|
||||
近日,成都蜀都大厦股份有限公司(000584,以下简称蜀都)公布股权变更暨托管提示性公告称,公司5家股东将股权协议转让给江苏双良科技有限公司(以下简称双良科技)。每股转让价格均为1.3元,转让总价款为78865075.9元。
此次转让完成后,双良科技直接持有的公司股份占总股本的比例为29.99%,将成为蜀都的第一大股东。与此同时,上述5家股东已于2003年1月12日与双良科技分别签订了《股权托管协议》,5家股东分别将其各自持有的公司股份委托双良科技进行管理。
-成都商业上市公司的老大难
1993年外资商业正式登陆成都后,成都的商业上市公司一统天下的局面被打破,在民营和外资的双重压力下,其市场份额呈逐年下降的趋势。基于此,成都四家商业上市公司均开始向商业以外的其他领域转型,四川郎酒集团早在1998年底便入主成都华联(000593),但一直没有实质性进展,目前公司正酝酿二度重组;ST成百(600109)在前次重组流产之后,去年开始在成都岷江房地产公司的主导下进行了债务重组;成商集团(600828)的大股东成都市国有资产投资经营公司也于去年7月将所持成商集团国有股协议转让给了迪康集团。而实际上,蜀都也一直在搞“重组”,公司1999年开始就在为资产重组作准备。据粗略估计,双良科技已经是蜀都第七十几位重组谈判对象,仅2000年、2001年就谈了60多个,其中20多家拟定了重组方案,尤其是2000年,一年就谈了五十多个,“重组专业户”的帽子也自然戴到蜀都的头上。
同时,市场主力也借用蜀都的重组题材进行大肆炒作,公司股价从2000年的7元附近起步,当年8月最高曾见到17.8元,随后经过两次大的起伏,去年以来其股价就一直稳定在13元上下,是目前深沪两市中为数不多的未经历过大幅跳水的庄股。然而蜀都的重组一直未有实质性的突破,直到双良科技浮出水面,其重组工作才算画上一个句号。
-双良主力直接上市
股权受让方双良科技隶属于江苏双良集团,该集团主席缪双大在2001年和2002年《福布斯》中国大陆100首富排名中,分列第64和74位。双良集团主要生产中央空调和锅炉,集团拥有江苏双良空调设备股份有限公司、江苏双良锅炉有限公司、江苏停车设备有限公司、江苏永仁堂保健品有限公司等多家成员企业和一家四星级涉外旅游大酒店——江阴国际大酒店,以及中国乡镇企业第一家国家级企业技术中心。
尤其是吸收式制冷机,双良集团已成为国内市场的主导者,核心企业江苏双良空调设备股份有限公司是中国机械十大杰出企业之一,主要产品溴化锂制冷机2002年占全国市场份额的30%。据了解,双良空调已结束了上市辅导期并通过了发审委的审核,其上市已是指日可待。
据公开资料显示,双良科技主营特种纤维,主要资产为江苏双良特种纤维有限公司70%股权、江苏双良空调设备股份有限公司2%的股权和江苏澄利投资咨询有限公司40%股权。特种纤维公司目前正在进行氨纶项目建设,项目建成后,特种纤维公司将成为我国重要的氨纶生产企业之一。
在双良科技收购蜀都股权的后续计划里面可以看到,双良科技计划在本次收购完成后,通过蜀都向双良科技进行定向增发的方式,将双良科技拥有的氨纶业务及相关资产注入蜀都,使蜀都的主营业务扩展至氨纶生产领域。
-氨纶风险借道蜀都
蜀都的重组采取了这种定向增发方式让诸多市场人士感觉眼前一亮。因为在此前,上市公司资产重组基本上是由上市公司出巨额的现金去收购大股东的资产,新大股东难逃套现之嫌。
然而,此次蜀都即将进行的定向增发并非完美无憾。据悉,此次定向增发注入氨纶项目相关资产的重组方案实际是被逼出来的。一方面,蜀都旗下的主要资产蜀都大厦已用于抵押贷款,如果将它与双良科技的氨纶项目进行资产置换,蜀都的几亿元债务自然要与资产一起置入双良科技,双良科技自然不会乐意。而在另一方面,常年的负债经营使蜀都一直在亏损的边缘挣扎,公司流动资金严重不足,按蜀都目前的状况,根本没有资金去购买双良科技的氨纶类资产。
可见,之所以采用定向增发的方式,双良科技多少有些迫于无奈。而且,此次每股1.3元的转让价也颇为令人怀疑,此价格既低于蜀都去年三季度1.462元的每股净资产价格,也低于2001年底1.43元的每股净资产。对此,蜀都方面的解释是,此次股权转让的价格是参照蜀都2001年度调整后的每股净资产1.28元来定价的。然而双良科技只花了7000多万元,便拿到蜀都的控制权,似乎太过轻松。要知道,蜀都股东在前3年时间谈了不下70家,都未能将蜀都卖出去,缘何会以较低的价格卖给双良科技呢?
我国氨纶生产起步于20世纪80年代末,起步较晚但发展很快。特别是1995年以后,氨纶步入一个快速发展阶段,市场需求迅速增加,产能也出现快速增长,到2001年底我国氨纶企业已经发展到13家,总生产能力为2.51万吨,占世界总产能的11.58%。
2002年底,我国氨纶行业的产能已接近4万吨,按目前的改扩建计划统计,到2003年底会猛增到8万吨左右。随着今后两年氨纶新建、扩建项目陆续完成,国内氨纶供应将由缺口转向供需平衡。届时,仅仅国内氨纶产能就将超过市场需求量,产能如此迅猛的增长对下游市场将是一场严峻的考验。
中国加入WTO后,氨纶进口关税将逐步下调,进口氨纶价格将会更低,国内氨纶企业将面临更为严峻的生存环境。由此来看,氨纶行业的前景不太乐观,很可能出现较为严重的供大于求,从而引发一场更为激烈的价格大战。
我国涤纶、锦纶、腈纶等行业都曾出现过因过分看重缺口较大,而轻视进口产品的影响,过分扩建,造成全行业亏损的局面。目前我国企业在氨纶项目上的投资,也已经出现了这种趋势。鉴于氨纶的市场竞争日趋激烈,其产品利润空间会大幅缩减。那么,双良科技通过定向增发植入蜀都的氨纶项目未来的确面临较大的投资风险,这一点双良科技肯定心里比谁都清楚,这也就不难解释很少借助外来资金发展的双良科技如今怎么会一反常态。
令人担忧的是双良科技此次借壳的目的无非就是欲将氨纶项目的投资风险转嫁到蜀都,毕竟由上市公司来背总比自己来背要安全得多。