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一、宏观背景分析:
大连大豆2002年10月开始的一波波澜壮阔的升势,大部分是出现在美国CBOT大豆没有上涨的情况下出现的。这里面有其深层次的原因:我们知道2002年年中之前(2002年9月前),CBOT大豆一直处在上升之中,而大连大豆因为80万吨大豆仓单的原因一直在低位盘整,80万吨仓单的彻底消化,多头主力在全球股市低迷的情况下介入商品期货,国内投机资金当然也就首选了大连大豆这个大品种。又由于大连大豆现在交易合约为非转基因大豆,多头主力由于没有外盘大豆交割的压力,将大连期货大豆价格逐步拉升,空头受交割月影响,空头主力收购现货大豆致使东北产地大豆价格节节攀升,期、现货大豆的轮番上升,致使前期多头主力和空头投机者造成巨大亏损。随着国内外大豆近一年来的升势基本告一段落,我国股市在政策面频吹利好的大环境下,股市将可能在(上证指数)1311.6一线筑底,后市将走整固盘升的行情,届时,入市炒作商品期货的投机资金有很大部分会重回股市,投机资金的撤离期市,其二个市场套利性将有可能使大连大豆期货走上深幅下调的回归之路。
由于美国期货大豆受2003年1月10号利空预测报告出台,致使前期大多数人的利多预期落空,所以芝加哥大豆在美国商品基金的多头平仓和锁仓下率先大幅下跌,主盘3月从586美分下跌544美分,国内连豆从主盘2720下跌至2483,前一段时间,美豆的升跌并无对连豆太大的影响,但近期的走势则有可能稍跟盘紧密,其原因在于连豆的内在升跌动量和因素已经消化,所以未来的走势则主要来自美豆的升跌状况。
笔者认为美豆以后的走势可以大体决定连豆升跌的方向。
从基本面看:国内外大豆现、期货价格从2001.11月中旬起,才真正开始了牛市的反转走势,历经一年多,美豆从405美分升至603美分,连豆从1701升至2720元/吨,相对升幅为50%左右,目前现货面国内外均进入淡季初期,随着国内千万吨级大豆压榨产能无利可图,可能先后部分停止进大豆,将导致大豆短期进口大豆供大于求,届时大豆将有可能经历一次较大幅度的回落走势。
从国内外技术面来看:CBOT的走势无疑是连豆的未来风向标。从CBOT大豆连续图看:经过10个月的上升达603美分后(2002年8月合约创下625美分4年来高价),于2002年9月以来一直未创新高,且在一个大三角形区域内反复振荡了近5个月,根据江恩理论及历史验证:凡在上升途中的调整周期超过了以往上升的时间,则可能发生反转;反之亦然。所以我们可以初步推论:CBOT大豆阶段性大幅回调已经势所难免。
从技术指标上看:CBOT先导指标已走弱:趋势指标仍显牛市,但已发出调整信号。
结论:CBOT的走势未来将有一个阶段性回调走势。
二、CBOT大豆526美分2003年(3月)合约能否向下突破?
从美豆550美分一线的大箱体重心前期已经击穿来看,此线再次击破的概率很大,如果此位再有效击破,远期2003年11月、1月期货合约将率先下跌至500美分??即下跌到美国政府500美分大豆补贴保护价法案的价格水平,那么,未来美盘大豆5月也有可能下破“5”字头一线的可能性,并最终回补497??502美分一线的2002年5月向上跳空缺口。
有鉴于此,再回头研究连豆9月,2003年1月13号图表上已走出“岛形反转”,其图表意义的确定,奠定了后市仍可能再向下作深幅调整。虽然大势向下反转之前,并没有走出创新高度,当时的2600以上高价已预示着高位不胜寒,2700以上大豆买盘持仓兴趣已经衰竭,所以反转向下深层的意义是成立的,那么,未来其上升空间(尽管有反复)仍然大大小于下降空间。
三、CBOT与DCE二地大豆期货破位下跌后近期反弹有结束迹象
2003.1.10中美二市大豆期货先后出现了巨量破位下跌,随着连续四天的下跌,短期空头能量已经初步释放,技术上的短期超卖,加之伊美战争阴影以及巴西前段的暴雨,构成了农产品短时的利多,美国大豆带动连豆出现了一波较大级别的强力反弹。
从图表上看:美豆主盘3月从586美分下跌至544美分,二周反弹达32美分,基本回到1月10日向下的跳空缺口??达黄金分割线0.618以上位,受CBOT大豆的强劲反弹效应,连豆出现了中幅反弹,近月3、5月份反弹较大,但远期9月以后合约反弹较小,这主要由于连豆去年下半年在涨势之中,跟涨不跟跌的缘故,现在则倒过来??既跟跌又跟涨,特别是远月合约尤为如此。其原因主要在于:原来做多的主力资金已经大部分获利出局并有主力空头的封盘所致。从CBOT大豆周K线连续图表分析(附下图):期货大豆在2002.8月初创出四年来高位后603.2美分(8月合约达625美分),反复调整震荡达5个月,形成一个大型的不规则三角形,但最终没有向三角形上沿突破,而是选择了向下突破,而且从2002.12至今二个月一至在大三角形下轨运行,并于2003.1.14号带量一举跌破中期上升支撑轨道。达544美分,上周则第一次收盘(周K期上升通道线之下达555美分(支持线为560美分左右),如果从CBOT2004年一月大豆合约的中期上升通道的有效跌破对于大连未来方向更一目了然。
从技术指标上看,CBOT大豆所有的振荡指标已先行走弱,发出明显的卖出信号,短期和中期几个月之内大级别的下行调整趋势有可能延续。
大连大豆尽管反弹幅度没有美豆大,另外还有前期涨幅过大的原因和春节的放假,因此,我们可以初步推论:短、中期的连豆走势有可能主要以下行为主,短期和中期继续走“牛”的可能性较小。
尽管如此,国际商品期货总体而言,近二年来,已脱离长期熊市格局,即令价格大幅向下调整,而不会改变未来中长期整体的进三退二向上的格局。
对于国内大连大豆期货的整体投资思路,应依据如下几点加以观注:
1、近期南美天气以及最终的大豆的收成结果;
2、中、美二国未来天气以及大豆播种面积;
3、中国上半年大豆进口到港的实际数量及消费数量。
同时短期也应考虑美国对伊拉克战争的真正情况对大豆的间接影响。随着以上三因素之间的变化情况,客观上对大豆期货投资操作思路应不断加以修正,因此实际操作思路,价格变化趋势并非一成不变。