产，因而造成了维C市场的供需不平衡，价格开始回升。

　　概念比拼

　　谁是“正宗”维C

　　具有维C概念的上市公司分别是华源制药、华北制药、东北制药总厂以及中国制药(石药集团下的维生药业)。

　　华源制药实际上是江苏江山制药的控股股东，拥有38.47%的股份。江山制药主要生产维C原料，年生产能力为1.2万吨。从华源制药2002年合并报表中可以看出，维C原料的生产已经占公司主营业务收入的43.35%，贡献的净利润为1000万元左右。预计今年上半年贡献的净利润为1500万元左右。可以看出，由于维C价格的上涨，使得华源制药的业绩出现了较大的提升。

　　华北制药(600812)持有其子公司华北维尔康65.2%的股权。华北维尔康维C的年生产能力为1万吨左右。从2002年年报看出，维C原料的生产占公司主营业务收入的14%左右，贡献的净利润为1427万元，净利润贡献率为10.9%，由于维C净利润的贡献率在公司净利润的构成中占的比例较低，维C价格的上涨，对公司的业绩有一定的提升，但不会十分明显。

　　东北药(000597)母公司东北制药集团是目前国内最大的维C生产企业，年生产能力为1.5万吨，但是该业务却没有划入上市公司东北药的生产业务之中。从2002年第三季度报告中可以看出，由于集团公司欠东北药5.84亿元，集团公司有可能将部分资产置入上市公司抵偿欠款，能否置入维C生产线，现在还不得而知，因此对于东北药来说，维C价格的上涨，对其的影响现在还很难确定。

　　石药集团控股的中国制药(1093.HK)，是我国第一家在香港上市的医药公司，主要产品为维C原料、青霉素原料等，维C的年生产能力达到了1.5万吨，占主营收入的20%左右，利润贡献率在10%左右，因此维C价格的上涨能够使公司业绩有所增长，但在公司利润构成中所占比重较小。