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1个半月主力合约7次涨停板报收1月份成交量同比增长15658.52%
近日,上海天然橡胶期货合约价格持续上扬,主力5月合约继上周大涨1005元之后,昨日再度封于涨停板,这是今年以来主力合约第7次以涨停板报收。其他月份的合约,亦出现类似涨幅。至此,沪胶期价已由2000年的6800元/吨涨至目前的约14500元/吨,价格翻了一倍。面对如此快速的上升行情,有人认为是期市多空双方对垒豪赌的结果,有人则认为这是国内外基本面向好使然,天胶期价上涨是价格发现。
天胶期价节节攀升
今年1月份,国际胶市大部分时间以阴跌为主,主要是因为缺乏基本面的进展,东京工业品交易所(TOCOM)的天胶多方在前期较大涨幅的基础上有不少平仓出局。但临近月末,市场传闻中国买主入驻国际胶市,带来相当大的利多影响。此外,其它商品期货,如黄金价格因对战争避险的需求而大幅上扬,也带动了期胶价格的走强,月末的一轮涨势使期胶在当月小幅收强。1月末,TOCOM主力合约约收报于122.5日元,比上月底约收高4.0日元。而当月,沪胶则因场内多头的强力拉抬,继续以较大幅度上扬,月末近期合约多方仍稳守13000元上方。1月份,最活跃的0305合约月末收报13145元,月涨幅2175元。
2月份,春节之后的第一周,天胶行情呈现加速上涨之势。2月12日,天胶部分远期合约涨停;2月13日,天胶各合约全线涨停;2月14日,按交易规则,天胶各合约涨跌停板扩大至6%,但胶价仍然大幅攀升,主力合约触及涨停板后,以略低于涨停板的价格收盘。当日天胶成交量达303616手,成交金额达210亿元,创该合约上市以来的天量。经过上周连续5个交易日的单边上涨,天胶主力5月合约上周五终盘收于14150元,一周大涨1005元,其他月份合约亦同步上涨,一周天胶各合约期价由节前的11300-13300元/吨上涨至12600-14100元/吨,涨幅为800-1300元/吨。
昨天,上海天然橡胶各主要合约再度以涨停报收,其中主力5月合约报收14355元,上涨415元,这也是该合约今年以来第7次以涨停板收盘。
天胶欲做期市龙头
天然橡胶行情悄然崛起始于2002年。自去年5月起,天然橡胶合约交投日趋活跃。10月10日,天然橡胶日交易量突破10万手。11月14日,天然橡胶持仓量首次超过10万手。2002年,天然橡胶成交额和成交量分别达到4017.83亿元和804.20万手,较2001年增长达74.59倍和53.93倍,一跃成为上海期交所继铜之后的第二大品种。
今年以来,天然橡胶更是成为中国期货市场最为耀眼的明星。中国期货业协会最新统计资料表明,1月份,全国期货市场交易量为19276836手,交易金额为6424.87亿元,同比分别增长71.11%和122.00%,环比分别增加0.49%和10.08%。其中,天然橡胶的交易量和交易金额分别为2513168手和1555.83亿元,同比增长15658.52%和28386.65%,环比增长35.41%和57.60%;月末,天然橡胶持仓量为169398手,环比增加106.58%。与天然橡胶的大幅度增长相比,其他品种交易量略有下降。统计表明,天然橡胶已一跃成为国内各上市期货品种中,居大豆之后的第二大活跃品种。
事实上,天然橡胶今年以来已多次显示出“王者”气象,成交和持仓屡屡创下天量。在2月14日之前,1月23日,天然橡胶合约成交、持仓均创天量,其中成交量达231724手,成交金额达148.41亿元,总持仓量达131804手。当天沪胶成交金额占据全国期货市场近半份额,远远超过了老牌龙头品种大连大豆,显示天然橡胶已成为目前期市的当红品种,并有望成为期市新的龙头品种。
分析人士认为,由于现货市场的起伏很大,天然橡胶本身就是一个“猴性”十足,投机性强的期货品种,其价格波动幅度远远超过大豆。加之去年以来的牛市行情,天然橡胶吸引了期市中越来越多的存量资金和增量资金,这又进一步提升了天然橡胶行情的活跃程度。
有基本面支持吗
市场人士几乎一致认为,胶价近期的火箭窜升,动力源于基本面。
东银期货谭文宏认为,近期天胶上涨是去年以来牛市行情的延续。2002年,在泰国受旱灾影响及泰、印、马三国组建橡胶联盟以保护价格的双重影响下,沪胶由6800元/吨涨至目前约14500元/吨,国际市场价格由480美元/吨涨至目前的980美元/吨。他认为,此轮上涨的深层次原因,一是需求方面,世界天胶的需求在1997年前每年以4%左右的速度递增。由于受亚洲金融危机的影响,1998年后基本维持700万吨左右。但2002年较2001年有约3%的增幅。从每年的接转库存来分析,2000年为50-60万吨,2001年为30-40万吨,2002年约为10-20万吨,减速很快。在国内,2002年天胶的消费量为160万吨左右,增幅较大,主因是国内行业需求的拉动,尤其是全钢子午胎的需求大幅度增加,产销两旺。根据目前了解的情况,今年上海轮胎股份公司全钢载重胎的产量将由140万套增至180万套,其他如新加坡佳通等,也有在建或筹建的子午线轮胎生产线,一旦开工生产将会对天胶需求产生较大影响,估计会有10%-20%左右的增幅。二是供应方面。国内产地目前处于停割期,新增供应要到4月下旬才能陆续产生,现国内库存量约为3-4万吨。世界主产地泰国的割胶旺季已过,且已有部分地区开始停止割胶,市场供应开始减少,泰国的库存量约为5-6万吨,日本东京工业品交易所的天胶库存量为1万多吨。另外,替代品合成橡胶因油价上调而大涨,也影响了天然橡胶的需求。
因此,谭文宏认为天胶此轮价格上涨有其理性的一面,期货市场的价格基本上围绕现货市场价格上下波动,同时价格的波动速度和幅度都较现货市场要超前。
相对于多方的雄辩,看空的声音明显较小,东华期货王诚德认为,多头面临的难题是期货价格与现货价格差价过大,多头如果主动平仓会拖低期价,到期交割则会接下过多的现货。此外,市场也有传言认为,胶价过高令轮胎厂等现货商经营困难,预期有关部门会出台措施抑制胶价。
记者还曾与5月合约空单最多的中粮期货联系,询问他们对天胶基本面的看法,但该公司有关人士表示近期不便发表评论。
是一场豪赌吗
目前,天然橡胶持仓量近20万手,如按各月期价在14000元/吨,每手5吨,每手保证金5%计,则目前多空双方在天然橡胶上冻结的资金达7亿元,因此,也难怪有人认为这是期货市场又一次豪赌之举。
不过,从持仓量的变化来看,多空对垒的剧烈程度已有所降低。上周,2月10日天胶增仓24838手,2月11日增仓8262手,2月12日增仓12704手,但从2月13日开始,持仓量呈下降态势,当日减仓2974手,2月14日再减仓23064手,持仓量已从215124手的近期峰值,降至19万手以下。昨日,天胶持仓量仅增加了5746手。
另一个多空对垒相对缓和的迹象,是天然橡胶的增仓主要集中在远期合约,特别是6月合约,而大量资金集结的5月合约,持仓量在突破12万手后,立即出现了下降的趋势。2月13日,5月合约持仓量减少4120手,2月14日,持仓量更是大减25354手。
此外,与持仓量相比,天然橡胶的成交量更大,成交量与持仓量之比,即换手率,有时接近于100%,即使排除大量当日交易,这个比率也意味着天然橡胶的持仓结构和持仓成本一直在迅速变动之中,风险并非与价格和持仓同步增加。
当然,以目前天然橡胶期市近20万手的持仓规模来看,整个市场还是有一定的风险,毕竟,7亿元只是个最低保证金要求,假设投资者以半仓操作,则集结于天然橡胶的资金达14亿元,如为1/3仓操作,集结资金达21亿元。这还不包括单个合约持仓量超过12万手时保证金水平提高的因素。按目前天然橡胶单边总持仓量10万手(50万吨)计,这个规模已达到国内天然橡胶的年产量。当然在我国,天然橡胶进口量是产量的两倍。
“5月连豆”会重演吗
去年,大连大豆曾上演过一波逼仓行情,当时大豆5月合约停止交易时,总持仓量达到153174手,对应着76万吨的巨量大豆被交割。天然橡胶会重演连豆的历史吗?有关人士认为,天然橡胶5月合约目前116376手的持仓量,虽然规模已接近当年的连豆,对应金额更远甚之,但由于其离到期之日尚有3个月,天然橡胶行情又呈现各月合约普涨且持仓向远期合约转移之势,因此,天然橡胶5月合约交割时的情形,现在还难于预料。由市场产生的问题,最终还会由市场自身来化解。
[背景资料]影响胶价波动的主要因素
一、国际市场供求情况及主要生产国的出口行情
国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印尼等少数几个国家手中。而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶,需求完全依赖进口,其对天然橡胶的价格支持也显而易见。我国也是世界上第二大天然橡胶进口国,对国际胶价的影响也较直接。
二、国际市场交易行情
天然橡胶已经成为国际上一种典型的热带商品期货品种,在远东和东南亚的期货交易中占有一定的份额。目前,从事天然橡胶期货交易的主要有:东京工业品交易所(TOCOM)、大阪商品交易所(OME)、新加坡RAS商品交易所、吉隆坡商品交易所KLCE。其中东京和新加坡交易的影响最大。
三、国际天然橡胶组织(INRO)解散后的库存处理问题,及世界天然橡胶主要生产国所签定的保护协议等。
四、我国天然橡胶的生产和消耗情况。
五、我国对天然橡胶的进口政策及税率水平。
六、合成胶的生产及应用情况,以及原油市场的情况。
天然橡胶与合成胶在某些产品上可以互为替代使用,因此当天然橡胶供给紧张或价格趋涨时,合成胶则会用量上升,两者的市场地位存在互补性。另外由于合成胶是石化类产品,石油价格会影响合成胶的价格水平,合成胶价格水平的变化则转化影响到对天然橡胶的需求上。
七、主要用胶行业的发展情况,如轮胎及汽车工业
天然橡胶的主要用户是轮胎,轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。汽车工业又是使用轮胎的大户,因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对天然橡胶的需求。
八、自然因素
胶液一般在树龄5-7年的橡胶树皮上倾斜切口后采得,橡胶树一般可采集25-30年。橡胶树整年都可采割,但其产量随季节性而变动。由于天然橡胶是多年生长的树木,因此不能在短期内调整供应,市场变化周期较长。
九、政策和政局的变动
政策:各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响天然橡胶价格走势;
政局的变动:天然橡胶是重要的军用物资,对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应,在发生战争时,各国必须最大限度确保橡胶的应有数量。
十、入世承诺的实行进程
我国加入WTO后,天然橡胶进口关税在2004年前降为5%,2006年前降为零,在2005年取消进口配额。我国天然橡胶业将会面临天然橡胶生产、出口大国的激烈竞争,主要是价格的竞争。