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截至本周一,内地67家基金公布了2002年度年报。虽然这些年报亮点不多,但通过仔细研读,也会感觉到基金新的征途已经再度艰难起步。
基金年度亮点乏陈
随着华夏基金管理公司旗下7隻基金在周一公布年报,内地67隻基金2002年业绩全部亮相。
据统计,67隻基金平均每单位基金可分配净收益为-0.096元,单位净收益-0.029元,预示着2002年度的浮亏会严重影响到2003年度的红利分配。2002年度,上证综指下跌18%,67隻基金全年净收益为负,亏损额高达36.35亿元;如若计算可分配净收益,67隻基金的可分配净收益总额为-119亿,意味着2003年面临高达119亿的“亏损”需要填补。同时,67隻基金中有18只盈利,包括10隻是开放式基金,8隻封闭式基金。这8隻封闭式基金分别是华安基金管理公司下面的4隻基金、基金兴和、基金鸿阳、基金银丰和基金丰和。由此说明,基金年度亮点乏陈。因此,基金年报公布后,市场微词颇多,特别是在全行业亏损的前提下,基金管理公司仍计提了逾10亿元的管理费。
但是,基金年度只能代表过去,从今年一季度基金重仓股的表现及年报中字里行间的意味,均已经说明基金群体已经开始新的征途。
亮点一:基金痛思股票亏损根源
2002年度基金的亏损,主要因为股票投资的亏损。而这种亏损的根源在於轻易改变了年初既定的投资策略。从2001年度的基金年报分析,普遍认为2002年度的市场将呈现一种平衡市的特征。事后分析,这种市场判断最终被市场验证是正确的。如若基金群体始终采取既定的投资策略,则2002年度基金的亏损则不会呈现这种巨额行业亏损的局面。2002年度上证综指的运行区域大致为1400-1700点区域,如若认为属於平衡市的话,则1700点附近应属於减仓的最佳时期。而在“6·24”行情中,上证综指涨至1700点附近后,部分基金仍然再度进行大比例的建仓,且绝大部分基金没有采取减仓的操作。明显说明基金群体“随意”改变了对市场的看法,将平衡市的市场错认为将出现一种强势市场。这种主观判断的重大失误必定导致投资操作的重大失误。因此,如若去年中期市场未出现“6·24”行情,则基金的净值反而不会出现如此程度的缩水。可喜的是,这种事后反思均反映到各基金年报,说明基金已经沉痛反思2002年度的教训。这是亮点一。
亮点二:持仓结构调整已露端倪
2002年度股票亏损的主要原因,一是市场把握的失误,二是股票持仓结构的不合理。从其年报分析,目前股票型基金的持仓大致分为两种:一种是持仓结构调整已经基本结束的基金品种。具体表现就是股票持仓品种多以蓝筹股为主。第二种是持仓结构仍在调整过程中的基金品种。具体体现就是老成长型股票或重组型股票的持仓仍然偏重,并未跟上目前市场的节奏。这两种类型的基金,其年度业绩自然差異极大。随着QFII制度的引入以及庄股暴利时代的终结,整个市场的投资理念正在向价值型方向发展,而基金的持仓也在向这个方向持续改进。同时,基金群体也在加重债券市场的投资,国债、金融债和企业债将成为部分基金加仓的对象。因此,基金持仓结构的调整,有可能再次为市场带来希望。经统计,今年一季度基金重仓股的涨幅明显高於上证综指的涨幅(高出3-4个百分点,较大盘的幅度逾两成)。
亮点三:前瞻性投资策略成为主流
从公布的60份年报分析,基金经理普遍认为,股票市场的运行环境显著改善,系统性风险将得到有效控制,投资机会与风险更多地体现在对行业与公司的研究把握上。普遍预计上证综指将在1300点之上的300-400点的区间内运行。宝盈鸿利收益基金经理认为,今年在系统风险释放的前提下,行业配置和个股选择对基金业绩回报的重要性将有所增加。博时价值增长基金经理认为,在行业配置方面,要密切关注与消费需求相对应的汽车、钢铁、物流等产业,及为生产和生活提供支持的服务业,并继续跟踪各行业产品价格指数,特别是大宗原材料价格指数的变化。基金安信的基金经理认为,今年将是“复苏临近、温和增长”的一年,随着机构投资者的增多,特别是QFII资金和理念的输入,结构性失衡问题有望改善,金融、港口、电力、汽车、机械制造和电子元器件等有较好投资机会。基金汉盛则认为今年企业债和可转换债券具有一定的投资机会,另外还可重点关注新股和股票增发所带来的投资机会。由此说明,基金的心态已经出现了较实质性的变化,追涨或杀跌的浮躁心态出现明显改观,较为务实与前瞻性的投资策略已成主流。这是亮点之三。
而且,由此给市场带来的较为重要的启示就是,基金整体持股的心态出现明显变化,基金重仓股成为市场强势股代名词的时代有可能渐渐来临。