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世界经济经历了连续两年多的衰退,作为经济晴雨表的全球股市也在剧烈动荡中处于整体下跌。在全球经济复苏的曙光乍现之时,人们的目光聚焦于一触即发的美伊战争———战争阴影笼罩下的全球股市,是浴火重生还是雪上加霜?
股市已然剧烈动荡
世界经济在2000年达到近几年增长的最高点之后初露疲态,2001年进入了衰退,2002年世界经济进入恢复期,正如OECD在经济报告中所指出的,“全球经济复苏迟缓且不规律”。
美国、日本以及欧元区这世界三大经济体中,美国的情况要相对较好,2003年有望走出低迷状态,但被企业效益下滑以及巨额的财政赤字和贸易赤字所困扰;欧元区中德国和意大利等大国状况不佳,加上整个区域存在的高通货膨胀以及高失业率,复苏的步伐相对缓慢;日本还将在衰退中徘徊。
作为经济晴雨表的全球股市,在2000年达到一个相对高峰之后,就一直在走下坡路。
美国、日本、英国三大股市中,道·琼斯指数、日经225指数和伦敦金融时报三大指数1999年以来波动幅度分别达到34%、59%、49%。由于战争(包括恐怖袭击),道指从“9·11”以来动荡最为剧烈。
2003年,世界经济将好于2002年,但增速明显低于十年来的平均水平。世界经济恢复速度很大程度上取决于美国经济的复苏情况。如果中东安全局势进一步恶化导致油价大涨,这将使世界经济增长受到影响,证券市场也会动荡不定且可能继续下跌。
眼下,美国已经在伊拉克周边大量屯兵,全球股市全力关注着这场不可避免的战争并随之更加动荡。
历史未必重演
“枪炮一响,黄金万两”,这可以说是战争经济学最通俗的说法。
战争打响,军火商进账;军工业的兴旺带动相关产业,成为推动经济走出衰退的重要动力。
纵观美国历史,战争带给美国的多是“福音”。20世纪以来的历次战争,一步一步地将美国塑造成当今世界的超级大国,作为经济晴雨表的股市就有很明显的表现。
第一次世界大战使美国经济大幅跃升;“二战”把美国造就成独一无二的经济巨无霸。“二战”后,美国借欧洲萧条之机,主动实施向欧洲进行资本扩张的“欧洲复兴方案”(即“马歇尔计划”),推进了美国经济的国际化进程。在战争即将结束的时候,美国还及时倡导建立了“布雷顿森林体系”,成立了世界银行和国际货币基金组织,主导世界金融体系,进一步巩固和强化了美元在世界经济中的核心货币地位。产业资本扩张和主导世界金融体系,确立了美国经济在当代世界经济体系中无可争议的中心地位。
1990年代初,美国经济更是出现了负增长,为了振兴经济,美国于1991年1月发动海湾战争,并迅速取得胜利。同年4月17日,道指首次超过3000点。海湾战争后的1992年,美国经济增长率高达3%,不仅结束了低迷状态,而且开始了战后最长的经济增长期。
1999年3月29日,以美国为首的北约开始轰炸科索沃,当天,道·琼斯指数跃上了1万点大关。如果仅从股票市场的情况看,在科索沃战争前后3个多月的时间内,道·琼斯股指的涨幅竟与自1896年创建以来至1991年的近百年的涨幅相当。战争与美国经济的关系,由此可见一斑。
德意志银行首席投资战略专家亚德尼称:美国的历史将重演,“股票市场会受到美国及其它国家采取的果断行动的巨大激励。”
但美国历史上的战争并没有都带来黄金。越南战争就是美国经济的滑铁卢。越战在开始阶段极大刺激了美国经济,1965—1966两年间,美国经济增长率均超过6%。但随着美国在越南的军事行动陷入困境,军费负担不断加重,美国经济调头向下,1967年经济增长率降到2%,1970年美国经济增长则完全陷于停顿(0.2%)。
所以,亚德尼等人的分析值得怀疑。不日就要爆发的这场新海湾战争,真的会给美英等国带来不错的进帐吗?
战争———股市永远的痛
新海湾战争由于和第一次有很大的区别,充满着不确定性———美国股市以及全球股市注定将为此受累。
以下原因使得新海湾战争有更多的不确定性:一是这次战争要解除萨达姆的武装,可能遭遇更强烈的反抗,战争的破坏性将可能比上次大得多;二是要对伊拉克实施军事占领;三是当前全球石油供需平衡状况与1991年差别很大。在海湾战争开始前,商业石油库存高于正常水平6700万桶,而目前估计低于正常水平10400万桶。海湾战争之前,OPEC富余的生产能力为每天710万桶,而当前估计仅为32万桶。国际能源署(IEA)2月12日指出,如果伊拉克生产中断,而委内瑞拉产量因反对党罢工而继续低于标准,则全球石油供应将吃紧。
美国将可能为这种不确定性付出巨大代价。
90年代初,美国股票市场处于长期牛市中短暂的调整期,而如今美国股市泡沫刚刚破灭,并且似乎已陷入了长期熊市之中。如果战争爆发,当前美国股票市场的基本面和技术面都不如海湾战争时那样有利于股市上涨。美联储主席格林斯潘在2月11日向美国参议院银行委员会递交的美联储经济报告中指出,日益紧张的地缘政治风险使美国经济增长受阻,如果上述不确定因素在近期内能够明显减少,美国的企业投资和美国经济将可能以较快的速度增长。格林斯潘也表现了对战争前景的不确定。
一场战争的结束意味着另一场新战争的开始。人们有理由期望新海湾战争将在很短的时间里结束,但当美国结束新海湾战争的时候,新的战争其实才刚刚开始。比如,可以预见的、新的反恐怖战争。连老布什也认为,美国的反恐怖主义战争与他执政时的海湾战争完全不同,因为反恐战争极有可能是一场持久战。他说:“这不会是一场在100小时以内就能结束的地面战争,也不是一场有效的电视广播战;这将是一场完全不同的战争,敌人更加隐蔽,更加难以打击。”不用说,还有尚未结束的阿富汗战争以及新近出现的朝鲜问题。
可以认为,今后相当长一段时间,美国乃至世界经济以及股市将被战争所掣肘,难有宁日。
巨额的财政和贸易赤字,使得美国每天都需要超过20亿美元的资金流入。资金流入的前提就是美国经济的健康发展,但战争使得美国经济复苏前景暗淡,美国经济和股市可能会遭遇釜底抽薪。人们有理由担心,战争和战后重建伊拉克的庞大支出,会进一步加剧美国的财政赤字,也加深了外国投资人对美元续跌的疑虑,促使美元进一步下跌,从而导致资金外逃。
1999年到2001年,西欧投资人购入的美股和非政府债券,已超过这两个市场的2/3。一旦外资弃守,将严重冲击美股。如今美元对欧元跌到三年来的低点,去年跌幅达16.7%。华尔街最新的忧虑是,万一美元跌势不止,将使美元资产光环尽失,促使外国投资人大量撤出美国股债市。美元若继续贬值,外资撤出美股的速度会加快,进一步又形成美元贬值的压力,变成恶性循环。
美国经济注定将在可能不间断的战争中艰难爬行,而股市也将在这种不确定中剧烈震荡,至少在2003年,全球股市将因为美国股市的动荡处于一片飘摇中,全球资金也将全力寻求真正的避风塘。