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过去的一年来,基金市场变化繁多,但总体来看亮点少,值得总结的教训更多。随着市场向机构博弈时代的过渡,基金在操作上的差异性和分歧性彻底体现。在机构对机构的战斗中有部分基金领先市场,其中华夏基金管理公司的表现最为出色,但更多的基金仍处于被动的市场地位中。
华夏旗下的明星是基金兴华和华夏成长。按基金净值增长排行,去年净值增长最好的封闭式基金是兴华,排位第二的是兴和。即使扣除掉吉电股份的因素,兴华仍旧是第一;而华夏成长是开放式基金中净值增长最好的;华夏的另三家股票基金分列封闭式基金的第7、12、16位,整体成绩明显领先。
华夏去年取胜的关键在于投资时点、资产配置和股票及行业选择这三方面把握得相当好,尤其是基金兴华和华夏成长基金。基金兴华明显领导着整个基金队伍的博弈方法,其操作策略被更多的基金和大机构所借鉴。早在去年初,该基金就成为了最早分散投资的基金,当时大多数基金对此还没有准备。但当去年四季度投资组合公布后,就在许多基金经理刚刚考虑在今年年初逐渐增持股票的时候,兴华已在去年底时把持股集中度提高到了90%以上。这样高的持股集中度及对大盘低价指标股的青睐程度,在“6·24”前后都未曾出现过。只是由于持股比例的限制,基金无法在这个阶段把去年12月底的三大重仓股宝钢股份、招商银行、中国联通再增加仓位了。由此可见,基金兴华已经提前为可能启动的波段行情做好了准备。华夏成长更是成为去年四季度增持中国联通最多的基金。
与华夏相对应的是富国基金,该系基金整齐划一地位列排名末尾。其在投资时点和资产配置方面从2001年中期以来就一错再错,先是减仓最晚,然后又在去年初错误地保持了较低的仓位,继而在“6·24”行情中又没有成功把握时机。由于连续的操作失误,该系基金在操作上也变得越来越谨慎。遗憾的是,直到今年初,其业绩仍没有出现好转迹象。如果不能做出像当年泰和一样的彻底调整,该系基金前景将相当不乐观。
除了上述两家基金公司表现突出的好和明显的差以外,其他基金公司旗下基金显得较为“割据”。易方达、嘉实、博时这三家是除华夏之外在去年操作较好的基金公司。以净值增长看,三家公司旗下全部基金几乎都位于上游。易方达运作时间不长但成绩不错,堪称最稳健的基金,最重要的是形成了自己特有的风格:动作统一,手法稳健,重个股甚于热点,尤其青睐流通盘适中的股票并采用集中投资长期持有的方法。嘉实也在对市场投资时点、热点的把握上越来越成熟,同时注意分散和集中的结合。博时经过基金“黑幕风波”后逐步走出低谷,以往的强悍作风被果断取代。在持股集中度方面最显著的是博时价值成长开放式基金,其持有的前六大重仓股市值都超过了1亿元,第六名的长安汽车占基金净值的比例也达到3.9%,如此高的持股集中度在所有的基金中是惟一的。其有可能成为华夏之外最值得关注的基金公司。
南方、大成这两家老基金公司旗下基金较为参差不齐。在风格上秉承以往特色,操作比较激进,尤其是旗下小盘基金,仓位变化极大,有短线“快枪手”的风格;几只老牌基金只有开元依旧屹立在领先行列。长盛、华安、国泰、鹏华在过去一年的表现较为平庸,风格越来越不明显,尽管一年来中规中矩,但未能较好地把握住市场节奏是最致命的问题。惟一值得一提的是长盛成长开放式基金成绩较好,但风格不够突出。
相对于老十家基金公司,设立时间较晚的基金公司有六家,但操作上尚未显现出优势。宝盈是“6·24”行情最执着的守卫者,但灵活性不够,没能及时应对机构博弈的特点调整资产配置。银华是一家比较另类的基金公司,旗下的天华从设立以来就有自己的个性,中市值的成长股通常是他们的青睐。实际上天华持有的部分股票比目前最流行的蓝筹股更具成长性,只是在浮躁的今天能不能最终经受住时间的考验尚难定论。长城基金管理公司旗下的久富集中投资高新技术产业股,这样的投资策略也需要勇气。
总之,由于整个市场尚处于多种理念交会冲突的阶段,新的盈利模式尚未完全找到,长庄、短炒和基金的组合投资多种投资方式同时存在,稳定的投资品种又匮乏。要在这种复杂的环境下找到一条全新的道路并不容易,国际股市的历史证明,基金管理公司获取成功的道路还很长,机会也很多,关键是要树立适合自己的投资风格。