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基金"分改厘"正式实施后并未如愿激起市场的交易热情。一周来,上证基金指数下跌了2.88%,成交额减少了38.31%;深证基金指数下跌了3.4%,成交额萎缩了45.07%。为什么"分改厘"会遭到市场冷遇呢?原因就是"分改厘"没有根本触及到当前基金市场低迷的症结所在。这个症结就是投资者已经对基金失去了兴趣,老百姓不愿意掏钱买基金。为什么会这样呢?笔者认为:
一是大幅亏损令投资者望而止步。以往我们常说基金是专业理财,比股民自己炒股收益要高,风险要低。但现在却不能这么说了。2002年沪深综指平均下跌17.92%,而可比的48只封闭式基金全年市值损失174.1319亿元,加上2只基金扩募付出4.2713亿元支出和24.4105亿元红利收入,基金持有人全年净亏153.9927亿元,亏损率达21.67%,比大盘跌幅多亏20.93%。这就是说,2002年封闭式基金的持有人总体上比全体股民多亏二成多。也就是说,2002年买基金远远不如自己炒股。面对这样的结果,老百姓谁还敢掏自己的血汗钱来买基金呢?
二是基金公司激励与约束机制无效,冷了投资者的心。本来,老百姓买基金并不指望发大财,也不指望只赚不赔,但总得甘苦与共吧?如果基金能与投资者同甘苦共患难,那么,投资者还是能平静地面对损失,甚至能增进对基金的信任,患难见真情嘛。然而,如今投资者大亏二成以上,可基金公司管理费却实现了"超常规"增长。这是什么道理?对此,从投资者到学者莫不呼吁尽快改革基金分配制度,打破"大锅饭",推进工效挂钩,建立有效的激励与约束机制。可是,迄今为止这方面的改革进展甚微,难以重建投资者的信心。
三是政策优势已经丧失,基金吸引力陡降。基金诞生之初,为了扶植基金的发展,在政策上曾经有一定的倾斜,比如说,允许基金作为战略投资者优先参加股票配售。这条优惠政策当年曾使基金有过辉煌的业绩,也给予广大的持有人相当可观的分红回报。如今,这条政策已经取消,面对大盘的下跌,没有更多避险手段的基金也随着丧失了吸引投资者的法宝。
显然,要重振基金市场,从根本上扭转目前基金市场的疲弱态势,继续超常规地发展基金,还需要从上述基金市场的问题症结入手。为此,笔者建议,在目前大盘逐渐企稳走好的情况下:
1.以改革分配制度为突破口,稳步推进基金的制度创新。要促使基金公司尽快建立有效的激励约束机制,改变目前的固定管理费提取制度,将基金公司与持有人的利益捆绑在一起,实行绩效挂钩,在制度上约束基金成为投资者的忠实受托人,激励基金经理努力成为优秀的管理者,使投资者建立起对基金的信任。
2.是否能考虑将原先基金享受的政策扶植再延续一段时间?当初我们曾政策扶植过基金,现在基金仍然处于幼稚阶段,而且目前的困境使基金更需要扶植。在没有更多避险工具的情况下,基金公司管理那么庞大的资产,如果没有一定的政策优惠,其风险恐怕是持有人难以承受的,也体现不出基金所谓的专家理财、风险小的优势。鉴于基金公司目前管理的都是公募基金,从鼓励广大老百姓购买基金的角度出发,是否能考虑继续让基金作为战略投资者优先参加股票配售,甚至还可以扩大到包括一些企业债券等项目的配售呢?给公募基金优惠,就是给广大的基金持有人优惠,这样才能吸引更多的老百姓参与到基金市场里来。